新能源汽車：動(dòng)力電池業(yè)迎黃金時(shí)期

 　1. 新能源汽車持續(xù)高增長，客車、插電式混合動(dòng)力乘用車、鋰電低速車有望放量。示范城市2013 年1 月-2014 年9 月推廣計(jì)劃完成度僅11.5%，在2015 年可能啟動(dòng)的淘汰機(jī)制壓力下，2015 年各示范城市將加大力度“上量”。公共領(lǐng)域，新能源客車和分時(shí)租賃用微型新能源小轎車將成為各城市完成作業(yè)的重要思路。粗略計(jì)算，2015 年新能源客車對(duì)動(dòng)力電池的需求量將可能超過4.66GWh。私人領(lǐng)域，國內(nèi)九大新能源乘用車企業(yè)2015 年銷量計(jì)劃接近22 萬輛，2015 年新能源乘用車對(duì)動(dòng)力電池的需求將可能超過3.88GWh。值得關(guān)注的是，11 個(gè)省份先后出臺(tái)了低速電動(dòng)車管理辦法，作為“鉛酸”車型的升級(jí)版本，更受政策青睞的“鋰電”版低速電動(dòng)車將成為私人市場尤其是三四線城市的新的增長力。   新能源汽車迎來行業(yè)發(fā)展的最佳時(shí)期 　　2. 動(dòng)力電池需求強(qiáng)勁，低端產(chǎn)能過剩和高品質(zhì)供不應(yīng)求的局面將貫穿，兼并重組機(jī)會(huì)凸顯。經(jīng)歷2014 下半年的“供不應(yīng)求”，國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)的產(chǎn)能利用率從2011 年的20.4%提升到60.2%。然而，隨著幾大動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃的逐漸明朗，加之韓國三大電池企業(yè)三星、LG 化學(xué)和SKI 落戶中國并于2015年形成規(guī)模產(chǎn)能，2015 年國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)的產(chǎn)能利用率將可能回落至49%，而能在市場中守住領(lǐng)地的將是產(chǎn)品質(zhì)量過硬且有穩(wěn)定客戶資源的企業(yè)。工信部《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》已進(jìn)入最后審批階段，隨著《條件》的發(fā)布，“兼并重組”將成為國內(nèi)動(dòng)力電池企業(yè)2015 至2016 年上半年的主旋律。 　　3. 成本下降，能量密度提升，先進(jìn)動(dòng)力電池系統(tǒng)的新能源汽車的競爭力逐漸顯現(xiàn)。對(duì)標(biāo)行業(yè)先進(jìn)水平，目前國內(nèi)電池系統(tǒng)成本偏高，而通過規(guī)?；a(chǎn)、自動(dòng)化生產(chǎn)、采用新型高容量材料等則有可能推動(dòng)動(dòng)力電池系統(tǒng)成本到2020年下降40%，達(dá)到1.5 元/瓦時(shí)的目標(biāo)要求。新型高容量材料的應(yīng)用還將推動(dòng)動(dòng)力電池能量密度每年提高18%，下一代動(dòng)力電池更是成了國內(nèi)外電池企業(yè)必爭之地。   　　4. 推薦板塊及標(biāo)的：整車方面，我們看好龍頭企業(yè)憑借優(yōu)勢進(jìn)一步占據(jù)市場份額，并看好低速電動(dòng)車在市場解禁后的表現(xiàn)。電池方面，我們認(rèn)為具備規(guī)?；a(chǎn)能力并率先完成動(dòng)力電池產(chǎn)能布局，并且在提高動(dòng)力電池組能量密度方面具備技術(shù)積累的企業(yè)，將有力地支持新能源汽車的發(fā)展，并分享行業(yè)高速增長帶來的紅利。材料方面，進(jìn)入優(yōu)秀動(dòng)力電池企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的電解液、隔膜、負(fù)極材料企業(yè)有望搭上新能源汽車發(fā)展的便車。投資建議：比亞迪、宇通客車、納川股份、東源電器、智云股份、江蘇國泰、滄州明珠、中國寶安。