光伏行業(yè)研究及2020投資策略分析

:1.1 國(guó)內(nèi)承壓，海外有望接力

1.1.1補(bǔ)貼下滑，國(guó)內(nèi)增速放緩

“531”新政后，國(guó)內(nèi)光伏進(jìn)入重整期。2018年，國(guó)內(nèi)政策縮緊后，光伏市場(chǎng)下滑 較為嚴(yán)重，2018年新增裝機(jī)量出現(xiàn)較大幅度回落。按照目前情況，2019年仍有較大 幅度的下滑,根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年1-10月，光伏新增裝機(jī)約為17.5GW，同比 下降54%。，19年全年新增裝機(jī)量大約在30.22GW，同比下滑約32%，遠(yuǎn)低于之前40-45GW的預(yù)期水平。

2019年國(guó)內(nèi)光伏裝機(jī)量不及預(yù)期由很多因素造成：

1.政策下發(fā)較晚。今年光伏電價(jià)、競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼以及規(guī)模等相關(guān)政策下發(fā)較晚，政策遲 遲不落地造成了市場(chǎng)啟動(dòng)較晚，有效施工時(shí)間較短并且縮短了競(jìng)價(jià)項(xiàng)目的申報(bào)時(shí) 間，導(dǎo)致部分申報(bào)項(xiàng)目的消納和土地問(wèn)題沒(méi)有實(shí)質(zhì)落實(shí)，致使“僵尸項(xiàng)目”的出現(xiàn)。

2.補(bǔ)貼缺口的擴(kuò)大。光伏項(xiàng)目的補(bǔ)貼缺口連年加大，根據(jù)solarzoom新能源智庫(kù)預(yù) 測(cè)，截至2020年，我國(guó)光伏補(bǔ)貼缺口將高達(dá)2553億元。與此同時(shí)金融機(jī)構(gòu)對(duì)部分企 業(yè)的信貸政策進(jìn)一步縮緊，加大了開(kāi)發(fā)商資金鏈的緊張程度。這極大程度上限制了 開(kāi)發(fā)商建設(shè)新電站的投資意愿。

3.風(fēng)電搶裝的擠出效應(yīng)。2019年-2020年是風(fēng)電爭(zhēng)取高電價(jià)的搶裝期，因此電站開(kāi) 發(fā)商更愿意優(yōu)先選擇收益率更高的風(fēng)電項(xiàng)目，導(dǎo)致了一部分光伏項(xiàng)目的滯后。

1.1.2海外市場(chǎng)有望迎來(lái)增長(zhǎng)

海外需求較好，彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)下滑。盡管?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)情況不盡如人意，但全球整體來(lái)看，光 伏新增裝機(jī)仍保持正向增長(zhǎng)，盡管增速受到中國(guó)市場(chǎng)下滑的影響有所減緩，但未來(lái)仍 有較大空間。根據(jù)IRENA給出的2050年路線圖，到2050年光伏將成為最主要的供電方 式，提供25%以上的總電量供應(yīng)。光伏總裝機(jī)量超越其他能源達(dá)到8519GW，較目前規(guī) 模提升至少10倍，比風(fēng)電多出40.95%。

近年來(lái)，海外市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力。除頭部市場(chǎng)繼續(xù)高速增長(zhǎng)外，新興市場(chǎng)的發(fā)展同樣不可小覷。根據(jù)Energy Trend統(tǒng)計(jì)，僅僅經(jīng)過(guò)3年，全球達(dá)到GW級(jí)市場(chǎng)的國(guó)家已經(jīng)從 2016年的6個(gè)達(dá)到2019年的14個(gè)，預(yù)計(jì)到2020年將達(dá)到15個(gè)。

海外市場(chǎng)的增長(zhǎng)帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)出口的增長(zhǎng)，2019年前十月我國(guó)光伏產(chǎn)品出口額創(chuàng)新 高。2019年1-10月，我國(guó)硅片、電池片和組件出口額總計(jì)177.4億美元，同比增長(zhǎng) 32.3%，超出2018年全年總額，其中組件出口量58GW，同比增長(zhǎng)超過(guò)75%。

