價(jià)格跌破二線成本線 硅料企業(yè)何去何從？

:受疫情影響需求下降，4月以來(lái)硅料價(jià)格連跌4周，單晶致密料價(jià)格從73元/千克下跌到62元/千克，多晶菜花料價(jià)格從43元/千克下跌到38元/千克，按照80%單晶料占比估算，硅料企業(yè)不含稅綜合售價(jià)已經(jīng)從4月初59元/千克跌到月底51元/千克。

硅料價(jià)格4月大跌15%，價(jià)格跌破二線現(xiàn)金成本線，高成本產(chǎn)能大概率退出。

海外廠商和國(guó)內(nèi)二線硅料廠已經(jīng)虧現(xiàn)金流，頭部企業(yè)微利。按51元/千克的硅料不含稅價(jià)格計(jì)算，當(dāng)前海外德國(guó)瓦克、韓華馬來(lái)西亞、協(xié)鑫江蘇、亞硅、東立、鄂爾多斯等廠都已經(jīng)虧現(xiàn)金流，頭部五大廠也只是微利。對(duì)于多晶料占比較高的企業(yè)，多晶料還面臨銷售困局，單晶硅片大幅降價(jià)之后多晶路線的存在空間被大幅壓縮，多晶料已經(jīng)面臨有價(jià)無(wú)量的局面，多晶料庫(kù)存積壓已是常態(tài)，進(jìn)一步加大二線企業(yè)資金壓力。

從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，全球硅料產(chǎn)能向中國(guó)西部和西南部低電價(jià)區(qū)和工業(yè)硅粉產(chǎn)區(qū)轉(zhuǎn)移是大勢(shì)所趨，其他區(qū)域的產(chǎn)能不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，退出只是時(shí)間問(wèn)題，此次疫情沖擊大概率會(huì)加速這些高成本產(chǎn)能的退出。

硅料進(jìn)口依存度30%，替代空間仍較大。2019年海外硅料產(chǎn)量17.5萬(wàn)噸，其中光伏級(jí)14.5萬(wàn)噸，電子級(jí)3萬(wàn)噸，其中德國(guó)產(chǎn)量5.8萬(wàn)噸，韓國(guó)5.2萬(wàn)噸、美國(guó)3萬(wàn)噸、馬來(lái)等其他區(qū)域3.5萬(wàn)噸。光伏級(jí)硅料幾乎都出口到了中國(guó)，2019年中國(guó)硅料需求48.4萬(wàn)噸，進(jìn)口硅料市場(chǎng)份額30%，同比下降5PCT。

韓國(guó)硅料廠退出，2020年進(jìn)口量繼續(xù)下降。2020年2月韓國(guó)韓華宣布群山基地關(guān)閉，韓國(guó)本土硅料產(chǎn)量歸零。2019年韓國(guó)硅料產(chǎn)量5.2萬(wàn)噸，全部出口到中國(guó)。2020年1-3月中國(guó)從韓國(guó)進(jìn)口硅料3676、3700、1305噸，庫(kù)存清理之后，韓國(guó)進(jìn)口量將歸零。當(dāng)前海外主要還有德國(guó)瓦克7.5萬(wàn)噸和韓華馬來(lái)西亞基地2.7萬(wàn)噸產(chǎn)能在運(yùn)轉(zhuǎn)，其余已基本退出或轉(zhuǎn)向其他用途。今年一季度硅料進(jìn)口3.3萬(wàn)噸，韓國(guó)退出之后，月度進(jìn)口量預(yù)計(jì)下降到2.4萬(wàn)噸，當(dāng)前海外產(chǎn)能現(xiàn)金成本倒掛嚴(yán)重，如果瓦克或者韓華馬來(lái)西亞工廠繼續(xù)退出，進(jìn)口量將繼續(xù)下降。

國(guó)內(nèi)二線廠商經(jīng)營(yíng)困難，五大廠新產(chǎn)能釋放搶占市場(chǎng)份額。2020年4月國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)量3.57萬(wàn)噸，在產(chǎn)多晶硅企業(yè)12家，其中包括檢修降負(fù)荷運(yùn)行企業(yè)4家，1家企業(yè)停產(chǎn)檢修尚未恢復(fù)，其余均維持正常滿負(fù)荷運(yùn)行。五大廠產(chǎn)量合計(jì)31325噸，其余7家產(chǎn)量合計(jì)4375噸，五大廠占比88%。目前硅料價(jià)格下，二線企業(yè)經(jīng)營(yíng)較為困難，供給已經(jīng)在收縮，而大廠還有產(chǎn)能爬坡，市場(chǎng)集中度將進(jìn)一步提升。

2020硅料需求預(yù)計(jì)在43.6萬(wàn)噸，受疫情沖擊和多晶退出影響需求下滑。2019年硅料需求45萬(wàn)噸，其中單晶料29萬(wàn)噸，多晶料16萬(wàn)噸。2020年全球光伏裝機(jī)預(yù)計(jì)在114GW，其中國(guó)內(nèi)35-40GW，海外74-79-GW，測(cè)算硅料需求43.6萬(wàn)噸，其中單晶38萬(wàn)噸，多晶5.6萬(wàn)噸，多晶在2季度開(kāi)始基本退出市場(chǎng)。預(yù)計(jì)2021-2023年全球光伏級(jí)硅料需求分別為45/47/51萬(wàn)噸。

當(dāng)前硅料名義產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，落后產(chǎn)能將加速退出。2020年一季度國(guó)內(nèi)產(chǎn)量10.5萬(wàn)噸，進(jìn)口3.3萬(wàn)噸，合計(jì)13.7萬(wàn)噸，剔除韓華供應(yīng)量后一季度全球硅料供給12.9萬(wàn)噸，年化供給能力在51.6萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)43.6萬(wàn)噸的年度需求，因此預(yù)計(jì)有8萬(wàn)噸左右的高成本產(chǎn)能將在今年退出。

硅料市場(chǎng)向頭部企業(yè)集中，五大格局基本形成。從硅料品質(zhì)和完全成本兩個(gè)維度看，硅料市場(chǎng)大概率集中于國(guó)內(nèi)五大硅料廠。從盈利水平和資金實(shí)力來(lái)看，通威實(shí)力最強(qiáng)，目前正在擴(kuò)建保山一期和樂(lè)山二期各4萬(wàn)噸，到2021年底通威將形成17萬(wàn)噸產(chǎn)能，成為硅料行業(yè)龍頭。預(yù)計(jì)2020-2023年硅料供給分別為45.8/45.9/47.8/50.2萬(wàn)噸，當(dāng)前供給最為寬松，后面隨著疫情消退，需求將逐漸恢復(fù)，2021年硅料供應(yīng)將偏緊。