HJT異質(zhì)結(jié)到底賺不賺錢？

2020年8月下旬的光伏產(chǎn)業(yè)格外熱鬧。繼2020年8月21日某山西省國資委旗下能源平臺10GW高效異質(zhì)結(jié)光伏電池產(chǎn)業(yè)化一期3GW項目公告落地后，8月25日晚間，安徽宣城500MW高效異質(zhì)結(jié)太陽能電池產(chǎn)線設備采購項目開標的公告又引起了產(chǎn)業(yè)界的軒然大波。在HJT異質(zhì)結(jié)技術“連下數(shù)城”的大好形勢下，也存在著來自于PERC技術陣營的不同聲音。

那么，HJT異質(zhì)結(jié)技術到底賺錢不賺錢？這篇文章我們就來討論一下這個問題。

一、HJT異質(zhì)結(jié)組件的生產(chǎn)成本比PERC高多少

關于HJT電池的當前成本與PERC電池的比較，SOLARZOOM新能源智庫測算如下：

在2020年8月的時間點上，光伏產(chǎn)業(yè)界目前的事實是：

（1）HJT電池片（12BB）的生產(chǎn)成本約在0.90元/W左右，相比PERC電池片的生產(chǎn)成本（0.72元/W）約高出0.18元/W。

（2）在組件環(huán)節(jié)，HJT與PERC相比的主要成本劣勢在焊帶。根據(jù)當前PERC組件焊帶的價格（70元/kg）和HJT組件焊帶的價格（100元/kg），HJT組件的每W成本比PERC高出不到0.02元/W。但由于HJT電池片當前的轉(zhuǎn)換效率達到24.0%，而PERC電池片當前的轉(zhuǎn)換效率為22.7%，故而1.3%的轉(zhuǎn)換效率優(yōu)勢約能帶來0.03元/W的組件非硅環(huán)節(jié)降本。綜合來看，HJT組件環(huán)節(jié)的非硅成本是不比PERC高的。

基于上述兩點，HJT組件的綜合生產(chǎn)成本相比PERC組件的綜合生產(chǎn)成本高約0.17元/W（PERC組件成本約1.26元/W，HJT組件成本約1.43元/W）。

二、HJT異質(zhì)結(jié)組件的售價比PERC組件的售價高多少

HJT異質(zhì)結(jié)組件在全球范圍內(nèi)頗受歡迎，其原因是海外高系統(tǒng)成本、高BOS成本的客戶偏好更高全生命周期每W發(fā)電量、更高轉(zhuǎn)換效率的產(chǎn)品。

根據(jù)SOLARZOOM新能源智庫的調(diào)研信息，目前REC新加坡、東方日升等HJT組件龍頭企業(yè)均在海外市場有HJT組件的出貨。在當前的美國高端市場，HJT組件的售價在0.38美元/W-0.55美元/W（折算人民幣含稅價約2.96-4.29元/W）。同時，日本、歐洲地區(qū)也有類似的高端市場。據(jù)統(tǒng)計，全球高端光伏市場的容量約為5GW左右，故而完全能容納得下當前山西、安徽新擴產(chǎn)的HJT相關產(chǎn)能。

與此同時，當前海外高端市場的PERC組件售價折人民幣含稅價約為1.60-1.70元/W。

因此，通過計算，我們不難發(fā)現(xiàn)，若以“HJT組件的售價區(qū)間低位”減去“PERC組件的售價區(qū)間高位”，兩者之間的人民幣含稅售價差至少不低于1.26元/W，不含稅售價差不低于1.12元/W。

三、HJT異質(zhì)結(jié)組件相比PERC組件的超額利潤

基于上述關于HJT組件、PERC組件在成本和售價上的討論，我們知道：HJT組件的成本雖然比PERC成本高出約0.17元/W，但在不含稅售價上高出約1.12元/W，因此HJT的超額凈利潤高達0.71元/W（考慮所得稅率25%）。由此，對于1GW規(guī)模的電池組件產(chǎn)線而言，可以多實現(xiàn)7.1億元的凈利潤。