1.2 2020年市場(chǎng)環(huán)境改善，降本增效仍是主旋律

1.2.1 政策加速出臺(tái)，料定市場(chǎng)情況好轉(zhuǎn)

政策沿用2019年框架，汲取“前車(chē)之鑒”，啟動(dòng)時(shí)間提前。2020年光伏管理政策仍 然沿用2019年的“六定”原則，保證了政策的穩(wěn)定性。2019年光伏新增裝機(jī)量不及 預(yù)期的很大一部分原因是政策落地較晚，今年4月30日政策開(kāi)始公開(kāi)征求意見(jiàn)，5月 30日才正式下發(fā)。為保證明年政策在2020年1月1日正式實(shí)施，各方?jīng)Q定將征求意見(jiàn) 階段與電價(jià)政策脫鉤，即先將總原則公開(kāi)征求意見(jiàn)，與此同時(shí)等待財(cái)政部和發(fā)改委 出臺(tái)相關(guān)政策，從而縮短征求意見(jiàn)到正式下發(fā)政策的時(shí)間間隔。政策的穩(wěn)定以及加 速出臺(tái)有望為光伏市場(chǎng)注入一針“強(qiáng)心劑”。

預(yù)計(jì)2020年需求端開(kāi)始改善，2021年后左右回歸較快增長(zhǎng)。明年市場(chǎng)規(guī)模組成部分 主要有2019年未完成的競(jìng)價(jià)/平價(jià)項(xiàng)目、2020年新增的競(jìng)價(jià)/平價(jià)項(xiàng)目、自發(fā)自用和 戶用分布式項(xiàng)目以及領(lǐng)跑者獎(jiǎng)勵(lì)項(xiàng)目和國(guó)家示范項(xiàng)目等，根據(jù)智匯光伏估算，2019 年各類(lèi)項(xiàng)目的結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)模大約為18.3GW；2020年的競(jìng)價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目約為15.6GW；戶用項(xiàng) 目5-7GW；工商業(yè)平價(jià)項(xiàng)目3GW，合計(jì)大約為42-44GW，與CPIA之前40-50GW的預(yù)期一 致。

1.2.2 行業(yè)加快出清，降本增效是盈利能力的保障

我國(guó)光伏發(fā)電已基本實(shí)現(xiàn)用戶側(cè)平價(jià)上網(wǎng)，正在邁進(jìn)發(fā)電側(cè)平價(jià)時(shí)代。由于“531”對(duì)光伏產(chǎn)業(yè)的巨大沖擊，下游需求銳減，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格均大幅跳水，以 光伏組件為例，價(jià)格從2017年的3元/瓦降至2018年的2.1元/瓦再到2019年的1.77元/ 瓦以下，降幅巨大。光伏產(chǎn)業(yè)上游材料價(jià)格的下降導(dǎo)致了下游電站系統(tǒng)成本的驟降。根據(jù)IRNEA數(shù)據(jù)，截至2018年底，我國(guó)光伏電站總安裝成本為879美元/kW，同比下降 22.64%；平準(zhǔn)化度電成本為0.066美元/kW，同比下降20.48%。

光伏成本下降速度較快，市場(chǎng)出清重塑行業(yè)格局。隨著光伏成本端下降以及補(bǔ)貼退出進(jìn)程的加速，光伏行業(yè)進(jìn)入增速換擋期，產(chǎn)業(yè)下游需求逐漸由補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)換為內(nèi) 生的收益率驅(qū)動(dòng)。標(biāo)桿電價(jià)的持續(xù)下調(diào)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)重整，提升行業(yè)集中度，“531”新 政后，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格大幅下降，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，低端產(chǎn)能將陸續(xù)停產(chǎn)、出 清，市場(chǎng)集中度提升速度加快，同時(shí)也倒逼光伏企業(yè)開(kāi)發(fā)更高質(zhì)量產(chǎn)品并壓縮生產(chǎn)成本。

