硅料價格上升通道已啟動 大全新能源2021年預(yù)期利潤大增

談?wù)撈鹱罱墒校?a href="http://msthinker.com/news/" target="_blank">新能源板塊無疑是A股、港股和美股共同最火熱的板塊。

而新能源板塊之所以能集體暴漲，同美國大選也有一定的關(guān)系。消息面上，美國國會于當(dāng)?shù)貢r間1月6日舉行參眾兩院聯(lián)席會議，進(jìn)行選舉人票的清點(diǎn)工作。截至1月7日，喬·拜登已獲得271張選舉人票，超過勝選所需的270張選舉人票，實(shí)際上已贏得美國大選，在能源政策方面，拜登政府主張清潔能源。

至此，整個新能源板塊的個股也就“漲聲不斷”了，作為光伏行業(yè)的原材料，硅料企業(yè)也在此次大漲的行列中。在2021年首周，大全新能源(DQ.US)股價便大漲34.43%。

縱觀全球光伏市場，整個行業(yè)增長預(yù)期很強(qiáng)，因此無疑光伏行業(yè)是當(dāng)前的香饃饃，但對于業(yè)余投資者而言，光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈多且復(fù)雜，如設(shè)備環(huán)節(jié)、電池組件環(huán)節(jié)專業(yè)性較強(qiáng)，且存在技術(shù)迭代的風(fēng)險，就拿目前的光伏組件來說，當(dāng)前市場上不僅存在HJT技術(shù)和Topcon技術(shù)之爭，還有182尺寸和210尺寸的爭端，因此組件廠商面臨著巨大的技術(shù)路徑不確定的風(fēng)險，作為非專業(yè)人士對于投資這個環(huán)節(jié)難度相對較大。

但不管上述光伏組件技術(shù)采用何種路徑，其核心原料均為多晶硅料，確定性極強(qiáng)，并且由于多晶硅料產(chǎn)能相對緊俏，多家下游廠商，已跟多晶硅料企業(yè)簽訂時間長，金額巨大的合同，因此多晶硅料在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中確定性極強(qiáng)。

2021年硅料供需扭轉(zhuǎn)，整體緊平衡

受益于光伏技術(shù)更新，光伏發(fā)電成本持續(xù)下降，加上中國“碳達(dá)峰”、“碳中和”概念的提出，全球《巴黎協(xié)定》的簽署，光伏需求暴增。根據(jù)光伏分會預(yù)測，2021年全球裝機(jī)量有望快速提升至140-160GW，對應(yīng)組件需求達(dá)到170GW—180GW。對應(yīng)硅料52萬噸-55萬噸

但是從供給來看，供給十分緊張。根據(jù)硅料分會的統(tǒng)計，2020年底，中國硅料產(chǎn)能僅44萬噸，全球硅料僅59萬噸，僅僅足夠滿足184GW裝機(jī)需求。

而且，新增硅料產(chǎn)能需要2021年Q4才能陸續(xù)投產(chǎn)。由于多晶硅制備工藝復(fù)雜、步驟繁瑣，因此產(chǎn)能建設(shè)周期長，一般至少需要兩年以上的時間。近年來，由于多晶硅價格不斷下跌，國內(nèi)以及海外高成本產(chǎn)能逐漸減產(chǎn)或停產(chǎn)，多晶硅供給增速相對緩慢。根據(jù)硅業(yè)分會的統(tǒng)計，2020年行業(yè)新增產(chǎn)能主要為保利協(xié)鑫新疆2萬噸以及東方希望3萬噸產(chǎn)能。2021年行業(yè)新增產(chǎn)能雖然相對較多(主要為通威包頭和云南產(chǎn)能合計7.5萬噸產(chǎn)能，亞洲硅業(yè)6萬噸產(chǎn)能屬于電子級硅料)，但基本要到四季度才能投產(chǎn)，而大全新能源目前規(guī)劃的3.5萬噸多晶硅產(chǎn)能預(yù)計要到2022年才能投產(chǎn)。考慮到通威新產(chǎn)能需要數(shù)月的爬坡期，2021年多晶硅行業(yè)供給幾無新增量。

倘若2021年光伏組件生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)一步提高，HJT或Topcon技術(shù)加速布局，導(dǎo)致光伏轉(zhuǎn)化率提高，度電成本繼續(xù)下降，全球?qū)夥男枨蠡驅(qū)⑦M(jìn)一步提升，屆時硅料將嚴(yán)重不足。

