研報|評2020光伏建設(shè)方案及新版可再生能源補貼機制

:事件：1、國家能源局發(fā)布《關(guān)于2020年風(fēng)電、光伏發(fā)電項目建設(shè)有關(guān)事項通知（征求意見稿）》，明確2020年光伏發(fā)電項目建設(shè)工作方案中，補貼項目預(yù)算總額度為15億元，其中：5億元用于戶用光伏、補貼競價項目（包括集中式光伏電站和工商業(yè)分布式光伏項目）按10億元總額組織項目建設(shè)。

2、財政部、國家發(fā)改委、國家能源局三部委聯(lián)合發(fā)布關(guān)于《關(guān)于促進非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展若干意見》，同時發(fā)布《可再生能源電價附加資金管理辦法》（下稱《管理辦法》）

我們認為：三份文件短期確定了2020年國內(nèi)光伏行業(yè)大局，長期給出了行業(yè)痛點——可再生能源補貼問題的解決路徑和思路，光伏行業(yè)前景明朗，預(yù)期穩(wěn)定，政策落地對板塊估值和長期發(fā)展有重大意義。

短期：2020年政策發(fā)布時間點大幅度提前。預(yù)判2020年國內(nèi)光伏新增裝機40-50GW。

2019年因競價申報窗口期短、開工時間晚等不利因素，進而引發(fā)組件降價、觀望情緒嚴重，導(dǎo)致兌現(xiàn)度低、裝機規(guī)模不及預(yù)期。2020年競價項目預(yù)計各節(jié)點較2019年均有50-60天的提前，料項目年內(nèi)落地兌現(xiàn)度大幅度提升，我們認為2020年國內(nèi)光伏裝機將落在40-50GW區(qū)間，同比增速為33%-60%。

長期：存量項目一次性“權(quán)利確認”，財政補貼確認以收定支，行業(yè)長期發(fā)展趨勢明確

本次財政部下發(fā)《可再生能源電價附加資金管理辦法》，項目補貼改目錄制為清單制。雖然受制于補貼缺口，目前大部分存量項目補貼資金并不能全額兌付，但是此次政策確立了補貼發(fā)放規(guī)則和辦法，意義重大，且意味著存量項目業(yè)主可以采用相關(guān)金融工具盤活存量資產(chǎn)，電站價值重估啟動。同時財政部規(guī)定自2020年起，所有新增可再生能源發(fā)電項目均采取“以收定支”的方式確定，避免了此前補貼缺口過大的悲劇重演。

我們預(yù)計在2020年底陸上風(fēng)電、地面光伏電站補貼需求全線退出之后，財政補貼資金依然可以對分散式風(fēng)電、分布式光伏和生物質(zhì)能發(fā)電等仍有補貼資金需求項目實現(xiàn)有力支撐。

投資建議：光伏行業(yè)長短期發(fā)展機制確立，2019年抑制國內(nèi)市場需求的因素不復(fù)存在，看好行業(yè)需求反轉(zhuǎn)。推薦：隆基股份、通威股份、中環(huán)股份、東方日升等，存量光伏電站資產(chǎn)迎來價值重估，推薦：林洋能源、正泰電器。關(guān)注光伏新技術(shù)應(yīng)用，210硅片：中環(huán)股份、異質(zhì)結(jié)：捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、山煤國際。

風(fēng)險提示：光伏裝機不及預(yù)期；國際貿(mào)易摩擦加?。辉牧蟽r格大幅波動。

報告正文

01事件

1、國家能源局發(fā)布《關(guān)于2020年風(fēng)電、光伏發(fā)電項目建設(shè)有關(guān)事項通知》，明確2020年光伏發(fā)電項目建設(shè)工作方案中，補貼項目預(yù)算總額度為15億元，其中：5億元用于戶用光伏、補貼競價項目（包括集中式光伏電站和工商業(yè)分布式光伏項目）按10億元總額組織項目建設(shè)。

2、財政部、國家發(fā)改委、國家能源局三部委聯(lián)合發(fā)布關(guān)于《關(guān)于促進非水可再生能源發(fā)電健康發(fā)展若干意見》，同時發(fā)布《可再生能源電價附加資金管理辦法》（下稱《管理辦法》）

02短期：政策發(fā)布時間點提前，預(yù)判國內(nèi)光伏2020年增量40-50GW

本次光伏建設(shè)方案的發(fā)布時間點上好于預(yù)期，料將大幅提升國內(nèi)裝機兌現(xiàn)度

2019年光伏競價項目6月發(fā)布競價辦法，7月公布競價結(jié)果，不僅業(yè)主申報準(zhǔn)備時間匆忙（導(dǎo)致項目中標(biāo)后才去落實土地、接網(wǎng)工程等前期工作），且實際開工時間遠晚于7月，是2019年年內(nèi)項目兌現(xiàn)度低的重要原因。

不同于2019年，在2020年競價方案中，國家能源局規(guī)定要求各省4月30日前將省內(nèi)競價結(jié)果報送國家能源局，且2020年將留有40天左右申報項目前期準(zhǔn)備時候，因此我們倒推征求意見稿正式發(fā)文時間應(yīng)在3月中上旬。相較于2019年，2020年競價項目各節(jié)點準(zhǔn)備時間將提前50-60天，政策設(shè)計者著重規(guī)避了2019年國內(nèi)光伏項目落地不及預(yù)期的重要因素——競價準(zhǔn)備時間過短，開始時間太晚，項目施工期太短——2020年競價項目年內(nèi)兌現(xiàn)度有望大幅度提升。