新能源行業(yè)研究：碳達峰引領(lǐng)，光伏成為主力

一、中歐美引領(lǐng)全球減排浪潮

歐盟1996年碳排放達峰，歐盟是最早進入減排下行通道的國家，以1990年為基準，截止2020年已減排 31.7%，2020年歐盟提出2030年減排55%的目標，計劃歐盟2050年實現(xiàn)碳中和。

美國2000年碳排放達峰，21世紀碳排放逐漸下行，但18年排放量略有抬頭，拜登上臺后推出2萬億美元新能源計劃將促進美國2050年實現(xiàn)碳中和。

中國2030年碳排放達峰(計劃)，中國的碳排放還處于上升通道，但近期國家領(lǐng)導人將碳減排提升至國家戰(zhàn) 略高度，預(yù)期2030年前碳排放達峰，2060年前實現(xiàn)碳中和。

在大國的倡議和帶動下，全球各國均響應(yīng)碳減排。其中烏拉圭、芬蘭、奧地利、冰島走在前列，在2030- 2040年實現(xiàn)碳中和，加拿大、德國、日韓、南非等發(fā)達國家以2050年實現(xiàn)碳中和為目標，中國目標2060 年實現(xiàn)碳中和，是全球主要排放國里首個設(shè)定碳中和限期的發(fā)展中國家。

全球企業(yè)承擔社會責任，設(shè)定內(nèi)部碳減排目標。海外以西門子、亞馬遜、奔馳等為主要代表，加入氣候宣 言聯(lián)盟，在2030-2040年實現(xiàn)生產(chǎn)凈零碳排放目標，國內(nèi)以隆基、陽光、晶科等為主要代表，加入RE100 綠色倡議組織，承諾盡早實現(xiàn)生產(chǎn)使用100%可再生電力。

二、各行業(yè)多措并舉，碳減排勢在必行

從全球碳排放的能源結(jié)構(gòu)來看，碳排放主要來自電力、交通和工業(yè)行業(yè)，2018年三個行業(yè)碳排放占比達 85%，是碳減排的主要陣地，其中電力行業(yè)碳排放量最大，2018年占比近42%。從增量來看，2018年全 球碳排放總量較1990年增幅達63.4%，其中電力及交通行業(yè)增幅超過總量增幅，說明在1990年到2018年 電力和交通行業(yè)碳排放量快速增加，是導致全球氣候問題的主要行業(yè)。

電力行業(yè)碳排放比重最大，占比42%。從全球碳排放的能源結(jié)構(gòu)來看，電力行業(yè)碳排放量最大，2018年達 14Gt CO2，占比約42%，因此降低電力行業(yè)碳排放是重要工作。在中國、歐盟等規(guī)劃的減排路線圖中，各 行業(yè)減排指標中電力行業(yè)的減排要求最高。

交通行業(yè)碳排放量占總量比重為25%。從全球碳排放的能源結(jié)構(gòu)來看， 1990-2018年交通行業(yè)碳排放量直 線上升，到2018年碳排放量達8.26Gt CO2，較1990年上漲79.2%，高于全球碳排放增速。2018年交通行 業(yè)碳排放量僅次于電力行業(yè)，占比約25%。同時，根據(jù)BNEF報告《中國加速低碳進程》，交通行業(yè)實現(xiàn)碳 中和的難度較大，需盡早著手進行碳減排。

工業(yè)減排主要依賴于能源結(jié)構(gòu)改善和工業(yè)過程效率提高。近十年工業(yè)的能源需求增長平穩(wěn)，隨鋼鐵、鋁和 塑料等材料的使用減少，工業(yè)過程日益高效，逐漸建立循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展模式，BP預(yù)計在2050年前工業(yè)部門最 終消費的能源消耗量將下降15-25%，其中工業(yè)用煤炭、石油等占比急劇下降，而電力、氫能實現(xiàn)正向增長。

住宅行業(yè)2018年全球碳排放占比達6.1%。從全球碳排放結(jié)構(gòu)來看，2018年住宅行業(yè)碳排放達2.03Gt CO2， 占比約6.1%，是城市能源消耗的重要部門。但隨綠色建筑和綠色建材的應(yīng)用，住宅行業(yè)碳排放量占比明顯 處于下降趨勢。

通過提高森林覆蓋率，提高碳匯能力。全球來看，根據(jù)《聯(lián)合國森林戰(zhàn)略規(guī)劃》，到2019年森林覆蓋率為 31%，計劃到2030年全球森林面積增加3%，森林碳匯能力得到進一步提高，以盡快達到全球碳中和的目標。 我國來看，2018年中國的森林覆蓋率22.96%，較2000年提高6.41個百分點，到2020年將達到23.04%，森 林蓄積量達到615億立方米，森林植被總儲碳量將達到95億噸，計劃到2025年森林覆蓋率達到24.3%、 2035年達到26%。

三、推進能源供給革命，光伏成為主力能源

從2019年全球發(fā)電結(jié)構(gòu)來看，煤炭、天然氣是主要的發(fā)電能源，根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，全球煤炭、天然氣占比 60%左右，可再生能源占比僅26.8%，其中光伏風電占比8%。

