福耀玻璃毛利率大幅回漲仍不及往年，光伏玻璃項目遇冷

作者蘇杭

出品全球財說

8月6日，福耀玻璃（600660． SH；03606． HK）發(fā)布2021年半年度報告。

毛利率水平不及往年

2021年上半年，福耀玻璃實現(xiàn)營業(yè)收入115．43億元，同比增長42．14％；實現(xiàn)歸屬凈利潤17．69億元，同比增長109．79％；實現(xiàn)扣非凈利潤16．62億元，同比增長109．79％。

圖片來源福耀玻璃2021年半年報

2021年上半年，得益于汽車市場的復(fù)蘇以及加大營銷力度，福耀玻璃實現(xiàn)了較高的業(yè)績增長。與此同時，毛利率的回漲，使其利潤水平也有較大提升。

以單季度業(yè)績來看，2021年一季度，福耀玻璃實現(xiàn)營業(yè)收入57．06億元，同比增加36．82％，歸屬凈利潤8．55億元，同比增加85．94％。進入第二季度，營業(yè)收入為58．37億元，同比增加47．75％；歸屬凈利潤5．04億元，同比增加81．34％。

資料顯示，福耀玻璃的主營業(yè)務(wù)是為各種交通運輸工具提供安全玻璃和汽車飾件全解決方案，包括汽車級浮法玻璃、汽車玻璃、機車玻璃、行李架、車窗飾件相關(guān)的設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。

過去幾年，福耀玻璃的經(jīng)營業(yè)績始終較為穩(wěn)定。2020年雖受到疫情影響，但在2021年體現(xiàn)出了較強的恢復(fù)能力。不過，其毛利率在本期雖有較大幅度的上漲，卻仍不及往年。

2021年上半年，福耀玻璃經(jīng)營狀況有所好轉(zhuǎn)。考慮到2020年疫情的影響，若與2019年相比，其營業(yè)收入增長12．21％，增速相對歷年較高；歸屬凈利潤增長17．51％，增速低于歷年水平。

同時，《全球財說》對比歷年年報發(fā)現(xiàn)，福耀玻璃的營業(yè)收入增速已經(jīng)有所放緩，凈利潤水平于2019年居然出現(xiàn)了開始下滑。

2017年－2020年，福耀玻璃營業(yè)收入分別同比增長12．58％、8．08％、4．35％、－5．67％，歸屬凈利潤同比增長0．14％、30．86％、－29．66％、－10．27％。

近幾年福耀玻璃的盈利水平下降，與其毛利率的下降不無關(guān)系。

2019年上半年，福耀玻璃的毛利率斷崖式下跌，由上年同期的42．63％下降至37．53％；2020年上半年進一步下跌至谷底，毛利率僅35．74％；2021年上半年，其毛利率上升至40．61％，但仍低于2018年以前的歷史水平。

圖片來源Wind

2019上半年、2020年上半年及2021上半年，福耀玻璃計入當(dāng)期損益的政府補助分別為8238．05萬元、1．69億元、1億元，分別占當(dāng)期利潤總額的4．70％、14．47％、4．84％。

此外，本期福耀玻璃的財務(wù)費用為2．49億元，相較于上年同期的財務(wù)費用－1．02億元有較大差距，主要因為本報告期匯兌損失人民幣1．72億元，而上年同期匯兌收益為人民幣1．28億元，若扣除匯兌損益影響，則本期利潤總額比上年同期增長116．06％。

光伏玻璃價格回調(diào) 定增超40億，還是門好生意嗎？

2021年1月9日，福耀玻璃發(fā)布公告，決定向合格投資者配售不超過10112．62萬股境外上市外資股（H股）。此次發(fā)行所得募集資金將全部用于補充營運資金、償還有息債務(wù)、研發(fā)項目投入、優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、擴大光伏玻璃市場以及一般企業(yè)用途。

據(jù)公開信息，福耀玻璃在美國的全資子公司福耀玻璃伊利諾伊有限公司擁有生產(chǎn)太陽能電池背板玻璃的業(yè)務(wù)。此外，福耀玻璃在福清、上海等地擁有分布式光伏發(fā)電項目，但僅用于滿足自身的電力需求。

福耀玻璃實際控制人曹德旺曾公開表示，光伏玻璃行業(yè)競爭過于激烈，現(xiàn)在又為何決意發(fā)展？

根據(jù)光伏玻璃制造商福萊特（601865． SH）2020年年報顯示，其2020年光伏玻璃業(yè)務(wù)毛利率達到了49．41％，遠高于福耀玻璃主營的汽車玻璃34．63％的毛利率。

另外，通過引入新業(yè)務(wù)，也可以在一定程度上平衡業(yè)務(wù)單一帶來的業(yè)績波動。

5月10日，福耀玻璃成功按配售價42．90港元配發(fā)及發(fā)行合計10112．60萬股新H股，占股份擴大后的已發(fā)行H股總數(shù)約16．67％。經(jīng)扣除相關(guān)成本及費用后，配售所得款項凈額約為43．13億港元。

據(jù)中報顯示，截至2021年6月30日，公司H股募集資金尚未使用。福耀玻璃計劃將4．31億港元用于擴大光伏玻璃市場及一般企業(yè)用途，目前光伏玻璃新項目仍未上馬。

福萊特中報披露，中國光伏玻璃協(xié)會統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，今年1－6月光伏新增裝機14．1GW，同比增長22．6％；其中，集中式光伏裝機約5．3GW，同比下降24．2％，國內(nèi)發(fā)展不及預(yù)期。

此外，2020年第四季度、2021年上半年光伏玻璃行業(yè)新產(chǎn)能相繼釋放，自2021年3月開始光伏玻璃價格大幅度下調(diào)。

鑒于光伏玻璃項目的建設(shè)仍需較長時間，到時行業(yè)能否回暖仍是一個未知數(shù)，從而福耀玻璃對新項目的投資目前較少。

最新消息顯示，福耀玻璃股東河仁基金會擬自本公告披露之日起十五個交易日后6個月內(nèi)以集中競價方式減持公司A股股份不超過2600萬股，這已不是河仁基金會第一次對福耀玻璃進行減持。

中報顯示，河仁慈善基金會為福耀玻璃第三大股東，持股占總股本比例為8．24％。

值得注意的是，福耀玻璃股價曾在2020年爆發(fā)式增長，由3月23日的52周最低價16．36元／股漲至2021年1月26日的52周最高價65．06元／股。

截至8月16日，福耀玻璃A股報收51．00元／股，年內(nèi)漲幅7．82％，市值為1331億元；H股報收49．00港元／股，年內(nèi)漲幅17．01％，市值為1279億港元。