目前來(lái)看，光伏行業(yè)成本保持較快的下降速度，降幅高于標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)幅度。2011 年-2018年，我國(guó)光伏平均LCOE由0.247美元/kW下降至0.066美元/kW，降幅達(dá)73.28%；同時(shí)期我國(guó)光伏標(biāo)桿電價(jià)下降幅度最大的I類(lèi)資源區(qū)從1.15元/kW下降至 0.55元/kW，降幅僅為52.17%。我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)鏈成本的較快下降保證了頭部企業(yè)的 盈利能力。在光伏政策的引導(dǎo)下，光伏平價(jià)上網(wǎng)有望加速實(shí)現(xiàn)，光伏企業(yè)的“降本 增效”陣痛期進(jìn)一步縮短，下游需求加速回暖，光伏企業(yè)未來(lái)板塊估值修復(fù)空間巨大。

未來(lái)度電成本的降低主要依賴(lài)于光伏電站系統(tǒng)成本的下降。根據(jù)度電成本測(cè)算公式，度電成本與發(fā)電量成反比，與投資成本成正比。影響發(fā)電量的因素有系統(tǒng)效率、組件 衰減率、有效利用小時(shí)數(shù)和棄光率；影響投資成本的因素有系統(tǒng)成本、杠桿使用等。我們認(rèn)為系統(tǒng)成本與有效利用小時(shí)數(shù)為影響光伏電站度電成本的主要因素，其中有 效利用小時(shí)數(shù)由各地區(qū)光照稟賦所定，所以未來(lái)度電成本降低主要依賴(lài)于系統(tǒng)成本 下降。

1.3 光伏產(chǎn)業(yè)鏈情況

1.3.1多晶硅：需求穩(wěn)定，關(guān)注進(jìn)口替代

全球多晶硅需求穩(wěn)定，進(jìn)口替代促進(jìn)自給率提升。由于2018年政策調(diào)整的影響，我 國(guó)多晶硅進(jìn)出口量較大程度的下滑，但進(jìn)口量向上趨勢(shì)仍然較為明顯，我國(guó)多晶硅 國(guó)產(chǎn)化程度仍然偏低。但2018年的轉(zhuǎn)折為國(guó)內(nèi)多晶硅相關(guān)企業(yè)提供了擴(kuò)大自身市場(chǎng) 份額的絕佳機(jī)會(huì)，隨著未來(lái)技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的成本下降，我國(guó)多晶硅自給 率有望上升，未來(lái)多晶硅企業(yè)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)源于進(jìn)口替代。

行業(yè)格局穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)企業(yè)制造成本穩(wěn)步下降，毛利率維持高位。光伏產(chǎn)業(yè)鏈中多晶 硅環(huán)節(jié)屬于高技術(shù)門(mén)檻與規(guī)模門(mén)檻并存的行業(yè)，市場(chǎng)格局穩(wěn)定，集中度較高，毛利 率普遍維持高位，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力主要體現(xiàn)在成本控制能力上。通過(guò)分析多晶硅生產(chǎn)成 本結(jié)構(gòu)可知，能耗成本占比最大，所以國(guó)內(nèi)企業(yè)新建產(chǎn)能大多位于新疆、內(nèi)蒙古等 電力資源豐富電價(jià)低的地區(qū)，靠近坑口電站。國(guó)內(nèi)多晶硅新產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)將進(jìn)一步 拉低生產(chǎn)成本，從上游壓縮光伏產(chǎn)業(yè)鏈原料成本，推進(jìn)平價(jià)上網(wǎng)進(jìn)程。

多晶硅行業(yè)集中度較高，產(chǎn)能逐步擴(kuò)張。2019年預(yù)計(jì)多晶硅產(chǎn)能CR10將達(dá)到89.47%，同比增加4.57pct。行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張較快，2019年預(yù)計(jì)多晶硅產(chǎn)能將達(dá)到44.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.33%。

1.3.2硅片：行業(yè)壟斷特征明顯，單晶產(chǎn)能需求增長(zhǎng)

