大硅片與HJT的發(fā)展趨勢

210：大硅片降本成效顯著，210成為未來的發(fā)展趨勢

降本成效顯著，組件效率提升明顯。硅片在組件成本構(gòu)成中占比30-40%，因此硅片技術(shù)的提升對于降低組件成本意義重大。2018年以來，硅片尺寸逐漸被優(yōu)化，出現(xiàn)了157.4、157.75、 158.75、160+、182、210等多種尺寸。光伏硅片的變大、變薄成為各大廠商主攻的技術(shù)方向， 降本成效顯著，組件效率提升明顯。

（來源：微信公眾號“集邦新能源網(wǎng)” ID:EnergyTrend）

大硅片加速滲透，是未來的發(fā)展趨勢。182/210組件符合降低供應鏈成本和度電成本的邏輯，是長期發(fā)展的趨勢，但受制于產(chǎn)能、成本和良率優(yōu)化等方面有待提高，預期到2021年大尺寸硅片/電池產(chǎn)品規(guī)?；帕窟M程將加速。

210：大硅片加速滲透，帶來設備更新需求

硅片設備：據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研顯示，無論182mm還是210mm，單晶生長爐可以通過部分零部件的改造實現(xiàn)210 的工藝適配，但是在行業(yè)發(fā)展初期，客戶主要以新建產(chǎn)能而非存量產(chǎn)能改造為主。

電池設備：由于產(chǎn)能擴大，主要設備擴散爐、PEVCD、絲網(wǎng)印刷、分選機等原有電池設備幾乎無法兼容新的210工藝，除部分自動化設備外，需要完全進行更換。因為新上產(chǎn)線具備優(yōu)勢，老舊產(chǎn)能改造費用偏高。同時，210電池設備能夠兼容210及210以下電池片生產(chǎn)，預計210電池設備需求有望率先爆發(fā)，進一步帶動設備更新需求。

210：大硅片加速滲透，帶來設備更新需求

組件設備：①主要設備排版機、串焊機、層壓機可兼容166硅片，但已經(jīng)達到設備極限，不能兼容210硅片。同時， 大硅片技術(shù)對于設備的焊接能力、精度、穩(wěn)定程度要求均有大幅提高。如果將硅片尺寸提高到210mm，則上述涉及的設備均需要新上產(chǎn)線，其原先的串焊機設備要改為大尺寸串焊機。此外，隨著工藝技術(shù)升級，多主柵電池市場占有率快速增加，多主柵串焊機的市場占有率相應會提高，當前存量市場的5主柵常規(guī)串焊機， 未來也將逐步被替代。

②串焊機未來市場空間：截至2019年底，中國組件產(chǎn)量98.6GW，生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率達63.2%，則我國組件產(chǎn)能約160GW。目前MBB滲透率約15.8%，約140GW非MBB生產(chǎn)線需要改造。根據(jù)寧夏小牛公開資料顯示，年產(chǎn)250MW全自動12BB密柵舊線技術(shù)改造需要添加4臺串焊機，以奧特維串焊機單價約135萬為基準， 則單GW改造空間約2100萬，技術(shù)迭代帶來的串焊機總市場空間約30億元（2100萬/ GW X140 GW=29.4億 元）。其中，奧特維的市占率約80%，未來公司多主柵串焊機訂單增量可達24億元。

綜上來看，適配210尺寸的設備也可以生產(chǎn)166尺寸的產(chǎn)品，如果新上線166尺寸設備后期或許還會面臨改造，而直接跨步到210尺寸。如果將硅片尺寸調(diào)整為166mm,僅涉及部分設備改造，其余設備均可兼容。如果將硅片尺寸提高到210mm，則上述硅片、電池、組件端設備均需要新上產(chǎn)線，迎來設備更新高潮。

