光伏組件龍頭第一梯隊2019年財報回顧：晶科出貨最多 阿特斯毛利最高

:進入二季度，自年初爆發(fā)的新冠疫情對于行業(yè)的影響開始慢慢顯露，行業(yè)從復工后的小高峰急轉直下。市場冷寂，正好給記者騰出時間，整理下已披露過半的各上市企業(yè)2019年度財報。

2019年國內(nèi)光伏市場需求啟動雖然比較晚，行業(yè)影響實際并不大。在應用端，根據(jù)IRENA最新數(shù)據(jù)顯示，截止至2019年12月31日，我國新增光伏裝機30.1GW，占全球新增光伏裝機97.1GW的31%，仍然位居全球第一。在制造上面，整個2019年我國各光伏企業(yè)貢獻了超過全球總量70%以上的太陽能級多晶硅、硅片、電池、組件等光伏設備和產(chǎn)品。不僅如此，根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會副理事長王勃華的數(shù)據(jù)，2019年我國光伏組件及系統(tǒng)價格較去年同期也有12.5%及7.5%顯著下降，對于光伏產(chǎn)業(yè)在全球的推進做出了巨大貢獻。作為光伏系統(tǒng)最主要的組成部分，組件成本及價格的下跌，不僅帶來了下游市場需求的持續(xù)提升，同時也提振了行業(yè)及電站投資者的信心，加速了行業(yè)整合，讓有技術、資金及人才優(yōu)勢的企業(yè)如晶科、晶澳、阿特斯、天合、東方日升、隆基、韓華等強者恒強。

晶科領銜，四強出口占比近半

據(jù)SOLARZOOM新能源智庫數(shù)據(jù)顯示，2019年1-12月，我國光伏組件出口共計66.8GW，其中排名前四的分別是：晶科能源9.07GW，晶澳6.93GW，阿特斯6.09GW，天合6.01GW，4家企業(yè)2019年出口總量累計達到27.91GW，占據(jù)了出口總量的43.88%，占到2018年出口總量41.3GW的67.58%，成為影響海外應用市場的風向標。

得益于經(jīng)營多年的海外渠道及對各地政策的精準把握，在2019年整個12個月的出口數(shù)據(jù)中，晶科獲得9個月份出口冠軍，阿特斯、天合、晶澳分獲剩下的3個月份出口冠軍，具體來講，晶澳在2019年7月組件出口排名第一，接下來的2019年8月份出口冠軍就被天合拿到，阿特斯則在2019年11月出口排名第一。

有機構認為2019年組件出口的整體上揚，得益于2018年8月歐洲MIP取消，中國組件可以直接出口歐洲及越南630項目搶裝、中南美與中東等新興市場政策與項目的支持，這一結論得到了SOLARZOOM新能源智庫出口數(shù)據(jù)的支持，記者發(fā)現(xiàn)四強多次在荷蘭（歐洲中轉港）的出口額及出口規(guī)模中站到隊首。

頻頻刷屏的出口數(shù)據(jù)，其實從另一個角度在向行業(yè)揭示這樣一個真相：整個2019年，海外需求極為旺盛。而不斷增長的海外市場也回頭極大的促進了國內(nèi)行業(yè)企業(yè)的發(fā)展，這在已經(jīng)披露的各家2019年財報中可以得到體現(xiàn)。

截止至發(fā)稿日，晶科、晶澳、阿特斯都已經(jīng)披露了2019年年報，天合光能因為3月中旬才成功過會，目前還沒有完整的2019年財報數(shù)據(jù)，記者摘取的數(shù)據(jù)基本來自最后一版的招股說明書。

年度出貨，晶科迎來四連冠

在已經(jīng)公開披露的數(shù)據(jù)中，2019年晶科組件累計出貨達到14.3GW，破紀錄迎來自2016年以來連續(xù)第四次出貨冠軍。據(jù)黑鷹光伏統(tǒng)計，晶科是2010年以來唯一一個獲得年度組件出貨四連冠的企業(yè)，無論之前的尚德、英利還是后來的天合，都僅堅持了二連冠之后就沉寂下去。

（本圖片資料來自黑鷹光伏）

從組件出貨的產(chǎn)品結構來看，在2019年晶科能源的全部14.3GW出貨中，高效單晶組件的占比已經(jīng)超過70%；依托其產(chǎn)品布局與計劃，2020年高效單晶產(chǎn)品的出貨占比將接近100%，尤其以Swan、Tiger、以及N型為代表的全黑組件的出貨占比將接近50%，尤其是去年四季度新推出來的這款N型全黑組件專為戶用設計，市場預測2020年晶科將在包括歐洲、日本、澳洲、東南亞及國內(nèi)市場大力拓展起戶用屋頂業(yè)務。