當前，PERC電池、組件的總投資不到3億元/GW，HJT電池、組件的總投資不到6億元/GW（注：以上均不考慮土地投資，僅考慮電池、組件兩個環(huán)節(jié)的生產(chǎn)設備和輔助設施等），但HJT組件能比PERC組件實現(xiàn)多出7.1億元/GW的凈利潤；HJT電池、組件和PERC電池、組件兩種技術路線該選擇哪家，自然不言而喻。

四、HJT組件相比PERC組件的超額利潤能長期維持么？

如上文所述，美國、日本、歐洲等地的海外高端光伏市場容量約為5GW左右，自然不可能無限制容納HJT電池、組件產(chǎn)能的10GW級擴產(chǎn)。因此，HJT異質(zhì)結(jié)組件相比PERC組件高出0.71元/W的凈利潤自然也不能長期維持。

但值得高興的是：

（1）HJT組件在轉(zhuǎn)換效率、在全生命周期每W發(fā)電量上存在的優(yōu)勢，顯著超過PERC。雖然0.71元/W的凈利潤優(yōu)勢不能長期維持，但只要PERC產(chǎn)能沒有被HJT完全替代，0.21元/W的凈利潤優(yōu)勢（對應全球中低端光伏市場）則至少可以維持到2025年左右。

（2）HJT技術一旦出現(xiàn)GW級產(chǎn)能，全產(chǎn)業(yè)鏈的“供應商配合降本”過程將開始發(fā)揮作用。設備廠商的技術進步（如推出無主柵技術、提高節(jié)拍）、銀漿企業(yè)的競爭（低溫銀漿相比高溫銀漿溢價的降低）、硅片企業(yè)的競爭（推出120-130μm薄片、N型硅片比P型硅片的溢價降低）均將共同推動HJT技術的真實降本。

圖 1HJT技術從理論降本到真實降本的過程

上述“HJT技術GW級產(chǎn)能→供應商全面配合→HJT技術真實降本”的過程，在當今光伏產(chǎn)業(yè)與金融市場高度融合的年代，還會衍生為“HJT技術GW級產(chǎn)能→金融資本的興趣→HJT技術10GW級產(chǎn)能→供應商更大程度配合→HJT技術更快速度降本”的過程。

五、從單晶硅片替代多晶硅片的歷史看HJT的未來

2013年多晶硅片率超過80%，單晶硅片市占率不到20%，經(jīng)過2011-2012年行業(yè)大幅下滑，高成本的單晶硅片岌岌可危。單晶的高效特性保證了一定規(guī)模的海外高端市場，國內(nèi)廠商隆基股份、卡姆丹克、陽光能源等企業(yè)依然有盈利。隆基股份通過2015年的增發(fā)融資堅持研發(fā)、擴大產(chǎn)能，成功導入金剛線切割和快速直拉等工藝，實現(xiàn)了單晶硅片成本的快速下降，最終實現(xiàn)單晶硅片替代多晶硅片。

上述簡要復盤揭示光伏行業(yè)的技術替代過程。GW級產(chǎn)品（高端市場）→超額利潤→大規(guī)模擴產(chǎn)→快速降本→10GW級別產(chǎn)品（大規(guī)模市場）。當時在隆基為首的單晶陣營與以協(xié)鑫為首的多晶陣營之間，也曾出現(xiàn)關于技術路線的激烈討論。最終，單晶硅片的技術破冰，正是啟動于美日歐等高端市場客戶的青睞。單晶硅片最終成長為硅片環(huán)節(jié)全市場的主流技術，并在今年有望完成對多晶硅片的100%替代。

由此，我們不難對HJT技術的未來作出更為清晰的展望：鑒于當前山西、安徽等地多處HJT電池項目的GW級投產(chǎn)，鑒于東方日升、天合光能、阿特斯、晶澳科技等組件龍頭在HJT組件上的戰(zhàn)略布局，HJT技術已經(jīng)進入了“擴產(chǎn)→規(guī)模效應→低成本→高利潤→擴產(chǎn)”的正反饋機制的正循環(huán)。