疫情短期影響不改電新長(zhǎng)期向好趨勢(shì) 光伏政策框架保全年發(fā)展規(guī)模

:受到新型肺炎疫情的影響，春節(jié)假期延長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)開(kāi)工率下降。1月30日晚， WHO宣布將新型冠狀病毒（2019-nCoV）疫情列為傳染病應(yīng)急機(jī)制中的最高等級(jí)“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”（PHEIC）。疫情對(duì)各行各業(yè)均產(chǎn)生不同程度的不利影響，我們認(rèn)為疫情影響的是當(dāng)下，因此對(duì)處于業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期的行業(yè)較為不利，但對(duì)于成長(zhǎng)邏輯不變、仍未到業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期的行業(yè)，影響較弱。整體對(duì)于電力設(shè)備與新能源行業(yè)，我們認(rèn)為疫情短期會(huì)產(chǎn)生不利影響，但行業(yè)長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不會(huì)變化。

（來(lái)源：微信公眾號(hào)“新能源深度研究”ID：Future_NewEnergy）

新能源汽車(chē)：邊際變化謀未來(lái)，短期消費(fèi)市場(chǎng)影響弱。自2019年下半年起，新能源汽車(chē)行業(yè)進(jìn)入了新的發(fā)展階段，不斷有新的邊際催化發(fā)生，包括歐洲車(chē)企電動(dòng)化加速、特斯拉產(chǎn)能及國(guó)產(chǎn)化不斷超預(yù)期、補(bǔ)貼退坡政策有望減緩等，而這些邊際催化引發(fā)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，將在2020H2及2021年發(fā)生，對(duì)當(dāng)前公司業(yè)績(jī)影響較小。而就國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，2019年銷(xiāo)量121萬(wàn)輛低于2018年，雖然19Q4銷(xiāo)量反彈，但仍然處于供大于求的增庫(kù)存階段，而且一季度是傳統(tǒng)淡季，因此當(dāng)前疫情對(duì)全年銷(xiāo)量影響較弱，我們?nèi)匀痪S持2020全年銷(xiāo)量達(dá)到160萬(wàn)輛的預(yù)期。

光伏：政策框架已定，全年指標(biāo)能夠完成。1月22日發(fā)布了《2020年光伏建設(shè)管理辦法》，以及《可再生能源電價(jià)附加補(bǔ)助資金管理辦法》，明確了2020年將有15億元用于新建光伏項(xiàng)目補(bǔ)貼，其中5億用于戶(hù)用分布式、10億用于競(jìng)價(jià)項(xiàng)目，并且明確4月30日前將競(jìng)價(jià)項(xiàng)目上報(bào)至能源局，時(shí)間節(jié)點(diǎn)較2019年大幅提前。項(xiàng)目上報(bào)以文件工作居多，真正項(xiàng)目建設(shè)集中在2020H2，因此當(dāng)前疫情對(duì)2020年競(jìng)價(jià)項(xiàng)目影響很弱。而當(dāng)前正在建設(shè)的項(xiàng)目，主要以2019年結(jié)轉(zhuǎn)來(lái)的競(jìng)價(jià)、平價(jià)、特高壓配套、領(lǐng)跑者獎(jiǎng)勵(lì)項(xiàng)目為主，這些項(xiàng)目需要在2020-6-30前并網(wǎng)。部分原計(jì)劃3月底并網(wǎng)的競(jìng)價(jià)項(xiàng)目，由于疫情影響無(wú)法完工，并且監(jiān)管層發(fā)文要求疫情期間不得搶工期，預(yù)計(jì)部分項(xiàng)目將延至6.30前并網(wǎng)，補(bǔ)貼電價(jià)降1分/kWh，但對(duì)于整體建設(shè)規(guī)模無(wú)影響，我們認(rèn)為2020年全年光伏并網(wǎng)有望達(dá)到40GW以上。

