國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》的通知
專注多晶硅,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成功;向單晶硅片用營(yíng)收高速增長(zhǎng)
專注多晶硅,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成功;向單晶硅片用營(yíng)收高速增長(zhǎng)多晶硅業(yè)務(wù)迎來(lái)反彈,營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)研發(fā)能力存疑。據(jù)IPO早知道消息,新疆大全新能源股份有限公司(下稱“新疆大全”)首發(fā)申請(qǐng)
多晶硅業(yè)務(wù)迎來(lái)反彈,營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)研發(fā)能力存疑。
據(jù)IPO早知道消息,新疆大全新能源股份有限公司(下稱“新疆大全”)首發(fā)申請(qǐng)于近日通過上交所科創(chuàng)板上市委審議,擇日將正式登陸科創(chuàng)板。本次IPO公司計(jì)劃募資50億元,將用于年產(chǎn)1000噸高純半導(dǎo)體材料,年產(chǎn)35000噸多晶硅項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。2016年新疆大全曾于新三板掛牌交易,后于2018年5月21日終止掛牌。
公司最大股東為開曼大全(DQ.US),系美國(guó)紐約交易所上市公司,直接持股94.26%。第二大股東重慶大全新能源有限公司,由開曼大全100%股權(quán)全資持有,故開曼大全合計(jì)持有新疆大全95.6%的股權(quán)。公司另外兩位自然人股東徐廣福和徐翔為父子,合計(jì)持有開曼大全25.9%的股份,由此二人為新疆大全的實(shí)際控制人。
向單晶硅片用營(yíng)收高速增長(zhǎng),產(chǎn)品重心成功轉(zhuǎn)料
新疆大全專注于高純多晶硅的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,目前公司多晶硅年產(chǎn)量高達(dá)5000噸,且產(chǎn)品品質(zhì)已達(dá)到太陽(yáng)能級(jí)多晶硅產(chǎn)品質(zhì)量需求。
公司的主要收入來(lái)源為多晶硅業(yè)務(wù),具體可分為單晶硅片用料和多晶硅片用料。其中,2017年、2018年、2019年?duì)I業(yè)收入分別為22.01億元、19.94億元、24.26億元。歷史財(cái)報(bào)顯示,公司在2013年成立之初營(yíng)業(yè)收入僅為5.4億元,2013-2019年6年復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)28.45%,目前營(yíng)收仍保持高速增長(zhǎng),2020年Q3截止的9個(gè)月營(yíng)業(yè)收入已達(dá)29.96億元,超過了2019年的全年收入。
公司的多晶硅業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)在報(bào)告期(2017年-2020年1-9月)內(nèi)變動(dòng)較大。公司在招股書中解釋,目前市場(chǎng)單晶技術(shù)趨于成熟,下游對(duì)單晶硅片用料需求也越發(fā)旺盛,且銷售價(jià)格遠(yuǎn)高于多晶硅片用料。公司業(yè)務(wù)重點(diǎn)向單晶硅片用料轉(zhuǎn)型成功,目前單晶硅片用料已占多晶硅業(yè)務(wù)的97.65%。
毛利率開始反彈,但仍舊高度依賴光伏市場(chǎng)
公司多晶硅產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏行業(yè),其多晶硅需求直接影響公司多晶硅產(chǎn)品的售價(jià)與毛利率。2017至2019年和2020年1-9月公司的毛利率分別為45.66%、32.74%、22.28%和27.87%,毛利率持續(xù)下降,來(lái)自中國(guó)政府在2018年5月31日發(fā)布的《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》中通過限制規(guī)模,降低補(bǔ)貼等措施,原有政策扶持力度大幅降低,從而使2018年光伏發(fā)電裝機(jī)量同比減少了16.58%,2019年再次同比減少了31.6%。光伏行業(yè)的萎縮導(dǎo)致了多晶硅需求的下降,導(dǎo)致公司產(chǎn)品價(jià)格降低,毛利率也受到影響。
2017年以來(lái)多晶硅價(jià)格走勢(shì)
同一情況也出現(xiàn)在了其他多晶硅生產(chǎn)公司身上。下表數(shù)據(jù)可以看到2017年-2019年的毛利率下滑是行業(yè)普遍現(xiàn)象,而公司毛利率始終高于行業(yè)平均值。
與同行業(yè)可比公司毛利率對(duì)比
研發(fā)能力薄弱,官方「虛報(bào)」研發(fā)人員數(shù)量
新疆大全在2017至2019年和2020年1-9月的研發(fā)費(fèi)用投入占營(yíng)業(yè)收入比分別為0.69%、1.09%、1.40%和1.26%,均低于行業(yè)同期平均值水平(2.91%、2.61%、3.58%和2.32%)。截至2020年9月30日,專職研發(fā)人員僅有技術(shù)部的9人,公司在強(qiáng)調(diào)研發(fā)能力時(shí)將1652名生產(chǎn)技術(shù)人員與專職研發(fā)人員混為一談,宣稱公司擁有1661名研發(fā)與生產(chǎn)技術(shù)人員,占總員工的89.69%,但實(shí)際上研發(fā)人員儲(chǔ)備較為薄弱。
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