再造一個隆基？中環(huán)股份改制后利潤持續(xù)暴漲

10月14日，天津中環(huán)半導體股份有限公司（以下簡稱“中環(huán)股份”）發(fā)布2021年前三季度業(yè)績預告。

圖片來源中環(huán)股份公告

公告顯示，中環(huán)股份預計前三季度實現(xiàn)營收280－300億元，同比增長109．32％～124．27％；預計歸母凈利潤27－28億元，同比增長219．03％～230．84％。

其中Q3實現(xiàn)營收104－124億元，同比增長118．82％～161．09％；預計實現(xiàn)歸母凈利潤12．2－13．2億元，同比增長296．11％～328．58％。

業(yè)績大漲背后，中環(huán)股份對此解釋為半導體光伏210產品規(guī)模提升加速、生產產品結構轉型順利，硅片A品率提高；半導體產銷規(guī)模同比提升明顯；人均勞動生產率繼續(xù)大幅度提升，成本持續(xù)下降等。

作為表現(xiàn)突出的硅片企業(yè)，中環(huán)股份近年來擴產非常積極，產能一路超越眾多好手，包括晶澳科技、晶科能源等一體化龍頭。2019年已成為僅次于隆基股份的單晶硅片龍頭，兩者累計市占率超過40％。

圖片來源維科網(wǎng)光伏

但在外界看來，中環(huán)股份的業(yè)績并沒有市占率搶眼，主要是因其毛利率較低。據(jù)其2020年年度報告顯示，新能源材料產品毛利率僅為17．89％，同期隆基股份硅片及硅棒產品毛利率為30．36％，兩者存在較大差距。

但在2020年，中環(huán)股份完成了國有企業(yè)混合所有制改革，身份從國企轉換為民企，此舉激發(fā)了中環(huán)股份的活力，經(jīng)營策略也變得更為激進。

今年2月1日，中環(huán)股份宣布與寧夏回族自治區(qū)人民政府和銀川經(jīng)濟技術開發(fā)區(qū)管理委員會就共同在銀川市投資建設50GW（G12）太陽能級單晶硅材料智能工廠及相關配套產業(yè)達成合作事宜，分別簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》和《項目投資協(xié)議書》，項目總投資高達120億元。為公司有史以來最大投資項目。

圖片來源中環(huán)股份

鑒于中環(huán)股份2020年歸母凈利潤僅有10．9億元，該投資項目可以稱得上是一次“豪賭”，而吸引中環(huán)股份押上全部籌碼的，就是大尺寸組件所需的210硅片。

隨著市場對光伏降本增效需求的提高，企業(yè)對組件從多方面進行了優(yōu)化，大尺寸組件就是其中最為重要的方向之一。

但是，龍頭企業(yè)在大尺寸組件上也形成兩個陣營，隆基、晶科能源、晶澳科技等企業(yè)主推182組件，而中環(huán)股份則選擇了跟天合光能、東方日升等倡導210mm硅片為主的39家光伏企業(yè)組成了“600W＋光伏開放創(chuàng)新生態(tài)”。

中環(huán)股份的選擇幾乎無需思考。一方面，中環(huán)股份已是單晶硅片第二大巨頭，在隆基率先選擇182硅片的背景下，想要繼續(xù)提高市場地位只能另辟蹊徑；另一方面，210聯(lián)盟企業(yè)一體化程度較低，天合光能作為其中組件出貨量最高的企業(yè)，就并未涉足硅片生產，市場需求更高，也更有利于中環(huán)股份的發(fā)展。

圖片來源中環(huán)股份

在選擇了路線之后，中環(huán)股份要做的就是不斷提高產能，從而提高市場占有率，因此就有了前文總投資高達120億元的硅片項目。

今年4月26日，中環(huán)股份發(fā)布公告，宣布公司2021年第一季度光伏單晶硅片對外出貨量折合13．2GW，外銷硅片全球市占率41％，達到全球第一。

6月22日，中環(huán)股份突破千億市值，成為A股第四家千億光伏企業(yè)。

8月7日，中環(huán)股份發(fā)布2021年半年度報告，顯示其實現(xiàn)營業(yè)收入176．4億元，同比增長104．1％；歸母凈利潤14．8億元，同比增長174．9％。超出業(yè)內預期。

圖片來源中環(huán)股份

但在本次報告上，可以發(fā)現(xiàn)按照產品劃分，中環(huán)股份已經(jīng)沒有了新能源材料產品這個分類，而是變成了半導體光伏材料及組件，其毛利率為20．21％。簡單的變更背后，反映出中環(huán)股份不僅是想要在硅片市場追趕隆基，而是想要再造一個隆基的雄心。

眾所周知，隆基是先在單晶硅片領域成為行業(yè)第一，此后通過收購樂葉光伏進軍組件行業(yè)，此后逐漸成為了全球市值最高的光伏企業(yè)，并在2020年成為硅片和組件出貨量雙料世界第一。

2019年，中環(huán)股份踏上了隆基股份走過的道路。

2019年7月24日晚間，中環(huán)股份發(fā)布《天津中環(huán)半導體股份有限公司關于參與競拍東方環(huán)晟光伏（江蘇）有限公司 40％股權的進展公告》。在購得東方電氣手中持有的東方環(huán)晟40％的股份之后，中環(huán)股份持有東方環(huán)晟77％的股份，成為東方環(huán)晟最大股東。

圖片來源中環(huán)股份

同年9月30日，東方環(huán)晟光伏（江蘇）有限公司變更為環(huán)晟光伏（江蘇）有限公司。也就是我們現(xiàn)在看到的環(huán)晟光伏。

2020年7月，環(huán)晟光伏首席技術官馬擎天對外表示，環(huán)晟光伏目前擁有2GW疊瓦組件產能，并有6GW組件產能正在建設，并規(guī)劃在天津再投資7GW疊瓦組件產能。

根據(jù)公開信息顯示，預計到2021年下半年，環(huán)晟光伏組件產能將達到15GW，并有可能在2023年擴張至20GW。這樣的表現(xiàn)雖然不如飛速增長的隆基股份，但已足以讓環(huán)晟光伏躋身光伏組件第一梯隊。

據(jù)悉，采用了中環(huán)210硅片的環(huán)晟光伏G12疊瓦組件，在2020年功率就達到了600W＋，組件效率可達21％以上，在組件招標項目中具有很強的競爭力。

跟隆基高度相似的戰(zhàn)略布局，疊加持續(xù)暴漲的業(yè)績和市值，中環(huán)股份再造一個隆基似乎并不遙遠。