光伏電價政策落地 國內(nèi)需求有序釋放

:國家發(fā)改委正式發(fā)布2020年國內(nèi)光伏電價政策，進一步明晰2020年國內(nèi)需求預(yù)期，預(yù)計國內(nèi)需求后續(xù)將有序釋放。當(dāng)前光伏板塊估值已回調(diào)至價值區(qū)間，具備中長期投資吸引力，維持行業(yè)強于大市評級。

2020年國內(nèi)光伏電價政策正式出臺：4月2日，國家發(fā)改委網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于2020年光伏發(fā)電上網(wǎng)電價政策有關(guān)事項的通知》（下稱《“ 通知》”或“文件”）。正式印發(fā)的電價政策條文與前期第二版征求意見稿基本一致，符合近期光伏產(chǎn)業(yè)和市場對于電價政策的預(yù)期。

地面電站指導(dǎo)電價下調(diào)0.05-0.06元/kWh：《通知》提出，將納入國家財政補貼范圍的I-III 類資源區(qū)新增集中式光伏電站指導(dǎo)價，分別確定為0.35元/kWh、0.40 元/kWh、0.49 元/kWh（均為含稅，下同），新增集中式光伏電站上網(wǎng)電價原則上通過市場競爭方式確定，不得超過所在資源區(qū)指導(dǎo)價；若指導(dǎo)價低于項目所在地燃煤發(fā)電基準(zhǔn)價（含脫硫、脫硝、除塵電價），則指導(dǎo)價按當(dāng)?shù)厝济喊l(fā)電基準(zhǔn)價執(zhí)行。2020 年I-III 類資源區(qū)的指導(dǎo)電價水平相對于2019 年分別下調(diào)0.05 元/kWh、0.05 元/kWh、0.06 元/kWh。

地面電站補貼項目或向部分區(qū)域集中：根據(jù)2020 年指導(dǎo)電價和目前各地煤電基準(zhǔn)價計算，青海、新疆II 類資源區(qū)、山西III 類資源區(qū)、貴州、陜西、河北南網(wǎng)區(qū)域、河南、安徽等地區(qū)的補貼競價空間均可超過0.10 元/kWh，有望在補貼項目競價中具備一定優(yōu)勢，而四川、冀北電網(wǎng)區(qū)域、湖南、廣東、吉林、黑龍江、遼寧等區(qū)域的競價空間則基本都在0.04 元/kWh 以內(nèi)，競價空間相對較小。

工商業(yè)分布式競價空間有限：《通知》明確，“自發(fā)自用、余量上網(wǎng)”模式的工商業(yè)分布式項目補貼標(biāo)準(zhǔn)為0.05 元/kWh，下調(diào)0.05 元/kWh；采用“全額上網(wǎng)”模式的項目按集中式電站指導(dǎo)價執(zhí)行；競價形成的價格不得超過當(dāng)?shù)刂笇?dǎo)價，且補貼不得超過0.05 元/kWh。按此規(guī)定，考慮10 億元的競價補貼總額，預(yù)計工商業(yè)分布式在競價中相對位居劣勢地位。

戶用分布式規(guī)?；虺?GW：《通知》規(guī)定，2020 年戶用分布式光伏補貼標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為0.08 元/kWh，相比于2019 年下降0.10 元/kWh。根據(jù)前期國家能源局《2020 年光伏發(fā)電項目建設(shè)方案》，戶用分布式光伏補貼總額為5 億元，就此計算，預(yù)計2020 年補貼總額可容納戶用光伏項目約6GW，考慮1 個月緩沖期的存在，預(yù)計2020 年戶用光伏裝機量可能超過7GW。

競價項目有望釋放15-18GW 需求，全年國內(nèi)裝機量或達40GW：考慮10億元的競價補貼額度以及可能的競價幅度，我們預(yù)計2020 年競價項目規(guī)模約15-18GW，具體并網(wǎng)節(jié)奏則有待于補貼退坡時點的進一步明確?？紤]2020 年戶用分布式的預(yù)期規(guī)模、2019 年未并網(wǎng)項目建設(shè)情況以及特高壓配套等專項項目，我們預(yù)計2020 年國內(nèi)光伏裝機量約35-40GW。

投資建議：電價政策落地進一步明晰2020 年國內(nèi)需求預(yù)期，加之國內(nèi)疫情防控取得積極成果，預(yù)計國內(nèi)需求后續(xù)將有序釋放。海外疫情對海外光伏需求造成階段性沖擊，但后續(xù)如產(chǎn)業(yè)鏈相應(yīng)降價或刺激2021 年海外需求超預(yù)期釋放。我們認為當(dāng)前光伏板塊估值位于價值區(qū)間，具備中長期投資吸引力。