通威大規(guī)模擴產(chǎn)打響100年能源革命的發(fā)令槍

:2020年2月11日晚間，通威股份發(fā)布《高純晶硅和太陽能業(yè)務2020-2023年發(fā)展規(guī)劃》、《關于投資建設年產(chǎn)30GW高效太陽能電池及配套項目的公告》，并正式宣告：

（來源：微信公眾號“SOLARZOOM光儲億家” 作者：馬弋崴）

（1）2020-2023年間在多晶硅、電池片兩大環(huán)節(jié)大規(guī)模擴產(chǎn)：

（2）年產(chǎn)30GW高效太陽能電池及配套項目作為上述擴產(chǎn)規(guī)劃的重要組成，率先落地：總投資200億元，選址成都市金堂縣，占地2500畝，地方政府下屬投資公司以股權、債權等方式支持其中的60億元，項目完全建成后預計新增收入300億元/年；其中：一二期各投資40億元分別建設7.5GW，三四期各投資60億元分別建設7.5GW，一期7.5GW將于2020年3月前啟動。

【歷史背景】

通威股份出臺上述公告，其行業(yè)及公司背景如下：

（1）光伏產(chǎn)業(yè)下游電站環(huán)節(jié)自2019年以來，持續(xù)推動補貼的退出和平價上網(wǎng)進程，預計2021年中左右光伏實現(xiàn)補貼的全面退出。光伏產(chǎn)業(yè)以更低的生產(chǎn)成本、度電成本實現(xiàn)平價上網(wǎng)后，將通過進一步降本實現(xiàn)對電力約束的定價補償，其與儲能、風電的結合體——“風光儲電力”預計在2025年左右獲得“主流電力能源”的身份，并展開與煤炭、石油、天然氣等傳統(tǒng)能源角逐。未來100年，以光伏、風電、儲能為核心的第三代能源將實現(xiàn)對以煤炭、石油、天然氣為核心的第二代能源的替代與革命。

（2）從技術進步的角度看，多晶硅環(huán)節(jié)的技術過去十年來并未顯著變革，成本的競爭以綜合能耗的降低、產(chǎn)能向低電價地區(qū)轉(zhuǎn)移為主要方向。電池片環(huán)節(jié)，高效P型單晶Perc電池自2017年以來已經(jīng)逐步全面替代普通電池；2020年以來，出現(xiàn)了Perc+、Topcon、HJT（異質(zhì)結）三大新技術；其中，Perc+、Topcon是在Perc技術的基礎上的更新與升級，而HJT則是全新的技術路線。

（3）光伏制造四大環(huán)節(jié)（多晶硅、硅片、電池、組件）的產(chǎn)業(yè)競爭格局在發(fā)生深刻變化，中國在全球光伏制造業(yè)的占比將從70%逐步上升到90%以上，行業(yè)集中度亦正在并將繼續(xù)大幅提升。目前，硅片環(huán)節(jié)的行業(yè)集中度已經(jīng)形成隆基、中環(huán)雙寡頭壟斷的格局，而多晶硅、電池片、組件三個環(huán)節(jié)的競爭格局仍未穩(wěn)定。多晶硅環(huán)節(jié)：通威、東方希望、特變、大全、協(xié)鑫的產(chǎn)能均在7-9萬噸左右，并未拉開差距；電池片環(huán)節(jié)：通威以20GW產(chǎn)能領先于隆基、愛旭、天合、晶科、晶澳、阿特斯、東方日升、韓華8家企業(yè)（產(chǎn)能在7.8-12GW區(qū)間內(nèi)）。未來光伏制造在多晶硅、電池片兩大環(huán)節(jié)的龍頭公司將在上述企業(yè)中產(chǎn)生。

（4）通威集團長期布局農(nóng)牧飼料、光伏兩大產(chǎn)業(yè)鏈，其自2016年將光伏產(chǎn)業(yè)注入A股上市平臺通威股份后，經(jīng)過4年的勵精圖治，已經(jīng)以8萬噸（實際9萬噸）多晶硅產(chǎn)能、20GW電池片產(chǎn)能穩(wěn)居兩大子行業(yè)的行業(yè)第一名，成本也具備絕對優(yōu)勢。

