從隆基硅片降價(jià)可以看出什么

:隆基一改往常月底公示的習(xí)慣，提前發(fā)布了單晶硅片最新的價(jià)格，P型G1單晶硅片（158.75）180μm厚度，由3.32元/片降為3.17元/片；P型M6單晶硅片（166）180μm厚度，由3.41元/片降為3.26元/片；兩款價(jià)格均下調(diào)0.15元/片。

毫無(wú)疑問(wèn)，隆基的這次價(jià)格下調(diào)，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈降價(jià)風(fēng)暴向上的傳導(dǎo)，由于海外市場(chǎng)需求的疲軟，導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，產(chǎn)能利用率不斷調(diào)整，整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈都在降價(jià)，就連相對(duì)堅(jiān)挺的輔材和光伏玻璃都未能幸免，隆基跟著降價(jià)也是自然而然的事情。

既然隆基降價(jià)了，中環(huán)會(huì)不會(huì)跟著降？單晶硅片價(jià)格下行之下，多晶硅片又該何去何從？

單晶硅片產(chǎn)能充裕、開(kāi)工率高，供需結(jié)構(gòu)翻轉(zhuǎn)

價(jià)格主要是受供需關(guān)系影響的，多年來(lái)單晶硅片的價(jià)格之所以穩(wěn)定，正是由于供不應(yīng)求導(dǎo)致的，這也使得單晶硅片廠商收割了產(chǎn)業(yè)鏈中最肥美的利潤(rùn)。而目前，一方面硅片產(chǎn)能隨著龍頭企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)而攀升，另一方面，硅片企業(yè)相較于下游電池和組件企業(yè)開(kāi)工率也高出許多。

三月，一線單晶電池企業(yè)開(kāi)工率僅有68%，海外廠商已降至42%，二線企業(yè)更是降至50%和30%，反觀硅片，國(guó)內(nèi)一線廠商開(kāi)工率保持在97%，海外廠商也保持在80%，二線廠商的那點(diǎn)產(chǎn)能相對(duì)較小，且開(kāi)工率也高達(dá)驚人的70%，如圖：

（數(shù)據(jù)來(lái)源：華泰證券研究所）

即使不考慮產(chǎn)能利用率，目前單晶硅片的產(chǎn)能也早已經(jīng)足以滿足下游需求，隆基將會(huì)在年底之前擁有63GW產(chǎn)能，中環(huán)的“中環(huán)5期25GW”達(dá)產(chǎn)后將擁有50GW產(chǎn)能，晶科擁有35GW產(chǎn)能，其擴(kuò)張速度遠(yuǎn)大于下游電池及組件企業(yè)，見(jiàn)下表：

“尺寸之爭(zhēng)”，步步緊逼，池魚(yú)難抵城門之火

本次隆基的公告中，除了降價(jià)之外，另一個(gè)值得注意的是沒(méi)有了156.75mm尺寸M2單晶硅片的報(bào)價(jià)，似乎宣告著一個(gè)舊時(shí)代的終結(jié)與新時(shí)代“尺寸之爭(zhēng)”的降臨。

目前，156退出速度比預(yù)期的快，210推進(jìn)的速度比預(yù)期的快，166比預(yù)期推進(jìn)的速度慢，隆基此次降價(jià)，166mm滲透預(yù)期加速，中環(huán)股份又將如何應(yīng)對(duì)？面對(duì)隆基的降價(jià)，中環(huán)是否會(huì)選擇跟進(jìn)？

作為光伏企業(yè)中的盈利王，隆基的成本控制能力一直都很強(qiáng)，截至2019年四季度末，隆基硅片的毛利率高達(dá)32%左右，遠(yuǎn)超產(chǎn)業(yè)鏈中的制造業(yè)同行，即使根據(jù)年前招銀國(guó)際的預(yù)測(cè)，預(yù)期2020年隆基硅片在產(chǎn)能充裕的情況下毛利率也將高達(dá)25.1%，加之隆基財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，現(xiàn)金流充裕，可以說(shuō)在手彈藥充足。

中環(huán)股份的硅片毛利率略低于隆基，硅片的毛利率為19.43%，彈藥雖相對(duì)不如隆基來(lái)的并不充足，卻也足以夠用，且210mm推進(jìn)的速度明顯高于行業(yè)預(yù)期。

真正彈藥告罄的是二線企業(yè)，二線企業(yè)與一線硅片企業(yè)的生產(chǎn)成本之間足足有5-10個(gè)pct，其本就淡泊的存在感預(yù)計(jì)會(huì)愈發(fā)淡泊，直至徹底退場(chǎng)，根據(jù)能源雜志采訪隆基股份人士表示，隆基將158.75mm硅片價(jià)格降到3.17元/片，已經(jīng)逼近二三線硅片廠商的承受極限，隆基硅片有品牌和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，二三線硅片廠商需要在這一價(jià)格上再降低0.3-0.4元/片才有競(jìng)爭(zhēng)力，“這已經(jīng)接近它們的硅片生產(chǎn)成本了?！?/p>

多晶生存空間堪憂

硅片如真的打起價(jià)格戰(zhàn)，傳導(dǎo)至下游電池組件企業(yè)無(wú)疑是一大利好，在當(dāng)前海外需求疲軟，國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)上，無(wú)疑給下游企業(yè)進(jìn)一步提供了彈藥，加之156.75單晶產(chǎn)品清理庫(kù)存，價(jià)格進(jìn)一步下探，必將對(duì)多晶產(chǎn)品的生存空間進(jìn)行進(jìn)一步擠壓，進(jìn)一步加快多晶產(chǎn)品退出速度。

根據(jù)國(guó)金證券的研報(bào)數(shù)據(jù)，隨著perc技術(shù)的普及，單多晶組件的合理價(jià)大體在0.22~0.35之間，而根據(jù)此前PVInfolink的統(tǒng)計(jì)，目前單晶組件與多晶組件的最低售價(jià)分別為1.62和1.40，價(jià)差剛好為0.22，在目前的市場(chǎng)大勢(shì)下競(jìng)爭(zhēng)力有限。此外，多晶組件最重要的市場(chǎng)印度目前也已經(jīng)因疫情而封國(guó)，因此本周多晶組件以及整個(gè)多晶產(chǎn)業(yè)鏈銷售都較為冷淡，實(shí)際成交有限，堪稱“有價(jià)無(wú)市”，156.75產(chǎn)品清庫(kù)存的擠壓下生存空間已然堪憂。