單晶逐步占據(jù)主流市場(chǎng)，龍頭積極擴(kuò)產(chǎn)鞏固自身地位。著眼未來(lái)，由于單晶具有天生 的晶格整齊排序優(yōu)勢(shì)，在金剛線細(xì)線化、配合PERC增加轉(zhuǎn)換效率、硅片薄片化和高 效N型電池推廣方面有著更大的潛力。受益于技術(shù)進(jìn)步和規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的成本下降，“領(lǐng)跑者”計(jì)劃等政策傾斜，國(guó)內(nèi)單晶硅片市場(chǎng)份額不斷增加。單晶替代的趨勢(shì)已確立，單晶硅片企業(yè)積極擴(kuò)張產(chǎn)能，而多晶路線企業(yè)也積極轉(zhuǎn)型規(guī)劃單晶產(chǎn)能。單晶硅片龍 頭隆基股份、中環(huán)股份2018年新增產(chǎn)能約13GW和9.5GW，多晶路線的晶科也有3GW 級(jí)別的擴(kuò)產(chǎn)，促使整個(gè)行業(yè)的單晶產(chǎn)能快速擴(kuò)大。頭部企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張不停歇，隆基股 份19年底單晶硅片規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到36GW，擴(kuò)產(chǎn)8GW。

行業(yè)雙寡頭壟斷特征明顯，積極擴(kuò)產(chǎn)穩(wěn)固龍頭地位。硅片行業(yè)集中度較高，從出貨 量來(lái)看，硅片CR10逐年提高，從2015年的64.06%增加到2018年的75.90%。細(xì)分來(lái) 看，保利協(xié)鑫是多晶領(lǐng)域龍頭，產(chǎn)能占比達(dá)20%；隆基與中環(huán)在單晶領(lǐng)域二分天下，二者產(chǎn)能合計(jì)占比超六成。硅片領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，龍頭企業(yè)溢價(jià)能力較強(qiáng)，毛利 率在政策縮緊的情況下依然保持穩(wěn)定，壓低了上游多晶硅與下游電池片的利潤(rùn)。由 于下游需求旺盛，硅片行業(yè)產(chǎn)能利用率一直維持在高位，我們認(rèn)為在強(qiáng)調(diào)電池片效 率提升背景下，上游硅片品質(zhì)將愈發(fā)重要，硅片高端產(chǎn)能尤其是單晶產(chǎn)能將繼續(xù)保 持較高利用率，同時(shí)由于下游電池片企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，缺乏足夠議價(jià)能力，以及硅片 行業(yè)進(jìn)入門(mén)檻過(guò)高等原因，硅片領(lǐng)域龍頭企業(yè)將繼續(xù)保持較高盈利能力。

光伏電池技術(shù)進(jìn)步對(duì)硅片純度要求提升，單晶硅片為未來(lái)主流需求。雖然光伏電池 技術(shù)在單、多晶硅片上均可應(yīng)用，但單晶轉(zhuǎn)換效率更高，在高效電池技術(shù)（PERC/n 型電池）應(yīng)用方面也更加成熟，同時(shí)也更加適合于集約性更高的分布式小型電站。預(yù)計(jì)隨著高效電池滲透率提升與分布式小型電站裝機(jī)量增長(zhǎng)，單晶硅片需求也將逐 漸增長(zhǎng)，并成為未來(lái)市場(chǎng)主流產(chǎn)品。