（5）通威股份在電池片新技術探索方面，走在全行業(yè)的前列。2019年下半年來，其成都、合肥兩大工廠已經(jīng)建設400MW的HJT中試產(chǎn)線。2020年來，上述兩條中試線的轉(zhuǎn)換效率已經(jīng)接近24-24.5%的全球領先水平（山西晉能：轉(zhuǎn)換效率23.7%（5BB，如轉(zhuǎn)為MBB增加0.3-0.5%）、REC：轉(zhuǎn)換效率24-24.5%（SWCT））。

【公告點評】

在SOLARZOOM新能源智庫看來，通威股份在2020年的時間點上宣告大規(guī)模擴產(chǎn)，抓住了100年能源革命、光伏產(chǎn)業(yè)HJT電池技術替代、光伏產(chǎn)業(yè)格局集中三大趨勢?？芍^是：打響了100年能源革命的發(fā)令槍，打響了HJT技術替代的Perc電池的發(fā)令槍，打響了多晶硅及電池片兩大環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)集中度提升的發(fā)令槍。

（一）通威股份打響了100年能源革命的發(fā)令槍

從100年能源革命的角度看，過去250年來人類歷史的高速演進，是在煤炭、石油天然氣的推動下展開的。并且伴隨著主流能源的變遷，全球經(jīng)濟政治的領導國也經(jīng)歷了英國、美國的兩輪替代。

站在2020年這個時間上，SOLARZOOM新能源智庫已于2020年1月9日針對A股資本市場的HJT研討會上，全面提出了“100年人類能源革命大周期已經(jīng)正式啟動”這一歷史性的判斷，并堅定認為，HJT技術是唯一能最終幫助光伏產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)最后一公里降本的關鍵性技術。我們認為，以下三大因素構成100年人類能源革命大周期啟動的根本原因：

（1）以風光儲為核心的新能源已經(jīng)于2019年超越了核電成為人類第五大能源。

（2）光伏、風電、儲能已經(jīng)擺脫了補貼的約束，并將在未來2-3年內(nèi)通過技術替代實現(xiàn)度電成本的最后一公里下降（20%降幅至0.30元/kWh的度電售價，從而支付調(diào)峰補償費用），從而擺脫來自電力調(diào)度上的約束。HJT技術是唯一能在2-3年的時間內(nèi)，以其更高的轉(zhuǎn)換效率和每W發(fā)電量、更大的生產(chǎn)成本下降空間，推動光伏實現(xiàn)這一艱巨降本目標的技術方向。

（3）中華民族的偉大復興和兩個100年目標的最終完成，將從政治的高度成就與新能源替代傳統(tǒng)能源之間互為因果的邏輯關系：一方面，中國的強大將保障風光儲電力全面增量甚至存量替代煤油氣；另一方面，能源革命將實現(xiàn)徹底解決中國能源獨立問題，補上中國在“資源-制造-消費”三大環(huán)節(jié)的最后一塊短板。

因此，通威股份作為在光伏制造業(yè)的多晶硅、電池片兩大環(huán)節(jié)的龍頭，在2020年2月的時間點上提出大規(guī)模擴產(chǎn)，順應了歷史的大勢，并顯然的站在了這一歷史浪潮的巔峰。

（二）通威股份打響了光伏HJT電池技術平臺級飛躍的發(fā)令槍

在光伏電池技術進步方面，根據(jù)SOLARZOOM新能源智庫的計算：在2020年年中，HJT電池技術將以10-15%的每W發(fā)電量增益（5%來自于更低的衰減的貼現(xiàn)，5-10%來自于更低的溫升系數(shù)和更高的雙面率）、系統(tǒng)環(huán)節(jié)5-8%的成本增益（組件環(huán)節(jié)比Perc貴10-15%）實現(xiàn)比Perc、Topcon等技術更高的性價比。當前，受益于鈞石、理想、邁為、捷佳偉創(chuàng)、金辰等HJT電池裝備企業(yè)對核心設備PECVD的國產(chǎn)化探索，HJT電池GW級乃至10GW級的投資將于2020年中全面啟動。

