天風(fēng)證券：維持新特能源“買入”評(píng)級(jí) 技改降本產(chǎn)能擴(kuò)張推進(jìn)順利

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持新特能源（01799）“買入”評(píng)級(jí)，當(dāng)下公司市值約255億元（308億港元），對(duì)應(yīng)2021年P(guān)E5．5X。

事件公司發(fā)布2021年半年度報(bào)告。公司2021年上半年實(shí)現(xiàn)收入78．13億元，同增131％；歸母凈利12．28億元，同增70565％；扣非凈利12．28億元，同增4042％。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下

一、技改降本＋產(chǎn)能擴(kuò)張推進(jìn)順利，多晶硅業(yè)務(wù)業(yè)績不斷釋放

上半年多晶硅銷量約3．54萬噸，同增約36％；多晶硅板塊收入35．32億元，同增157．36％。

21H1硅料價(jià)格大幅上漲推動(dòng)多晶硅業(yè)務(wù)業(yè)績釋放，新疆產(chǎn)線技改整體預(yù)計(jì)在22Q1完成，新增產(chǎn)能3．4萬噸／年，屆時(shí)新疆產(chǎn)能總體將提升至10萬噸；另外，公司新籌建的內(nèi)蒙古10萬噸項(xiàng)目進(jìn)入土建施工階段，預(yù)計(jì)于2022年下半年建成投產(chǎn)。

新疆產(chǎn)線技改項(xiàng)目的冷氫化產(chǎn)能釋放后，大量三氯氫硅自供，將降低公司原材料成本；同時(shí)隨著產(chǎn)能擴(kuò)張發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)成本有望進(jìn)一步下降。預(yù)計(jì)21年下半年硅料價(jià)格仍保持高位，公司未來硅料銷售基本以長單鎖定，多晶硅業(yè)務(wù)有望持續(xù)釋放業(yè)績。

二、電站業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，高毛利BOO業(yè)務(wù)有所表現(xiàn)

新增超過1GW的平價(jià)項(xiàng)目，光伏風(fēng)電項(xiàng)目完成并確認(rèn)收入裝機(jī)量為550MW，ECC板塊收入30億元，同增134．18％，毛利率9．88％，受上游漲價(jià)影響較同期有所下降。

BOO業(yè)務(wù)收入7．27億元，同增72．49％，毛利率71．36％，系內(nèi)蒙和準(zhǔn)東特高壓基地的風(fēng)電項(xiàng)目陸續(xù)完成消缺實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)固，發(fā)電量增加，21年底實(shí)現(xiàn)收入的項(xiàng)目超過2GW，預(yù)計(jì)BOO業(yè)務(wù)未來將貢獻(xiàn)重要的盈利增量。

公司多晶硅業(yè)務(wù)下半年能夠放量保價(jià)，ECC短期承壓，BOO有望放量貢獻(xiàn)利潤，2021年業(yè)績實(shí)現(xiàn)高速增長可期。前次報(bào)告預(yù)計(jì)2021、2022年歸母凈利為34、36億元，因硅料價(jià)格大幅上漲，調(diào)增至46．5、47億元。

風(fēng)險(xiǎn)提示下游裝機(jī)量增長不及預(yù)期、硅料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能擴(kuò)建不及預(yù)期等