大硅片是長(zhǎng)期趨勢(shì)，標(biāo)準(zhǔn)的確定是關(guān)鍵。6年前，隆基、晶龍、卡姆丹克、中環(huán)和陽(yáng)光能源五家國(guó)內(nèi)主流單晶硅片制造商共同發(fā)布了單晶M1&M2硅片產(chǎn)品，統(tǒng)一了行業(yè) 156.75±0.25mm的單晶硅片規(guī)格，并于2015第三季度成為全球行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。近年來(lái)，行 業(yè)內(nèi)157.35mm、158.75mm等非標(biāo)尺寸的電池片和組件開(kāi)始愈演愈烈，對(duì)單晶硅片的供 給端有一定的擾動(dòng)。2019年5月23日，隆基推出M6（166mm）大硅片，希望能夠以M6和 M2大小兩種尺寸的單晶硅片滿足所有客戶對(duì)硅片尺寸的需求，并再度統(tǒng)一行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。大硅片能夠顯著攤薄電池組件單瓦的非硅成本，小幅提升組件效率，但基本不能降低 每瓦硅成本。以包頭項(xiàng)目為例進(jìn)行BOS成本測(cè)算，得出采用M6硅片能夠降低8.3分/W的 BOS成本。目前采用大硅片的廠商仍較少，下游廠商的推廣仍有一定的阻力，一方面 隆基剛剛推出，向下傳導(dǎo)需要時(shí)間;另一方面即使解決了工藝問(wèn)題，客戶選擇組件版 型時(shí)仍趨向于熟悉的尺寸;此外，對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)線的改造也需要額外的資金投入;最后，硅 片變大后能否保持表面均勻和批次的穩(wěn)定，相關(guān)的工藝方面仍需驗(yàn)證，部分輔助裝置 需重新設(shè)計(jì)。如果大硅片能復(fù)制M1和M2硅片的成功經(jīng)驗(yàn)，順利成為國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，滲透率 將快速提升，繼而打破資金持觀望態(tài)度?？偟膩?lái)說(shuō)，我們認(rèn)為大硅片符合長(zhǎng)期降低組 件成本和最終度電成本的訴求，是長(zhǎng)期發(fā)展的趨勢(shì);但短期來(lái)看，其滲透情況仍不明確。

1.3.3電池片：PERC成為主流應(yīng)用技術(shù)

技術(shù)路線變更頻繁，新產(chǎn)能更具競(jìng)爭(zhēng)力。光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，上游多晶硅、硅片環(huán)節(jié)主 要負(fù)責(zé)提供原料，下游組件環(huán)節(jié)主要負(fù)責(zé)組裝加工，真正決定光伏電站系統(tǒng)效率的 是中游的電池片加工環(huán)節(jié)，該環(huán)節(jié)工藝流程較長(zhǎng)，針對(duì)某一個(gè)工藝環(huán)節(jié)的技術(shù)微創(chuàng) 新更新較為頻繁，龍頭行業(yè)地位變更也較為常見(jiàn)，通常新產(chǎn)能配置最新的設(shè)備以及 最優(yōu)的技術(shù)路線與成本控制能力，相比老產(chǎn)能而言更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)電池片生 產(chǎn)成本構(gòu)成中硅片成本占比達(dá)75%左右，降本難度較大，因此選擇合適的技術(shù)路線、提升電池轉(zhuǎn)換效率是電池廠商的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

PERC電池將成為未來(lái)主流量產(chǎn)電池，產(chǎn)能兩年增長(zhǎng)20倍。2016年之前，光伏電池研究 主要集中于對(duì)晶硅電池迎光面，效率提升速度在每年0.3%左右，2016年之后，隨著沉 積AlOx產(chǎn)業(yè)化制備技術(shù)和設(shè)備的成熟，PERC技術(shù)開(kāi)始進(jìn)入產(chǎn)業(yè)化階段。PERC，即鈍化 發(fā)射極和背面電池技術(shù)，采用AL2O3膜對(duì)背表面進(jìn)行鈍化，有效降低了背表面復(fù)合，提 高開(kāi)路電壓，增加背表面反射，提高短路電流，從而提升電池效率。從第三批應(yīng)用領(lǐng) 跑者中標(biāo)結(jié)果來(lái)看，PERC電池占比已達(dá)70%，成為領(lǐng)跑者項(xiàng)目主流電池產(chǎn)品。目前光伏電池片都在積極布局PERC產(chǎn)能，2016年全國(guó)PERC電池產(chǎn)能約3GW，2017年達(dá)19GW以 上，2018年已經(jīng)突破60GW，預(yù)計(jì)到2020年對(duì)PERC電池的需求將超過(guò)100GW。