受供需緊張影響，多家硅料企業(yè)產(chǎn)能被“包養(yǎng)”。如隆基多家全資子公司與亞洲硅業(yè)簽訂了關(guān)于多晶硅料的長期采購協(xié)議、晶澳科技全資子公司東海晶澳與新特能源簽訂《戰(zhàn)略合作買賣協(xié)議書》，隆基與通威簽訂《合作協(xié)議》、《四川永祥新能源有限公司増資擴(kuò)股協(xié)議》、《云南通威高純晶硅有限公司投資協(xié)議》等。

再看價格，2020年9月，由于硅料生產(chǎn)事故等因素影響，硅料價格在快速上行97元/kg。隨后由于硅料庫存消化、硅片開工率下降、小廠拋售庫存等因素，12月硅料價格下探至82元/kg。但是考慮到供應(yīng)緊張，興業(yè)證券預(yù)計2021年硅料價格的價格中樞將在85元/kg附近，跌破80元/kg的概率非常小，高位可能探至100元/kg。

因此對于硅料企業(yè)來說，2021年硅料勢必處于供需相對緊俏的局面，價格有望上行，倘若多晶硅材料價格繼續(xù)上行，對于重資產(chǎn)的硅料企業(yè)而言，利潤有望大增，大全新能源就是其中之一。

大全新能源2021年預(yù)期利潤大增，擬登陸科創(chuàng)板

智通財經(jīng)APP了解到，2010年大全新能源在紐交所上市，主要從事高純多晶硅的研發(fā)、制造與銷售，主要用于光伏硅片的生產(chǎn)，硅片應(yīng)用于下游光伏電池、光伏電池組件、光伏發(fā)電系統(tǒng)等太陽能光伏產(chǎn)品的生產(chǎn)。2020年9月大全新能源又向科創(chuàng)板遞交招股說明書，準(zhǔn)備回A。

2020年11月，大全新能源在科創(chuàng)板回復(fù)函也中間接公布三季度報告。報告顯示，2020年前三季度，公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.96億元，同比提高85.2%，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤4.97億元，同比增長497.5%。

多晶硅料產(chǎn)量5.63萬噸，銷量5.16萬噸，產(chǎn)銷率達(dá)到91.73%；前三季度產(chǎn)能利用率高達(dá)107.2%。

受益于2019年下半年擴(kuò)產(chǎn)，公司規(guī)模效應(yīng)凸顯，疊加硅料價格持續(xù)上漲，公司毛利率及凈利率較2019年年末大幅提高，分別達(dá)到27.87%及16.59%。

另外，公司調(diào)研紀(jì)要中表示，2020年第三季度，公司完成年度檢修和技術(shù)改造項(xiàng)目，8月份以來，公司恢復(fù)滿產(chǎn)，實(shí)際硅料產(chǎn)銷量分別為1.84萬噸/1.36萬噸。10月以來，訂單有所恢復(fù)，全年產(chǎn)能指引在7.58萬噸-7.68萬噸。

根據(jù)公司披露的三季報來看，公司前三季度硅料單價為5.76萬元/噸，按照毛利率27.87%計算，公司每噸成本為4.15萬元/噸。而調(diào)研紀(jì)要中公司又表示第四季度將實(shí)現(xiàn)約1.95萬噸-2.05萬噸的更高產(chǎn)量，且實(shí)現(xiàn)潛在成本比第三季度降低約3%，即公司的每噸成本降至4.03萬元。

倘若按照興業(yè)證券預(yù)估的8.5萬元/噸的價格計算，2021年大全新能源的毛利率將提升至52.64%。按照7.6萬噸產(chǎn)能計算，12%的費(fèi)用率(近三年平均)計算，公司2021年預(yù)期凈利潤將達(dá)到25.84億元，相當(dāng)于2019年的10倍。

如此高的業(yè)績增速，大行紛紛調(diào)高大全新能源目標(biāo)價，中銀國際在1月7日將大全新能源目標(biāo)價大幅上調(diào)至100美元，該行認(rèn)為，給予更高的P/E在多晶硅上行周期內(nèi)是合理的。

另外摩根大通也發(fā)表報告稱大全新能源為該行業(yè)首選。

如此來看，硅料供需緊俏，價格上行已成共識，對相關(guān)上市公司形成利好；不過也需要注意倘若全球光伏新增裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期，硅料新建產(chǎn)能投放節(jié)奏不及預(yù)期帶來的市場風(fēng)險。

原標(biāo)題:硅料價格上升通道已啟動 大全新能源2021年首周股價漲逾34%