光伏系列（三）：“剩者為王”之硅片

1.硅片

硅片分為單晶硅片和多晶硅片。他們可以分別制造成為單晶電池和多晶電池。

單晶片和多晶片，表面上看很容易區(qū)分，多晶看起來(lái)雜質(zhì)很多。單晶的光電轉(zhuǎn)化效率要高于多晶，但制造成本也要相對(duì)較高。

說(shuō)硅料的時(shí)候，提到了單晶取代多晶是大勢(shì)所趨，單晶市占率從2016年還不到20%，現(xiàn)在約90%都是單晶，只用了4年。光伏行業(yè)經(jīng)常說(shuō)的“降本增效”，意思是積極的降低生產(chǎn)階段的成本，增加發(fā)光效率。這在單晶電池產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)步上面，體現(xiàn)的淋漓盡致。下面就講講單晶硅片“逆襲”多晶硅片的勵(lì)志故事。

2.逆襲“多晶”

早期，多晶硅片有成本優(yōu)勢(shì)，所以占據(jù)了大部分市場(chǎng)份額，但經(jīng)過(guò)這幾年生產(chǎn)技術(shù)的進(jìn)步，單晶反而后來(lái)居上，為什么？

A.單晶爐

這要從單晶和多晶的生產(chǎn)工藝說(shuō)起。他們的主要制造差別在于單晶是拉棒之后切片，多晶是鑄錠之后切片。單晶的拉棒工藝對(duì)于設(shè)備和生產(chǎn)人員要求嚴(yán)格，前期單晶生產(chǎn)技術(shù)不成熟，所以和多晶的鑄錠技術(shù)相比，成本上就高了許多。

后來(lái)直拉單晶技術(shù)的進(jìn)步，單晶爐設(shè)備的改進(jìn)，單晶投料量大幅提升，使得單晶長(zhǎng)晶成本得到了大幅的下降。

B.金剛線(xiàn)

而接下來(lái)的切片階段，新技術(shù)的引入也起到了重要的作用：金剛線(xiàn)切割代替?zhèn)鹘y(tǒng)的砂漿線(xiàn)，降低了單位硅片對(duì)于硅料的需求，使得單晶硅片的出片效率提升。

金剛線(xiàn)牛叉的點(diǎn)，你就可以理解成，切蛋糕，拿一根細(xì)線(xiàn)和拿一把刀切，肯定用線(xiàn)切的表面光滑，還不占蛋糕渣。你可能有疑問(wèn)，用金剛線(xiàn)切多晶不是也一樣么？sorry，有那么一點(diǎn)點(diǎn)差別，主要是單晶自身內(nèi)部晶體排序整齊，使得單晶 +金剛線(xiàn)這個(gè)組合看起來(lái)要更相配一些。

前面兩點(diǎn)，總結(jié)一下就是：

技術(shù)的進(jìn)步使得單晶在長(zhǎng)晶和切片環(huán)節(jié)，都達(dá)到了降本的效果，使得單晶和多晶的成本差異大幅縮小。

C.電池“助攻”

這篇主要說(shuō)硅片，但還是捎帶提一下，產(chǎn)業(yè)鏈后面的電池，電池端也有新技術(shù)啊，那是“降本增效”中的“增效”部分。例如大名鼎鼎的PERC技術(shù)。PERC是提升光電轉(zhuǎn)化轉(zhuǎn)化效率重要的技術(shù)，他可以應(yīng)用于單晶和多晶，但單晶+ PERC，效率提升更好，這個(gè)在下一篇講關(guān)于“電池”部分再說(shuō)，有個(gè)印象就行了。

D.大尺寸

硅片環(huán)節(jié)還有一個(gè)值得說(shuō)的就是硅片的尺寸。大尺寸目前是發(fā)展的方向，對(duì)于降本增效也是起到了很好的作用。因?yàn)楣杵姵睾徒M件的產(chǎn)量都是按照“片”計(jì)算的，一條生產(chǎn)線(xiàn)出片率是一定的情況下，大的尺寸就可以增加出片的電池功率，那么單位瓦數(shù)的生產(chǎn)成本就會(huì)下降，這個(gè)不難理解。

另一方面，提高發(fā)電功率方面考慮，一般在組件生產(chǎn)中，電池片之間都留有間隙，是為了給設(shè)備生產(chǎn)留有容錯(cuò)?？上攵蠊杵梢詼p小這種間隙，那么有效的感光面積變多，發(fā)電效率也自然有所提高。不過(guò)也不是硅片越大越好，尺寸太大，也會(huì)面臨許多問(wèn)題，例如生產(chǎn)設(shè)備更新就很砸錢(qián)，而且還有集裝箱尺寸也制約了目前包裝運(yùn)輸中的最大組件寬度。