國內(nèi)可再生能源在發(fā)電結(jié)構(gòu)中占比處于較低水平，存在較大提升空間：根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，從我國發(fā)電 結(jié)構(gòu)來看，2020年我國煤電居首位，占比64.7%，可再生能源占比27.4%，高于全球26.8%的水平，其中 光伏風電占比8.4%。

水電是利用河流、湖泊等位于高處具有勢能的水流至低處，將其中所含勢能轉(zhuǎn)換成水輪機之動能，再借水 輪機為原動力，推動發(fā)電機產(chǎn)生電能。即水電對地理環(huán)境有一定要求，但全球可開發(fā)水電資源有限，主要 集中在中國南方、南美和北美部分區(qū)域。水電作為重要的清潔能源，各國積極投資開發(fā)，但較好的水電資 源逐漸開發(fā)殆盡。

生物質(zhì)能開發(fā)技術(shù)尚未成熟，目前絕對量仍較小。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2020上半年我國生物質(zhì)能新增裝 機容量1.51GW，累計裝機容量達到25.20GW(含廣西自備生物質(zhì)電廠)。我國在十三五中規(guī)劃生物質(zhì)發(fā) 電15GW，但受制于技術(shù)不成熟，實際完成僅11.58GW，國家能源局預(yù)計技術(shù)成熟時間為2030年左右。

風能是空氣流動所產(chǎn)生的動能，是太陽能的一種轉(zhuǎn)化形式。全球高原山脈及沿海地區(qū)風能密度較大，具有 較大的開發(fā)價值，其中我國三北(東北、華北、西北)地區(qū)、沿海及其島嶼地是兩條風能資源豐富帶，是 較為理想的風電場建設(shè)區(qū)域。

太陽能是太陽的熱輻射能，光伏則是將太陽光輻射能直接轉(zhuǎn)換為電能的一種新型發(fā)電系統(tǒng)。據(jù)測算目前全 球每年能源消費的總和相當于太陽在40分鐘內(nèi)照射到地球表面的能量。因此太陽能資源的開發(fā)利用、光伏 的轉(zhuǎn)換效率提升將是未來能源開發(fā)的重點。

儲能是可再生能源大規(guī)模發(fā)展的關(guān)鍵支撐技術(shù)。儲能貫穿發(fā)電側(cè)、輸配電側(cè)及用電側(cè)，可廣泛應(yīng)用于電網(wǎng) 調(diào)峰調(diào)頻、電力輸配、可再生能源并網(wǎng)、應(yīng)急電源、用戶側(cè)存儲及分布式微網(wǎng)建設(shè)等方面。經(jīng)濟性提升+政 策支持下，光伏風電加速匹配儲能發(fā)展，幫助電力網(wǎng)絡(luò)從獨立轉(zhuǎn)向耦合，同時也促進光伏風電成長為主力 能源。

綜上，光伏資源稟賦優(yōu)異、成本快速下降帶來全球平價，帶來行業(yè)巨大增量空間，有望成長為主力能源。 隨光伏裝機成本持續(xù)下行，全球光伏發(fā)電的度電成本已從2010年的0.37$/kWh快速下降至2020年的 0.048$/kWh，降幅高達87%?？偨Y(jié)近期各地區(qū)光伏最低中標價格，平均用電電價和光伏最低中標電價差距顯著，德國、葡萄牙差值已超過22美分/kWh。平價時代到來，光伏風電將成長為主力能源，我們預(yù)計 2021年全球新增裝機170GW+，同增36%+，2025、2030年新增裝機將達374、1017GW。

四、全球碳減排趨嚴，電動化如火如荼

國內(nèi)：補貼溫和退坡，雙積分考核趨嚴。2025年電動車滲透率達20%+：新能源汽車發(fā)展2021-2035規(guī)劃中再次明確2025年電動車滲透率達20% 的目標，據(jù)此我們測算2025年新能源車銷量超700萬輛，2020-2025年復合增速接近40%。

21年起重點區(qū)域新增車輛80%電動化，再次強調(diào)龍頭企業(yè)引領(lǐng)市場。2035規(guī)劃中指出2021年起，國家生 態(tài)文明試驗區(qū)、大氣污染防治重點區(qū)域新增或更新公交、出租、物流配送等公共領(lǐng)域車輛80%使用新能源 汽車。

中期看，21-22年雙積分趨嚴、補貼延期提振新能源車銷量，我們預(yù)計國內(nèi)新能源乘用車銷量分別達到約 242/321萬輛，同比增長81%/33%。

長期看，新能源汽車發(fā)展規(guī)劃提出2025年新增新能源車的銷量占比達到20%，我們預(yù)計當年國內(nèi)新能源車 銷量700萬輛+，2020-2025年復合增速接近40%，2025年對應(yīng)動力電池需求約395Gwh。