PERC電池轉(zhuǎn)換效率高、與其他高效電池和組件技術(shù)融合可以進(jìn)一步提升轉(zhuǎn)換效率。PERC技術(shù)應(yīng)用對(duì)于常規(guī)電池轉(zhuǎn)換效率提升在1%以上，其中主流單晶PERC效率可達(dá) 21.3%，當(dāng)前單晶PERC電池最高效率記錄為隆基的24.03%，略高于n型電池主流水平。雙面PERC電池幾乎在不增加成本的情況下便可實(shí)現(xiàn)雙面發(fā)電，可在系統(tǒng)端實(shí)現(xiàn)10%25%的發(fā)電增益。同時(shí)PERC電池與多主柵、選擇性發(fā)射極和TOPCon等技術(shù)疊加，轉(zhuǎn)換 效率還將進(jìn)一步提升。

PERC電池兼容老產(chǎn)線，且成本增長(zhǎng)有限：PERC電池工藝相對(duì)簡(jiǎn)單，能夠兼容現(xiàn)有產(chǎn)線，只需增加鈍化膜沉積設(shè)備和膜開(kāi)口設(shè)備便可進(jìn)行工業(yè)化復(fù)制，這也是PERC電池產(chǎn)能得以快速擴(kuò)張的原因；同時(shí)新產(chǎn)線成本增加主要為新增設(shè)備折舊，生產(chǎn)成本和常規(guī)電池接近。

1.3.4組件：技術(shù)升級(jí)應(yīng)對(duì)降本需要，產(chǎn)業(yè)整合構(gòu)造行業(yè)壁壘

技術(shù)低端導(dǎo)致行業(yè)參與者眾多，降本壓力推動(dòng)市場(chǎng)加速出清。光伏產(chǎn)業(yè)鏈中的組件 端主要為組裝環(huán)節(jié)，毛利率較低。因?yàn)榧夹g(shù)門(mén)檻較低，組件廠商在前幾年光伏下游 裝機(jī)需求旺盛的背景下數(shù)量激增，同時(shí)由于產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重，市場(chǎng)集中度并不 高，2018年CR10為56.27%，2019年同比上升5.15pct達(dá)到61.42%，但相比于硅料和硅 片集中度水平仍然較低。為降低下游電站系統(tǒng)成本推動(dòng)平價(jià)上網(wǎng)超預(yù)期前行，組件 降本首當(dāng)其中，市場(chǎng)出清加速。未來(lái)隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化，成本控制能力較強(qiáng)的 企業(yè)將維持較高毛利并攫取更大市場(chǎng)份額。

產(chǎn)業(yè)鏈整合可顯著降低采購(gòu)成本，行業(yè)進(jìn)入壁壘持續(xù)提升。從組件生產(chǎn)成本構(gòu)成來(lái) 看，制造費(fèi)用占比較小，降本空間有限；電池片及輔材采購(gòu)成本占比接近80%，因此 具有上下游產(chǎn)業(yè)鏈整合能力的龍頭企業(yè)具有顯著成本優(yōu)勢(shì)。在光伏組件價(jià)格不斷下 降的背景下，未來(lái)具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)或電池片-組件一體化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)才具有競(jìng)爭(zhēng)力，行 業(yè)壁壘將持續(xù)提升，自產(chǎn)電池片的隆基股份毛利率顯著高于其他組件廠商也印證了 這種經(jīng)營(yíng)模式的合理性。

組件技術(shù)升級(jí)是促成平價(jià)上網(wǎng)最直接的技術(shù)通道，高效組件產(chǎn)能開(kāi)始釋放。下游電 站系統(tǒng)效率主要取決于組件效率，所以組件技術(shù)升級(jí)是提升系統(tǒng)效率、推進(jìn)平價(jià)上 網(wǎng)最直接的技術(shù)通道；同時(shí)由于組件廠商制造成本下降空間有限，提升組件效率也 是降本的重要舉措。組件效率一方面取決于電池片自身的轉(zhuǎn)換效率，另一方面取決于組件新技術(shù)的應(yīng)用。目前高效組件技術(shù)主要有多主柵（MBB）、雙玻、半片以及疊片等技術(shù)。

原標(biāo)題:光伏行業(yè)研究及2020投資策略分析