從生產(chǎn)上考慮，硅片尺寸的標(biāo)準(zhǔn)化，對(duì)上下游意義重大。上游硅片尺寸變了，整條產(chǎn)業(yè)鏈的設(shè)備也要跟著變不是，最好定下來(lái)一個(gè)尺寸，生產(chǎn)上變來(lái)變?nèi)ヒ渤圆幌?。?013年隆基中環(huán)等5家聯(lián)合發(fā)布的M2單晶硅片（邊長(zhǎng)156.75mm），到晶科主導(dǎo)的G1單晶硅片（邊長(zhǎng)158.75mm），到2019年隆基推出M6單晶硅片（邊長(zhǎng)166mm），到現(xiàn)在隆基和中環(huán)的大尺寸之爭(zhēng)：中環(huán)2019推出了的G12單晶硅片（邊長(zhǎng)210mm）和2020年隆基又推出了新的M10（邊長(zhǎng)182mm）。

現(xiàn)在這兩大陣營(yíng)（182mm VS 210mm）中，大佬們也紛紛站隊(duì)，晶科，晶澳和阿特斯已經(jīng)站在了隆基的182mm這邊。另一邊的中環(huán)210mm，則有天合光能和東方日升。從這些大佬的江湖地位來(lái)看，隆基還是略勝一籌。未來(lái)的看點(diǎn)是最后誰(shuí)能勝出？

3.行業(yè)現(xiàn)狀

上面啰嗦了半天，就是簡(jiǎn)單的四個(gè)字“降本增效”，讓單晶硅片成為行業(yè)主流。解釋了半天單晶，目的其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是“得單晶者，得天下”。誰(shuí)的單晶產(chǎn)能牛，誰(shuí)就將主導(dǎo)后面的產(chǎn)業(yè)鏈。

圖:硅片相關(guān)的上市公司

單晶硅片市場(chǎng)呈現(xiàn)雙寡頭，從2019年的產(chǎn)能來(lái)看，隆基股份（42GW）和中環(huán)股份（33GW）。二者的市場(chǎng)份額加起來(lái)超過(guò)了70%，行業(yè)集中度非常高，基本上他們也掌握了單晶硅片的定價(jià)權(quán)。第三到第五名分別是是晶科能源（12GW），晶澳科技（9.5GW）和保利協(xié)鑫能源（3GW）。

晶科能源老牌光伏啦，老牌的意思這里有點(diǎn)傷感，就是他是從多晶硅片做起來(lái)的。如今是單晶的時(shí)代，不過(guò)老牌晶科這里轉(zhuǎn)型是屬于成功的，可以擠進(jìn)前三，也說(shuō)明了晶科這些年付出的努力。在美上市保利協(xié)鑫大家都知道了，上篇“光伏系列（二），剩者為王之硅料”中，提到過(guò)他，他是協(xié)鑫集團(tuán)的子公司，硅料和硅片都做，港股上市。

總結(jié)一下，硅片的龍頭上市公司分別是：

A股上市：隆基股份，中環(huán)股份，晶澳科技；

港股上市：保利協(xié)鑫能源

美股上市：晶科能源

今天重點(diǎn)說(shuō)說(shuō)在A股上市的隆基股份。

4.硅片的“王”

隆基股份：西安民企。公司正好是2000年成立，到現(xiàn)在快20年了。2000年李振國(guó)先生創(chuàng)辦隆基，前5年的時(shí)間主要生產(chǎn)半導(dǎo)體單晶硅。2006年之后才開(kāi)啟光伏時(shí)代，這一年也迎來(lái)了兩位重要人物的到來(lái)：鐘寶申和李春安。前者現(xiàn)在的董事長(zhǎng)，后者第二大股東。他們和李振國(guó)都是蘭州大學(xué)的同學(xué)，投身隆基股份之后，兩人又相繼投資成立了大家熟悉的連城數(shù)控（先已登錄新三板精選層）。連城后來(lái)也成為了隆基最重要的晶體硅生長(zhǎng)和加工設(shè)備供應(yīng)商，類(lèi)似的中環(huán)和晶盛機(jī)電聯(lián)手，這是后話(huà)（以后開(kāi)一篇關(guān)于光伏設(shè)備的文章，再詳述）。

回到隆基2006年，公司開(kāi)始是做產(chǎn)業(yè)鏈上游的單晶硅棒業(yè)務(wù)（隆基硅材料），之后搞單晶硅片。2014年收購(gòu)浙江樂(lè)業(yè)正式進(jìn)入下游的組件領(lǐng)域，同年也成立子公司開(kāi)啟光伏電站業(yè)務(wù)（隆基清潔能源）。

