光伏行業(yè)：產(chǎn)業(yè)鏈漲價趨于緩和 需求維持高景氣

本輪產(chǎn)業(yè)鏈漲價源于最上游的硅料供給緊缺，短期有望緩和：本輪產(chǎn)業(yè)鏈漲價始于最上游的硅料，主因是7月新疆硅料廠爆炸導致的大面積停產(chǎn)檢修，隨后漲價開始向下游傳導。根據(jù)PVinfolink的最新信息，目前新疆地區(qū)檢修完畢的硅料企業(yè)正等待政府批準開工通知，倘若本月底前有機會陸續(xù)復產(chǎn)，9月能接近滿產(chǎn)，疊加海外硅料企業(yè)滿產(chǎn)供應助力，預期10月多晶硅供給緊缺問題有望得到較大程度緩和。從本周的產(chǎn)業(yè)鏈價格看，雖然上游硅料、硅片價格仍在慣性上漲，但下游的組件價格上漲已經(jīng)較為乏力，G1電池片價格則有所松動，產(chǎn)業(yè)鏈上漲已經(jīng)開始呈現(xiàn)緩和態(tài)勢并有望達到新的動態(tài)平衡。

當前組件價格對四季度裝機需求抑制作用相對有限：當前市場擔心本輪產(chǎn)業(yè)鏈漲價會導致2020年Q4光伏裝機需求銳減，我們認為：2020年Q4國內(nèi)需求主要來自競價項目，因為延期一個季度并網(wǎng)補貼電價將會減少1分錢。目前組件價格成交價落在1.55-1.65元/W的區(qū)間內(nèi)，漲幅較為明顯。雖然從當前時點看部分終端電站建設可能會因為組件漲價而選擇觀望或延期，但作為市場建設主體的央企大部分仍有望選擇在年內(nèi)并網(wǎng)，因此今年競價項目的完成度預計仍將相對較高。

21年光伏裝機需求確定性依然較高：從當前時點看，2021年光伏裝機需求確定性依然很高。其中，國內(nèi)方面主要來自2020年平價(需要2021年底前并網(wǎng))、戶用以及大基地等項目;海外方面，疫情導致部分項目遞延以及成本端的進一步下降預計將推動2021年需求快速增長。我們維持對于2021年全球光伏裝機160GW(國內(nèi)40-50GW，海外100-120GW)的判斷。

投資策略：明年國內(nèi)進入平價周期，板塊估值中樞有望進一步上移。近期板塊調(diào)整較多，光伏龍頭明年估值僅20倍不到，我們重點推薦隆基股份、通威股份、福萊特、福斯特、錦浪科技、中環(huán)股份、陽光電源、晶澳科技等。