易成新能持續(xù)并購能否增厚業(yè)績？

:河南易成新能源股份有限公司（下稱“易成新能”）的股權(quán)收購事宜迎來新進展。

3月30日，易成新能發(fā)布關(guān)于收購平煤隆基新能源科技有限公司（下稱“平煤隆基”）30%股權(quán)的關(guān)聯(lián)交易報告書草案，對股權(quán)收購相關(guān)事宜作出詳細說明。根據(jù)草案，易成新能將以發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換債券的方式購買資產(chǎn)并募集配套資金，標的交易價格3.27億元。

事實上，2017—2018年，易成新能已連續(xù)兩年出現(xiàn)凈利潤為負的情況，公司股票面臨被暫停上市的風險。2019年，其通過收購控股股東平煤神馬集團旗下開封炭素100%股權(quán)，試圖實現(xiàn)2019年業(yè)績扭虧為盈。此次繼續(xù)收購控股股東旗下資產(chǎn)，意欲何為？

斥資超3億元收購資產(chǎn)

5個月前，易成新能已發(fā)布《關(guān)于籌劃重大事項的停牌公告》稱，正在籌劃以發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換債券的方式購買中國平煤神馬集團許昌首山化工科技有限公司（下稱“首山化工”）持有的平煤隆基30%股權(quán)。

由于交易對象首山化工與易成新能的控股股東均為平煤神馬集團，雙方構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。而在交易前，易成新能就已擁有交易對象隆基新能50.2%的股權(quán)。交易完成后，易成新能將持有隆基新能80.2%股權(quán)。

根據(jù)報告書，本次交易標的資產(chǎn)平煤隆基30%股權(quán)的交易價格為3.27億元，易成新能將以發(fā)行股份的方式支付交易對價的80%，即2.62億元；以發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式支付交易對價的20%，即0.65億元。同時，擬向不超過35名符合條件的特定投資者發(fā)行股份及可轉(zhuǎn)換債券募集配套資金不超過3.25億元。

“本次募集配套資金扣除本次交易中介機構(gòu)費用及其他相關(guān)費用后將用于標的資產(chǎn)項目建設(shè)、補充公司流動資金。”易成新能在公告中表示。其中，募集資金投資項目是指年產(chǎn)500MW超高效單晶硅電池研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目。

據(jù)悉，本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)股價格為5.07元/股，據(jù)此計算，上市公司擬向首山化工直接發(fā)行股份的數(shù)量合計約5167萬股，按照初始轉(zhuǎn)股價格轉(zhuǎn)股后的股份數(shù)量約為1292萬股。在不考慮轉(zhuǎn)股和配套融資的情況下，本次交易完成后易成新能總股本將由20.24億股變?yōu)?20.76億股。

“平煤隆基所屬光伏行業(yè)屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，市場空間大，具備較強的盈利能力。本次收購控股子公司平煤隆基30%的股權(quán)，上市公司能夠進一步提高在平煤隆基享有的權(quán)益比例，上市公司歸屬于母公司的凈利潤有所增加，上市公司的盈利能力將得到提升，上市公司的綜合競爭實力將進一步增強。”易成新能表示。

交易標的營收高度依賴關(guān)聯(lián)方

值得注意的是，易成新能與交易對方首山化工簽訂了《業(yè)績補償協(xié)議》，本次交易的業(yè)績承諾期為2020—2022年。

首山化工承諾平煤隆基在2020年度經(jīng)審計的扣非凈利潤不低于1.21億元，2020—2021年度經(jīng)審計的承諾凈利潤數(shù)累計不低于2.37億元，2020—2022年度經(jīng)審計的承諾凈利潤數(shù)累計不低于3.51億元。

那么，此次交易標的平煤隆基的實力如何？

資料顯示，平煤隆基主要從事單晶硅太陽能電池片研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。

根據(jù)大華會計師事務(wù)所出具的審計報告，截至2019年9月30日，平煤隆基總資產(chǎn)17.42億元，總負債8.79億元，其中包括短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款等在內(nèi)的流動負債達7.86億元，凈資產(chǎn)8.63億元。2017年、2018年及2019年前三季度，其分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.15億元、24.46億元、18.58億元，主要來自單晶硅電池片的銷售收入；分別實現(xiàn)凈利潤663萬元、9994萬元、1.29億元。不過，相應(yīng)會計期間經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻與凈利潤差距較大，分別為-6371萬元、3219萬元、6751萬元，最高也只有凈利潤的一半左右。