通威股份自2019年下半年以來，領先于行業(yè)率先探索400MW的HJT電池中試線，積累了大量的技術經(jīng)驗。同時，在昨晚的公告中通威股份提出，以200億元投資30GW的電池產(chǎn)能。我們知道，當前時點上投資Perc、Topcon電池產(chǎn)線的單位投資金額在2.3-2.5億元/GW，再加上土地廠房的投資，每GW的總投資大概率不會超過3億元。而HJT電池產(chǎn)線的單位投資金額，目前在5-7億元/GW的區(qū)間內(nèi)。從通威股份近年來在HJT電池領域的先發(fā)性探索所累積的技術優(yōu)勢，到通威股份在昨晚公告中所提出的規(guī)劃，我們認為：通威股份對HJT新技術的全面布局將正式啟動！

（三）通威股份打響了多晶硅和電池片兩大環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)集中度提升的發(fā)令槍

光伏制造的四個環(huán)節(jié)中，第一個實現(xiàn)集中度大幅提升的環(huán)節(jié)是硅片。過去五年以來，在隆基和中環(huán)的不懈努力下，單晶硅片前兩大龍頭的合計市場占有率將在2020年末超過70%，從而實現(xiàn)雙寡頭壟斷的格局。

在多晶硅環(huán)節(jié)，協(xié)鑫、大全、特變、通威、東方希望五大龍頭目前形成第一梯隊產(chǎn)能均勢的格局，而其他高成本產(chǎn)能（包括韓國最大的硅料企業(yè)OCI）正在全面退出。在電池片環(huán)節(jié)，則形成以通威為龍頭的“1+8”格局，但未來2-3年面臨著HJT技術對Perc系列技術的迭代。

因此，通威在當前這個時間點上大規(guī)模宣告在多晶硅、電池片兩大環(huán)節(jié)的大規(guī)模擴產(chǎn)，并在投資規(guī)劃中隱含著重點擴產(chǎn)高性價比的HJT電池技術，將打破當前多晶硅、電池片兩大環(huán)節(jié)的競爭格局，推動著兩大環(huán)節(jié)的集中度提升。

在SOLARZOOM新能源智庫看來，通威股份將運用其在A股資本市場的龍頭地位和融資優(yōu)勢，通過“融資性增長”模式，持續(xù)大規(guī)模融資并投資于多晶硅、電池片兩大環(huán)節(jié)，支持其業(yè)務目標的最終實現(xiàn)。

所謂“融資性增長”模式，是指具備競爭壁壘和高ROE優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，在PB>>1的市場環(huán)境下，在政府、媒體、資本、行業(yè)上下游、內(nèi)部團隊成員甚至是競爭對手的全方位認可下，通過持續(xù)的增發(fā)融資，支持其產(chǎn)能擴張或收購，最終實現(xiàn)其每股盈利、市盈率的“戴維斯雙擊”，快速奠定其在產(chǎn)業(yè)內(nèi)的絕對龍頭地位。“融資性增長”模式的基本理論及其在光伏領域的可行性，為本人在2013年最早提出并論證。光伏產(chǎn)業(yè)內(nèi)第一個成功運用“融資性增長”模式并取得成功的企業(yè)是隆基股份。

目前看來，鑒于通威在多晶硅、電池片兩大環(huán)節(jié)的規(guī)模優(yōu)勢、技術優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，以及通威股份在大規(guī)模擴產(chǎn)上的堅定決心，SOLARZOOM新能源智庫認為：通威股份將成為成功運用上述理論而實現(xiàn)其產(chǎn)業(yè)擴張、資本運作雙重目標的又一偉大企業(yè)！

綜上所述，SOLARZOOM新能源智庫看來，通威股份在2020年的歷史性時點上，全面提出大規(guī)模擴產(chǎn)計劃，德位相符，并順應了歷史的大趨勢。通威股份，不僅打響了多晶硅及電池片兩大制造業(yè)環(huán)節(jié)集中度提升的發(fā)令槍，打響了HJT電池技術對Perc全面替代的發(fā)令槍，更是全面打響了100年能源革命的發(fā)令槍。

我們衷心希望，以通威為代表的中國民營資本，能以其戰(zhàn)略布局上的雄心壯志及其執(zhí)行管理上的細致入微，書寫一個又一個領域的“中國制造”神話，為我中華民族的偉大復興、為人類命運共同體的最終構筑而添磚加瓦。