公司主要核心業(yè)務(wù)是硅片和組件。產(chǎn)業(yè)鏈中的電池片和電站也有少量的業(yè)務(wù)。

先說(shuō)硅片：?jiǎn)尉Ч杵娲嗑Ч杵沁^(guò)去5年光伏行業(yè)最大的變革。這主要是隆基背后的大力推動(dòng)。前面在產(chǎn)業(yè)鏈介紹中提到，單晶生產(chǎn)技術(shù)的進(jìn)步使得單晶在長(zhǎng)晶和切片環(huán)節(jié)，都達(dá)到了降本的效果。平時(shí)聽(tīng)到的單晶技術(shù)都少不了隆基的身影，包括多次拉晶，金剛線(xiàn)切割。硅片往大尺寸方向發(fā)展也是有效的降低成本，隆基在2019年和2020年先后發(fā)布M6（邊長(zhǎng)166mm） 和M10（邊長(zhǎng)182mm）標(biāo)準(zhǔn)。在電池環(huán)節(jié)，單晶PERC的效率要高于多晶PERC，雖然隆基不是主要做電池片的，但是也是極力推廣PERC電池，主要也是推單晶硅片。隆基單晶PERC電池轉(zhuǎn)換效率突破24.06%，刷新世界紀(jì)錄。

再說(shuō)組件，公司在2014年收購(gòu)樂(lè)葉進(jìn)入組件業(yè)務(wù)之前，市場(chǎng)上多晶還是主流。公司在組件端下大力量，也為單晶路線(xiàn)的推廣起到了很大的作用。2019年，隆基的組件出貨量可以排到第4名，前面是晶科，晶澳和天合光能。不過(guò)隆基股份在單晶組件出貨量目前排名第一。

5.尾聲

在上篇文章，“光伏系列（二）：剩者為王之硅料”，提到了硅料環(huán)節(jié)的龍頭通威股份，有朋友希望我對(duì)比隆基和通威，最后的尾聲部分，我簡(jiǎn)單聊聊。

從產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)來(lái)說(shuō)，通威布局的是硅料+電池。硅料來(lái)說(shuō)，目前的冷氫化工藝比較穩(wěn)定，技術(shù)進(jìn)步的空間不大，而且硅料生產(chǎn)也偏化工屬性，工廠(chǎng)時(shí)不時(shí)還有安全隱患。而在電池這個(gè)環(huán)節(jié)呢，通威雖然在產(chǎn)能方面大幅領(lǐng)跑后面4家企業(yè)（包括愛(ài)旭，晶科，隆基和晶澳），但其實(shí)電池環(huán)節(jié)，各家企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)還是很激烈的，電池是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，集中度最低的環(huán)節(jié)，上下游議價(jià)能力差，行業(yè)毛利率偏低，還不到20%。而且電池環(huán)節(jié)，現(xiàn)在還面臨大尺寸硅片產(chǎn)能的更新。當(dāng)然通威最大的優(yōu)點(diǎn)是在管理和成本控制，這些之前文章都有提到，優(yōu)點(diǎn)就不多說(shuō)了。

而相比較通威，隆基的產(chǎn)業(yè)鏈布局，硅片+組件，個(gè)人是比價(jià)喜歡。近期的硅料漲價(jià)，硅片也都能夠通過(guò)提價(jià)有效傳導(dǎo)，而且硅片環(huán)節(jié)的技術(shù)提升還是讓人有所期待。至于組件環(huán)節(jié)，近兩年新的技術(shù)也如雨后春筍（例如疊片，拼片），大組件廠(chǎng)的資金優(yōu)質(zhì)也比較明顯，更重要的是組件有to C的屬性，品牌的護(hù)城河也不容忽視。

分析歸分析，最后還是落實(shí)在股價(jià)的表現(xiàn)上，之前兩者股價(jià)從4月份翻倍上來(lái)的時(shí)候，都是40倍的估值，但隨著業(yè)績(jī)的發(fā)布，隆基上半年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)完勝通威，他現(xiàn)在也已經(jīng)突破新高，動(dòng)態(tài)PE還不到30。兩者都是好公司，但就我個(gè)人來(lái)說(shuō)，我會(huì)更偏愛(ài)隆基。

由于個(gè)人水平一般，對(duì)于產(chǎn)業(yè)的了解還處于表面，希望大家看完文章，會(huì)有所收獲。

光伏系列（二）：“剩者為王”之硅料

原標(biāo)題:光伏系列（三）：“剩者為王”之硅片