記者注意到，平煤隆基截至2019年9月30日的應(yīng)收票據(jù)達1.88億元。此外，平煤隆基的客戶較為集中，2019年前三季度，前五名客戶帶來的營業(yè)收入占其營業(yè)總收入的97.17%，且第一大客戶為其股東之一隆基樂葉光伏科技有限公司，交易金額占平煤隆基總營業(yè)收入的92.94%。

易成新能也在報告書中坦承，標的資產(chǎn)對前五大客戶銷售收入占比較高?！捌渲兄饕獙ι鲜泄韭』煞?25.710, 0.38, 1.50%)子公司隆基樂葉的銷售電池片及采購硅片占比較高?！薄叭襞c隆基股份的合作發(fā)生變化，可能存在原材料供應(yīng)無法及時滿足公司采購需求，或公司不能及時將產(chǎn)品全部銷售的情況，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響?！?/p>

頻購資產(chǎn)以避開退市風險

資料顯示，易成新能是一家以新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保為主導(dǎo)的高新技術(shù)企業(yè)，主要從事高效單晶硅電池片、負極材料、金剛線產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，節(jié)能環(huán)保、太陽能電站運營等業(yè)務(wù)。擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的電鍍金剛線、鋰離子電池負極材料生產(chǎn)工藝和世界技術(shù)先進的PERC高效單晶硅電池生產(chǎn)線。

但近兩年來，光伏市場波動較大，易成新能的業(yè)績并不如意。

歷史年報數(shù)據(jù)顯示，易成新能2017年、2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為-10.24億元、-2.94億元。

2018年，控股股東平煤神馬集團出資15.57億元收購了易成新能旗下刃料業(yè)務(wù)主體平頂山易成新材料有限公司和新疆新路標光伏材料有限公司100%股權(quán)。2018年年報顯示，截至2018年6月30日的出售日，兩家子公司為易成新能貢獻的凈利潤分別為-7492萬元、-450萬元。

雖已剝離虧損資產(chǎn)，易成新能的業(yè)績卻未扭轉(zhuǎn)。2019年上半年，虧損態(tài)勢仍在繼續(xù)，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-1652萬元。

根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，“上市公司出現(xiàn)最近三年連續(xù)虧損（以最近三年的年度財務(wù)會計報告披露的當年經(jīng)審計凈利潤為依據(jù)）的情形，深圳證券交易所可以決定暫停其股票上市”的規(guī)定，若2019年度其經(jīng)審計的凈利潤仍為負值，深圳證券交易所可能暫停公司股票上市。

半年報發(fā)布后，易成新能也多次發(fā)布了《關(guān)于公司股票可能被暫停上市的風險提示公告》。

在此背景下，2019年下半年，易成新能以發(fā)行股份的方式將控股股東平煤神馬集團旗下中國平煤神馬集團開封炭素有限公司（下稱“開封碳素”）收入囊中。此舉對易成新能業(yè)績扭轉(zhuǎn)起到關(guān)鍵作用。2019年業(yè)績預(yù)告顯示，由于對開封碳素實現(xiàn)了并表，易成新能2018年歸屬于上市公司股東的凈利潤經(jīng)重述后，由虧損2.94億元變更為盈利17.28億元，而2019年也預(yù)計盈利5.5-7.5億元。

最終是否如業(yè)績預(yù)告所示，目前尚屬未知。據(jù)悉，其2019年年報預(yù)計于4月29日披露。

記者進一步發(fā)現(xiàn)，開封碳素主營業(yè)務(wù)為石墨電極生產(chǎn)，與易成新能現(xiàn)有業(yè)務(wù)能否協(xié)調(diào)發(fā)展存有不確定性。而此次繼續(xù)收購平煤隆基，主營業(yè)務(wù)雖高度相關(guān)，能否實現(xiàn)三年業(yè)績承諾、進一步提升易成新能業(yè)績依然不得而知。

此外，易成新能近日還將旗下主營投資管理、技術(shù)咨詢的恒觀投資100%股權(quán)公開掛牌轉(zhuǎn)讓。而恒觀投資2018年、2019年凈利潤均為負值，目前掛牌受讓方和最終交易價格尚未確定。

原標題:連續(xù)兩年凈利潤為負后多次并入控股股東旗下資產(chǎn)——易成新能持續(xù)并購能否增厚業(yè)績？