HJT：盈利能力突出

HJT盈利能力突出。高端光伏市場HJT的超額凈利潤高達0.71元/W（考慮所得稅率 25%），中低端光伏市場的超額凈利潤為0.21元/W。

成本方面：（1）HJT電池片（12BB）的生產(chǎn)成本約在 0.90元/W左右，相比PERC電池片的生產(chǎn)成本 （0.72元/W）約高出0.18元/W。

（2）在組件環(huán)節(jié)，HJT與PERC相比的主要成本劣勢在焊帶。根據(jù)當前PERC組件焊帶的價格（70元/kg）和HJT組件焊帶的價格（100元 /kg），HJT組件的每W成本比PERC高出不到 0.02元/W。但由于HJT電池片當前的轉(zhuǎn)換效率達到24.0%，而PERC電池片當前的轉(zhuǎn)換效率為22.7%，故而1.3%的轉(zhuǎn)換效率優(yōu)勢約能帶來 0.03元/W的組件非硅環(huán)節(jié)降本。綜合來看， HJT組件環(huán)節(jié)的非硅成本并不比PERC高。

基于上述兩點，HJT組件的綜合生產(chǎn)成本相 比PERC組件的綜合生產(chǎn)成本高約0.17元/W （PERC組件成本約1.26元/W，HJT組件成本 約1.43元/W）。

凈利潤方面：高端光伏市場：HJT與PERC組件端售價不含稅差為1.12元/ W ，組件生產(chǎn)成本差為0.17元/ W，不考慮所得稅凈利潤，即HJT與PERC的組件售價-成本，凈利潤為1.12-0.17=0.95元/W；考慮所得稅的凈利潤：0.95*(1-25%)=0.71元/W(考慮所得稅率25%)

中低端光伏市場：HJT與PERC組件端售價不含稅差為0.45元/W，組件生產(chǎn)成本差為0.17元/W，不考慮所得稅凈利潤，即HJT與PERC的組件售價-成本，凈利潤為0.45-0.17=0.28元/W；考慮所得稅的凈利潤：0.28*(1-25%)=0.21元/ W(考慮所得稅率25%)

凈利潤的可持續(xù)性：①雖然0.71元/W的凈利潤優(yōu)勢不能長期維持，但只要PERC產(chǎn)能沒有被HJT完全替代，0.21元/W的凈利潤優(yōu)勢（對應全球中低端光伏市場）則至少可以維持到2025年左右。

② HJT技術(shù)一旦出現(xiàn)GW級產(chǎn)能，全產(chǎn)業(yè)鏈的“供應商配合降本”過程將開始發(fā)揮作用。設備廠商的技術(shù)進步（如推出無主柵技術(shù)、提高節(jié)拍）、銀漿企業(yè)的競爭（低溫銀漿相比高溫銀漿溢價的降低）、硅片企業(yè)的競爭（推出120-130μm薄片、N型硅片比P型硅片的溢價降低）均將共同推動HJT技術(shù)的真實降本。

HJT：未來設備市場空間約為300億元

異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)化大潮的關鍵時點是2020年底。我們從現(xiàn)狀下、理論下、經(jīng)驗下三個維度測算了異質(zhì)結(jié)組件的經(jīng)濟性，最終結(jié)論為異質(zhì)結(jié)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化仍需滿足兩個要素：一是異質(zhì)結(jié)設備投資額降至5億/GW。二是低溫銀漿的國產(chǎn)化。設備降本結(jié)合銀漿國產(chǎn)將帶來異質(zhì)結(jié)電池成本降至0.86元/W（扣稅）。

異質(zhì)結(jié)市場空間測算：假設2025年異質(zhì)結(jié)產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟，存量異質(zhì)結(jié)電池產(chǎn)能為300GW，增量產(chǎn)能為100GW；經(jīng)測算設備市場空間為300億元，低溫銀漿市場空間為319億元，靶材市場空間125億元，異質(zhì)結(jié)電池市場空間超3000億元，組件市場空間超5000億元。

原標題:大硅片與HJT的發(fā)展趨勢