晶科之外，晶澳以10.26GW排名第二，天合9.7GW緊隨其后榮登第三，第四位是自2018年開始突然跳升的黑馬隆基，阿特斯8.6GW的全年出貨量其實排在全球第五，只是截止至記者發(fā)稿日，隆基尚未公布其2019年財報，所以具體數(shù)據(jù)暫不列入本文考慮范圍。

三強謀上市，阿特斯爭盈利

在四強的橫向比較中，晶科因為出貨遠超其他三家，所以營收、凈利、總資產(chǎn)等各項財務指標的比較中都占據(jù)優(yōu)勢地位。根據(jù)3月13日晶科公開披露的2019年財報顯示，晶科以297.46億元在營收的對比中占據(jù)首位，天合233.76億元緊隨其后，與后面阿特斯223.28億元、晶澳211.56億元相差不大。

在總資產(chǎn)的比對中，晶科478.45億元同樣在四強中位列第一，阿特斯381.4億元排名第二，天合364.91億元晶澳285.28億元分列三四位。

相比營收和資產(chǎn)，其實更值得關注的是毛利率和凈利潤的對比。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2019年全年經(jīng)營的毛利率上，阿特斯以22.4%高居四強之首，晶澳以21.26%緊隨其后，晶科以18.3%位居第三。而凈利潤的表現(xiàn)其實跟毛利和營收相關，晶科以14.04億元的凈利仍居榜首，阿特斯雖然營收不高但是毛利率較高，所以收獲11.82億凈利潤，位列第三，晶澳12.52億元第二，天合7.02億元位居第四。

在3月26日公布的阿特斯2019年報顯示，報告期內(nèi)阿特斯因經(jīng)營活動帶來的現(xiàn)金流達到了驚人的41.34億元，較去年同期增長了177%。高現(xiàn)金流高毛利率的原因，據(jù)記者分析主要得益于阿特斯由上而下完整的產(chǎn)業(yè)結構。除了傳統(tǒng)的制造業(yè)之外，阿特斯多年來還致力于海外電站的開發(fā)和建設，這不僅在相當程度上可以消納上游生產(chǎn)的電池和組件，同時因為完整的產(chǎn)業(yè)鏈方便利潤的流轉。

此外，不同于堅守美股的阿特斯，其他三強晶科、晶澳和天合近年來都在多方籌措謀求回A，2019年9月19日晶澳率先過會，成為第一家成功回A的中概股光伏龍頭。之后2020年1月9日晶科電力成功過會，2020年3月12日天合也成功過會。至此美股7強（晶科、阿特斯、晶澳、天合、韓華、昱輝、英利），只有晶科能源和阿特斯仍在堅持，其余或退市或成功回國上市或在謀求回國上市。晶澳科技董秘武廷棟在回應回A后首份業(yè)績完成率高達213.91%時強調 “公司業(yè)績增長一方面得益于組件在銷售價格下降的情況下銷量增長27.26%，帶動組件業(yè)務營業(yè)收入的增長；另一方面，公司通過規(guī)?；档彤a(chǎn)品成本，精益化管理降低費用支出，從而在不斷增大營業(yè)收入的同時，實現(xiàn)凈利潤的增長?！?/p>

2020年疫情影響下原定的目標還能實現(xiàn)嗎？

作為完整財報的重要組成部分，對下一財季的業(yè)績表現(xiàn)進行預測和規(guī)劃也是題中應有之意。晶科表示2020年出貨目標設在18GW-20GW之間，相比2019年的業(yè)績還要增長35%-40%；天合在最新版的招股書中也堅持了2020年一季度營收53.37億-62.01億元，同比增長27.74%-48.46%；阿特斯預計，2020年第一季度組件出貨量約2.15GW-2.25GW，其中約250MW組件因用于公司自有電站建設不計入第一季度銷售收入，第一季度毛利率約在26%-28%；晶澳同樣表示要在2020繼續(xù)發(fā)力，預計到2020年底組件產(chǎn)能將超過16GW，硅片和電池環(huán)節(jié)產(chǎn)能達到組件產(chǎn)能的80%。

同時在產(chǎn)品方面，晶科表示要全力沖擊600W，同時晶科已經(jīng)開始著手研究180、210尺寸電池；晶澳公告強調2020年開始布局N型，阿特斯則直接選中HJT技術下注，同時阿特斯表示將重點關注166和180尺寸硅片及電池，天合則在210組件上先下一城，已經(jīng)量產(chǎn)且成功獲得訂單。

一季度疫情爆發(fā)以來，不少機構緊急下調了對全球光伏裝機量的全年預期，對海外市場表示了極度的擔憂和關注，認為疫情對于70%產(chǎn)能消納依賴海外市場的四強帶來負面影響，目前除了晶科正面回應疫情影響并重申維持原定目標不變之外，其他幾家尚沒有明確的官方口徑。

原標題:組件龍頭第一梯隊2019年財報回顧：晶科出貨最多，阿特斯毛利最高