風(fēng)電：復(fù)工推遲影響產(chǎn)能，裝機(jī)預(yù)計(jì)受影響。1月22日發(fā)布了《2020年風(fēng)電建設(shè)管理辦法》，風(fēng)電已經(jīng)進(jìn)入平價(jià)前的最后沖刺階段，已核準(zhǔn)帶補(bǔ)貼項(xiàng)目的關(guān)門(mén)時(shí)間點(diǎn)2020-12-31不會(huì)變，如果不能盡可能多的并網(wǎng)，項(xiàng)目只能轉(zhuǎn)為平價(jià)項(xiàng)目。當(dāng)前風(fēng)電行業(yè)呈現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，2019年風(fēng)電招標(biāo)量達(dá)近70GW，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)電網(wǎng)消納量。由于對(duì)于本輪搶裝后市場(chǎng)的擔(dān)心，主流廠家對(duì)于產(chǎn)能擴(kuò)張非常謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為疫情導(dǎo)致的復(fù)工推遲以及可能到來(lái)的招工困難，均會(huì)降低產(chǎn)能，進(jìn)而影響全年裝機(jī)量，預(yù)計(jì)2020年全年裝機(jī)量28~30GW。

電網(wǎng)投資：招投標(biāo)出現(xiàn)延后，長(zhǎng)期發(fā)展看電力體制改革力度。由于疫情的影響，國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)原定的招投標(biāo)工作延期。1月28日和29日，國(guó)家電網(wǎng)電子商務(wù)平臺(tái)發(fā)布8批物資采購(gòu)的暫緩和延期公告，8批物資的業(yè)主單位有：湖北電力、上海電力、河南電力、北京電力、山西電力、西藏電力、國(guó)網(wǎng)信息通信產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。南方電網(wǎng)物資有限公司對(duì)原定投標(biāo)截止/開(kāi)標(biāo)、談判時(shí)間為2020年2月3日至2月7日的59個(gè)采購(gòu)項(xiàng)目發(fā)布了延期公告。我們認(rèn)為疫情影響電網(wǎng)投資是短期的延期，但對(duì)于電網(wǎng)投資更長(zhǎng)期的影響來(lái)自于電力體制改革力度是否會(huì)增大。國(guó)網(wǎng)近期經(jīng)歷了領(lǐng)導(dǎo)人更換，在電網(wǎng)投資絕對(duì)額逐年下降的趨勢(shì)下，投資結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生哪些變化、泛在電力物聯(lián)網(wǎng)是否會(huì)加大投資力度，這些問(wèn)題影響會(huì)更深遠(yuǎn)，值得繼續(xù)深入關(guān)注。

1.1 新能源汽車(chē)：邊際變化定未來(lái)長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)

從短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)新能源車(chē)市場(chǎng)處于儲(chǔ)備階段，需求尚未完全復(fù)蘇，同時(shí)一季度也是新能源車(chē)銷(xiāo)售的傳統(tǒng)淡季，因此從長(zhǎng)期來(lái)看此次疫情對(duì)新能源車(chē)行業(yè)影響有限。

補(bǔ)貼退坡對(duì)國(guó)內(nèi)新能源車(chē)市場(chǎng)的沖擊逐漸淡化，同時(shí)在全球電動(dòng)化進(jìn)程加快的影響下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已出現(xiàn)復(fù)蘇趨勢(shì)，但從2019年底的銷(xiāo)量情況來(lái)看，依然低于2018年同期水平，仍然處于庫(kù)存增加階段。我們認(rèn)為在此情況下，疫情發(fā)生對(duì)一季度新能源車(chē)銷(xiāo)量影響有限。

對(duì)于新能源汽車(chē)行業(yè)，2020年將會(huì)是一個(gè)分水嶺，將完全邁入新的發(fā)展階段。不斷有新的邊際催化發(fā)生，包括歐洲車(chē)企電動(dòng)化加速、特斯拉產(chǎn)能及國(guó)產(chǎn)化不斷超預(yù)期、補(bǔ)貼退坡政策有望減緩等，而這些邊際催化引發(fā)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，將在2020H2及2021年發(fā)生，對(duì)當(dāng)前公司業(yè)績(jī)影響較小。