資本 | 從“行業(yè)新人”到“行業(yè)新貴”，禾邁股份如何殺出重圍

12月7日晚，杭州禾邁電力電子股份有限公司（以下簡稱“禾邁股份”）發(fā)布首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行公告，發(fā)行價定價為557．8元／股。本次定一躍成為A股最貴的發(fā)行價，打破了此前由義翹神州保持的292．92元／股記錄，兩者差距近一倍。

12月12日，禾邁股份披露首次公開發(fā)行股票網(wǎng)上中簽結(jié)果，中簽號碼共有6953個，每個中簽號碼可認購500股禾邁股份股票，中一簽需繳款27．89萬元，相當(dāng)于一輛特斯拉的價格，這也無疑讓禾邁股份成為了“行業(yè)新貴“。12月14日晚，從禾邁股份發(fā)布公告稱，網(wǎng)上投資者棄購股數(shù)為65．1387萬股，投資者放棄認購股數(shù)全部由保薦機構(gòu)中信證券包銷。

主打產(chǎn)品一枝獨秀 國內(nèi)微型逆變器領(lǐng)域暫無敵手

禾邁股份作為主要從事微逆拓撲技術(shù)、軟開關(guān)技術(shù)、功率模塊主動并聯(lián)技術(shù)等在內(nèi)的一系列獨創(chuàng)專有技術(shù)的公司，主打產(chǎn)品為微型逆變器，而且目前國內(nèi)基本還沒有公司能夠研發(fā)出與之相當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品，而國外的一家公司Enphase目前的市值已經(jīng)達到了1800億元的水平。而且在現(xiàn)階段，光伏行業(yè)已經(jīng)逐漸成為各國普遍關(guān)注和重點發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，成本不斷下降，競爭優(yōu)勢不斷體現(xiàn)，作為擁有核心技術(shù)的這樣一家公司。

目前，禾邁股份作為微型逆變器廠商中的重要新生力量，業(yè)務(wù)觸及美洲、歐洲、亞洲等多個區(qū)域。公司微型逆變器的功率密度、功率范圍、轉(zhuǎn)換效率、穩(wěn)定性與環(huán)境適應(yīng)性等方面在同類型產(chǎn)品中名列前茅。而公司總經(jīng)理楊波的“高增益電力變換調(diào)控機理與拓撲構(gòu)造理論”還曾獲國家自然科學(xué)獎二等獎，該理論的衍生技術(shù)已應(yīng)用于該公司的光伏逆變器產(chǎn)品中。

對于禾邁股份超高的發(fā)行價，多家券商在研報中均表示，主要原因是公司的規(guī)模較小，而業(yè)績增速非常高。禾邁股份此次發(fā)行股份數(shù)為1000萬股，發(fā)行后總股本為4000萬股，在A股市場屬于典型的小盤股；而且禾邁股份2018年—2020年的凈利潤分別為0．16億元、0．81億元、1．04億元，近三年復(fù)合增長率高達186％。

深挖光伏應(yīng)用場景 產(chǎn)業(yè)鏈全布局

光伏逆變器是整個光伏發(fā)電系統(tǒng)的核心設(shè)備，根據(jù)Maximize Market Research的數(shù)據(jù)，2019 年微型逆變器全球市場已達30億美元，且在未來5年內(nèi)有將近20％的年化增長率，至2027年增長至約130億美元。大量光伏電站建設(shè)會締造龐大的光伏逆變器市場，國內(nèi)逆變器廠商的出貨量已經(jīng)從2012年約10GW增長至2019年約75GW，市場占比亦從2012年約25％增長至 2019年約60％，至2022年出貨量將突破100GW。

在這個大背景下，深耕光伏逆變器賽道的禾邁股份，面對這一市場動向，選擇“兩手抓”，同時下注集中式和分布式的應(yīng)用場景。其產(chǎn)品線不僅包含可應(yīng)用于分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)的微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備等產(chǎn)品，同時也囊括了面向集中式光伏發(fā)電場景的模塊化逆變器及其他電力變換設(shè)備。未來，無論市場上集中式光伏發(fā)電與分布式光伏發(fā)電裝機量的占比如何變化，都不會對禾邁股份產(chǎn)生重大不利影響。

光伏逆變器之外，禾邁股份同樣布局了電氣成套設(shè)備領(lǐng)域，產(chǎn)品具體包括高壓開關(guān)柜、低壓開關(guān)柜、配電柜等，能夠與光伏逆變器業(yè)務(wù)形成互補。事實上，在安裝光伏發(fā)電系統(tǒng)時，終端業(yè)主方往往對配套的電氣設(shè)備有著較為明確的需求，因而具有光伏設(shè)備和電氣設(shè)備一體化供應(yīng)能力的廠商可以通過集中生產(chǎn)、集中運輸和集中調(diào)試等方式降低運輸成本，提升交付速度，在競爭中占據(jù)更有利位置。

正是基于此，禾邁股份才被資本所青睞，給出225．94倍市盈率，充分體現(xiàn)了自己的競爭力，成長空間值得期待，相信未來有望比肩Enphase 等龍頭廠商。

參考來源

新浪財經(jīng)《A股史上最貴新股禾邁股份還能成為“大肉簽”嗎？》

環(huán)球網(wǎng)《禾邁股份光伏“微逆”第一股，競爭力突出業(yè)績穩(wěn)增》

證券日報《禾邁股份發(fā)行價創(chuàng)A股新高 光伏行業(yè)持續(xù)受市場青睞》

金融界《最貴新股中簽號出爐，明天繳款，一簽繳27．89萬元！》

同花順財經(jīng)《微型逆變器公司禾邁股份獲投資機構(gòu)青睞》