銦價(jià)格低位 看好未來異質(zhì)結(jié)電池發(fā)展

:銦價(jià)格處于歷史底部。2002 年~2009 年，銦價(jià)經(jīng)歷一輪暴漲和暴跌，先從60美元/kg 漲到1070 美元/kg，隨后跌回到305 元/kg。2009~2015 年銦價(jià)大跌之前經(jīng)歷了兩輪上漲，分別是2011 年我國(guó)多條高世代面板線投產(chǎn)或即將投產(chǎn)的需求預(yù)期帶動(dòng)和2012 年開始泛亞有色金屬交易所推出銦交易帶來旺盛的投資性需求。隨后泛亞崩盤，銦價(jià)暴跌。2020 年2 月銦報(bào)價(jià)157.5 美元/kg，處于底部水平。

產(chǎn)業(yè)鏈：廣泛用于電子信息等領(lǐng)域。銦下游應(yīng)用十分廣泛，粗銦可用于制造多種合金、特殊焊、涂層等；精銦制成的ITO 粉可用于高檔顯示器薄膜靶材、集成電路薄膜靶材等；高純、超純銦可用于發(fā)光二極管、激光二極管、紅外探測(cè)器器件、太陽(yáng)能電池器件和傳感器等。

供給：全球精銦產(chǎn)量近幾年緩慢增長(zhǎng)，2019 年增速2%。2019 年全球產(chǎn)量761噸，同比2018 年增長(zhǎng)2%。但仍低于2014、2015 年的產(chǎn)量水平。2018 年全國(guó)精銦總產(chǎn)量437 噸，同比增長(zhǎng)11.20%，其中再生銦35 噸?；仡欍煔v史產(chǎn)量，我們認(rèn)為整體上銦供給和價(jià)格保持一致，而且由于再生銦的存在，銦整體供給端彈性較大。隨著銦產(chǎn)業(yè)逐漸向環(huán)保合格的大企業(yè)集中，銦供給端受環(huán)保影響減弱，2019 年產(chǎn)量開始反彈。

需求：ITO 靶材為主要消費(fèi)領(lǐng)域。生產(chǎn)ITO 靶材（用于生產(chǎn)液晶顯示器和平板屏幕）是銦錠的主要消費(fèi)領(lǐng)域，占全球銦消費(fèi)量的70%；其次電子半導(dǎo)體領(lǐng)域，占全球消費(fèi)量的12%；焊料和合金領(lǐng)域占12%；研究行業(yè)占6%。

異質(zhì)結(jié)電池中銦的應(yīng)用。異質(zhì)結(jié)電池由于其在轉(zhuǎn)換效率潛力、雙面發(fā)電、光衰等方面相比目前主流的PERC 電池均有一定的優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為異質(zhì)結(jié)電池未來的應(yīng)用空間值得期待。異質(zhì)結(jié)電池的制備分為4 個(gè)步驟，清洗制絨、非晶硅沉積、TCO 沉積和絲網(wǎng)印刷。據(jù)北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)援引光伏前沿?cái)?shù)據(jù)，目前RPD法下國(guó)產(chǎn)氧化銦摻鎢靶材成本為2000 元/千克，PVD 法下氧化銦錫靶材成本為2700 元/千克。得益于硅片薄片化降低硅片成本，銀漿用量減少及國(guó)產(chǎn)化降低漿料成本，單機(jī)生產(chǎn)設(shè)備產(chǎn)能提高以及國(guó)產(chǎn)化降低折舊成本，我們認(rèn)為未來異質(zhì)結(jié)電池的成本有望持續(xù)降低。

錫業(yè)股份：打造全球最大的銦產(chǎn)業(yè)基地。錫業(yè)股份已建成年產(chǎn)10 萬(wàn)噸鋅、60噸銦冶煉項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了銦的單獨(dú)回收，成就了公司錫、銦雙龍頭的市場(chǎng)地位。

截止2018 年12 月31 日，公司保有資源儲(chǔ)量為：錫金屬73.54 萬(wàn)噸、銅金屬119.84 萬(wàn)噸、鉛金屬10.28 萬(wàn)噸、鋅金屬412.55 萬(wàn)噸、鎢金屬8.59 萬(wàn)噸、銀3022 噸、銦6181 噸。打造全球最大的銦產(chǎn)業(yè)基地是錫業(yè)股份發(fā)展戰(zhàn)略的重要組成部分，鋅銦冶煉項(xiàng)目建成后原料自給率將達(dá)到100%，預(yù)計(jì)年產(chǎn)鋅錠10.22萬(wàn)噸，銦錠87.40 噸。公司鋅銦產(chǎn)業(yè)鏈將從采選向冶煉延伸，實(shí)現(xiàn)采、選、冶一體化，在原料供應(yīng)可靠的基礎(chǔ)上，為后續(xù)高純銦、銦基合金、ITO 靶材產(chǎn)業(yè)化等提供原料保障。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銦價(jià)大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)；下游需求增速放緩風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)等。

原標(biāo)題:有色金屬行業(yè)研究：銦價(jià)格低位 看好未來異質(zhì)結(jié)電池發(fā)展