光伏產(chǎn)業(yè)年度展望：硅料價格成重要變量，新一輪技術(shù)周期蓄勢待發(fā)

今年是我國“碳中和元年”，被視為最清潔能源之一的太陽能產(chǎn)業(yè)隨之迎來發(fā)展機(jī)遇。光伏終端需求持續(xù)爆發(fā)，驅(qū)動產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)潮涌起，多環(huán)節(jié)迎來量價齊升，產(chǎn)業(yè)整體邁入景氣階段。

回望光伏產(chǎn)業(yè)近一年來的走勢，自年初短暫調(diào)整之后，板塊指數(shù)一路走高至5988.16，較年初漲幅接近70%;而四季度，板塊分歧加劇，行情顛簸。

臨近年末，上游硅片端率先發(fā)起降價。11月30日、12月16日，龍頭隆基股份連發(fā)兩則降價函，硅片產(chǎn)品累計(jì)降價12-15%，引發(fā)光伏板塊跳水，12月17日-20日僅兩個交易日，板塊指數(shù)便跌近8%。

財(cái)聯(lián)社記者從硅料企業(yè)獲悉，硅片的降價會在一定程度上反導(dǎo)到硅料，但具體還要等明年下半年才知分曉。

那么，邁過波瀾起伏的2021年之后，2022年的光伏產(chǎn)業(yè)有何投資機(jī)會?機(jī)構(gòu)對此又有何展望?

裝機(jī)需求有望抬升 光伏產(chǎn)業(yè)景氣獲青睞

在行業(yè)整體研判上，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為2022年光伏產(chǎn)業(yè)景氣依舊不減。

中信證券崔逸凡認(rèn)為，今年硅料包括硅片的整體價格偏高，影響整體裝機(jī)意愿。如果組件、硅片、硅料等環(huán)節(jié)價格回歸到一個非常具有性價比的水平，加之下游終端裝機(jī)意愿比較強(qiáng)，明年裝機(jī)情況有可能達(dá)到更樂觀的水平。

長城證券也做出了景氣向上的分析，分析師預(yù)計(jì)2022年全球光伏市場有望在原材料價格下行和政策支持雙驅(qū)動下迎來需求大年，明年全球光伏新增裝機(jī)量225GW，國內(nèi)光伏新增裝機(jī)110GW。

長期來看，未來5年可再生能源迎來快速發(fā)展期，光伏有望起到引領(lǐng)作用。IEA數(shù)據(jù)顯示，2021-2026年全球平均可再生能源新增裝機(jī)量為305GW-380GW，同比過去五年增長近58%-100%，其中光伏新增裝機(jī)將占近60%。

估值方面，國金證券認(rèn)為，在行業(yè)規(guī)模增長、集中度提升驅(qū)動的業(yè)績增長下，大部分核心標(biāo)的在成長行業(yè)中處于相對低位。2022年隨著企業(yè)業(yè)績增長兌現(xiàn)和龍頭領(lǐng)先優(yōu)勢逐步驗(yàn)證，板塊仍有較大概率的整體提估值機(jī)會，龍頭更有望逐步享有估值溢價。

技術(shù)驅(qū)動光伏企業(yè)長期成長

從過去歷史來看，影響光伏企業(yè)成長的重要因素是技術(shù)迭代。因此，對于產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)而言，技術(shù)進(jìn)步方向依舊值得跟蹤。

上海證券指出，當(dāng)前光伏產(chǎn)業(yè)正在醞釀新一輪技術(shù)周期。硅料端，顆粒硅運(yùn)用改良西門子法并在商業(yè)化應(yīng)用逐漸成型;拉晶方面，CZZ技術(shù)成為新的方向;電池片上，PERC技術(shù)轉(zhuǎn)換效率接近瓶頸，以HJT技術(shù)未代表的N型技術(shù)正實(shí)現(xiàn)玩到超車。

分析師建議圍繞顆粒硅、CCZ、切片、N型電池、MLPE、智能算法跟蹤支架等布局，并看好技術(shù)進(jìn)步、行業(yè)主線、下游應(yīng)用三大方向。

輔材環(huán)節(jié)更具確定性

2021年受到光伏主產(chǎn)業(yè)供應(yīng)緊張的影響，光伏中下游產(chǎn)業(yè)承壓，伴隨上游降價帶來的產(chǎn)能釋放，2022年中下游的光伏組件、光伏應(yīng)用產(chǎn)品等有望成為獲益最大環(huán)節(jié)。

其中，光伏輔材備受關(guān)注，各大研報(bào)也調(diào)高了對這一環(huán)節(jié)的預(yù)期。

國開證券認(rèn)為，光伏輔材較光伏制造業(yè)有更強(qiáng)的確定性，疊加光伏電站運(yùn)行期間周期內(nèi)替換需求持續(xù)增長，2022年建議重點(diǎn)關(guān)注逆變器行業(yè);另一方面，光伏玻璃、光伏膠膜等組件企業(yè)受需求和市場占比提升也值得關(guān)注。

國金證券也提及逆變器及輔材確定性受益放量：2022年IGBT供給繼續(xù)緊張，逆變器頭部企業(yè)供應(yīng)鏈優(yōu)勢維持，儲能第二曲線放量;膠膜2022H2盈利具備向上彈性;玻璃雙寡頭格局清晰，整體供需偏松，大尺寸續(xù)享溢價;跟蹤支架2022年外部環(huán)境全面邊際改善，量/利修復(fù)彈性大。

此外，從行業(yè)投資路徑上，國金證券建議圍繞兩條主線布局：

①業(yè)績兌現(xiàn)強(qiáng)企業(yè)，如供應(yīng)鏈瓶頸的硅料，利潤率有望維持的逆變器，核心輔材及其上游原料、跟蹤支架等，具體標(biāo)的有隆基股份、晶澳科技、固德威、禾邁股份、天合光能。

②中長期格局趨勢性改善、有望受益技術(shù)變化帶來的超額增長：新技術(shù)布局領(lǐng)先的一體化組件龍頭、電池/組件先進(jìn)設(shè)備商，具體標(biāo)的包括晶科能源、阿特斯等。