歐洲電動車補貼政策持續(xù)超預(yù)期：德法英意等汽車大國在20年6月起陸續(xù)上修電動車補貼50%以上，其中 法國增加電動車補貼，購車和置換分別提高1千歐，最高補貼1.2萬歐;德國將4萬歐以下的純電動車補貼翻 番至6千歐，加上車企補貼，單車補貼可達到9千歐。21年僅有英國、法國和意大利明確有補貼退坡目標， 我們預(yù)計下調(diào)至補貼上調(diào)前水平，總體幅度可消化。

歐盟最嚴碳排放考核實行：20年95%的新車平均碳排放須達到95g/km，到21年需100%滿足該要求，超 出碳排放標準的車輛將受到95歐元/g的罰款，25年新車平均碳排放量比21年減少15%，比30年少37.5%。

各國不同程度地規(guī)劃電動車滲透率或禁售燃油車，旨在推動電動車替代燃油車，實現(xiàn)交通行業(yè)碳減排。其 中，我國規(guī)劃到2025年新能源汽車新車銷售占比達到20%，2035年新能源汽車占比超過50%，歐盟規(guī)劃 2030年電動+混動車型占比達到35%，電動車滲透率將快速提升，全球最早或?qū)⒂?040年淘汰傳統(tǒng)汽車。

五、碳交易正式實行，助力減排事業(yè)

八大試點地區(qū)碳交易奠定基礎(chǔ)：我國碳交易市場試點2011年啟動，在北京、上海、天津、重慶、湖北、廣 東、深圳等七省市開展碳排放權(quán)交易試點，2016年福建省作為國內(nèi)第8個試點啟動。全國碳市場逐步在發(fā)電行業(yè)交易主體間開展碳配額現(xiàn)貨交易，擴大市場覆蓋范圍，豐富交易品種和方式。

21年1月發(fā)布《碳排放權(quán)交易管理辦法(試行)》，自2月1日起正式啟動第一個履約周期，涉及2225家發(fā)電 行業(yè)的重點排放單位，此次劃定排放配額的企業(yè)是年排放量達到2.6萬噸二氧化碳當量的發(fā)電企業(yè)。

全國碳排放權(quán)交易系統(tǒng)上線，意味著碳排放配額將逐步從免費分配過渡至自上而下有償分配，每年配額發(fā) 放比例約90%要求減少比例在10%以內(nèi)，可通過公開競價、協(xié)議等方式交易。

碳交易的核心即碳排放交易配額，需要在碳市場的MRV管理機制中測量、報告并經(jīng)過核查確認之后才能夠 進行交易。當前國際上碳監(jiān)測通過兩種方式：一是物料衡算法，按照燒煤的量進行手工核算，我國當前即 采用這種方法，目前我國已發(fā)布包括發(fā)電、電網(wǎng)、鋼鐵、化石能源、機械設(shè)備等24個行業(yè)的核算指南;另 一種是在線監(jiān)測法，是通過碳監(jiān)測設(shè)備對企業(yè)的碳排放濃度與流量進行監(jiān)測，得出企業(yè)的碳排放量。

歐盟碳交易市場已成熟：歐盟碳排放交易系統(tǒng)(EU ETS)建立于2005年，是當前全球最大的碳交易市場， 約占全球碳交易量的60%，歐盟45%的溫室氣體排放均在EU ETS交易。交易產(chǎn)品主要是歐盟排放配額(EUA) 和核證減排量(CER)，碳金融衍生品市場與碳現(xiàn)貨市場的同步發(fā)展。據(jù)ICAP數(shù)據(jù)顯示，2009-2019年歐盟 碳市場累計收入589.68億歐元，其中2019年達164.1億歐元。

歐盟碳價不斷攀升至39.4歐元/噸，可預(yù)見未來碳交易市場規(guī)模龐大。根據(jù)ICAP數(shù)據(jù)，截止21年3月9日中 國試點地區(qū)的每噸碳價格在6.76元(湖北)-41.35元(上海)之間，而歐盟達39.4歐元(約合人民幣303.77元)， 且隨歐盟碳排放趨嚴，碳配額價格明顯呈上升趨勢，考慮到每年2%的通脹率，我們預(yù)計到2030年碳價將 上漲至48-88歐元每噸，碳市場收入有望實現(xiàn)翻番。由歐盟成熟的碳交易市場可預(yù)見未來中國碳交易市場 規(guī)模龐大。

CCER項目是中國經(jīng)核證的減排量，即中國的CER。參與自愿減排的減排量需在國家自愿減排交易登記備案， 經(jīng)備案的減排量稱為核證自愿減排量(CCER)。自愿減排量經(jīng)備案后，在國家登記薄登記并在經(jīng)備案的交 易機構(gòu)內(nèi)交易。

綠證交易制度通常是可再生能源配額制的配套政策，該制度的核心是政府或監(jiān)管部門可以通過法規(guī)強制要 求供電企業(yè)在某個特定時間之前所銷售的電力中有一定最低的配額或固定比例必須來自于可再生能源。截 至3月24日我國綠證認購總量為7.33萬個。按照1個綠證對應(yīng)1000kwh綠色電力的標準計算，交易的可再生 能源電力消納量達到73.3GWh。