國投電力重塑投資版圖 加碼光伏等新能源

:國投電力的投資版圖正在重塑。不過，其試圖通過資本延伸海外市場的計劃卻起波折。

近日，國投電力公告披露，發(fā)行全球存托憑證（GDR）并在倫交所上市的計劃暫時推遲。這也意味著，其借機(jī)拓展海外可再生能源業(yè)務(wù)及償還境外債務(wù)的資本計劃暫時擱淺。至于其中緣由，國投電力方面稱，基于市場情況，并符合現(xiàn)有股東和未來股東的最大利益。

實際上，在火電行業(yè)景氣度下滑的背景下，國投電力正加大可再生能源開發(fā)和投資，并積極培育環(huán)保等盈利增長點(diǎn)。今年下半年以來，國投電力在調(diào)整電源結(jié)構(gòu)上動作頻頻，在處置火電不良資產(chǎn)的同時，還收購光伏新能源資產(chǎn)、進(jìn)軍垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)。

對于這一系列投資動作，12月11日，國投電力方面向《中國經(jīng)營報》記者表示，作為上市公司，會“一事一議”，嚴(yán)格按照流程推進(jìn)。公司不管投資收購或者轉(zhuǎn)讓出售資產(chǎn)，都會從投資收益去考量。

處置不良火電資產(chǎn)

國投電力是五大發(fā)電集團(tuán)之外，最大的獨(dú)立發(fā)電公司之一。其于2002年借殼湖北興華上市，控股股東為國家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司。

目前，國投電力形成了以水電為主、水火并濟(jì)、風(fēng)光為補(bǔ)的電源結(jié)構(gòu)。截至2019年上半年，國投電力裝機(jī)總?cè)萘?427.4萬千瓦，其中水電裝機(jī)1672萬千瓦，火電裝機(jī)1575.6萬千瓦，風(fēng)電和光伏裝機(jī)179.8萬千瓦。

過去幾年，基于環(huán)保壓力，以及煤電產(chǎn)能過剩、燃料煤價格和上網(wǎng)電價倒掛等因素，部分火電企業(yè)虧損度日。記者注意到，從2016年以來，國投電力嚴(yán)控火電項目開發(fā)，并退出或暫緩了部分項目。

公開資料顯示，截至2018年12月末，華能、大唐、華電、國家電投和國家能源集團(tuán)5家涉及火電的央企，燃煤廠共計474戶，裝機(jī)規(guī)模5.2億千瓦，資產(chǎn)總額1.5萬億元，負(fù)債總額1.1萬億元，平均資產(chǎn)負(fù)債率73.1%，其中虧損企業(yè)257戶，占到54.2%，累計虧損379.6億元，平均資產(chǎn)負(fù)債率88.6%。

而2015~2018年，國投電力歸屬上市公司股東的凈利潤分別為54.28億元、39.16億元、32.32億元和43.64億元，同比增長-3.08%、-27.84%、-17.47%和35.02%。

2019年以來，受益于煤炭價格走低，火電行業(yè)整體表現(xiàn)向好，盈利情況也有明顯改善。

不過，大唐河南某電廠人士告訴記者：“火電（市場）整體走下坡路，目前很多新廠建了都不能投產(chǎn)，同時又受到新能源擠壓，暫時回暖也是‘回光返照’。”

值得一提的是，今年9月，國務(wù)院常務(wù)會議決定，對尚未實現(xiàn)市場化交易的燃煤發(fā)電電量，從明年1月1日起，取消煤電價格聯(lián)動機(jī)制，將現(xiàn)行標(biāo)桿上網(wǎng)電價機(jī)制，改為“基準(zhǔn)價+上下浮動”的市場化機(jī)制。

對此，長江證券分析認(rèn)為，當(dāng)前煤價缺乏高位運(yùn)行基礎(chǔ)，2020年有望延續(xù)2019年的持續(xù)下行態(tài)勢。然而，新的火電電價體制改革可能影響電力行業(yè)基本面的改善，不過詳細(xì)的執(zhí)行措施尚未出臺，業(yè)績增長仍存機(jī)遇。

同時，上述大唐河南電廠人士表示，該政策推動了電力市場化競爭，加速落后電廠或小機(jī)組廠淘汰。

10月9日，國投電力公開轉(zhuǎn)讓國投宣城51%股權(quán)、國投北部灣55%股權(quán)、國投伊犁60%股權(quán)、靖遠(yuǎn)二電51.22%股權(quán)、淮北國安35%股權(quán)、張掖發(fā)電45%股權(quán)共計6處火電資產(chǎn)。

記者注意到，上述剝離的6個火電資產(chǎn)基本為盈利能力弱或虧損的項目，2018年和2019年上半年，分別合計虧損6.88億元和0.95億元。

國投電力方面人士表示，出售或轉(zhuǎn)讓火電資產(chǎn)是從投資角度出發(fā)，看投資收益。對于火電市場發(fā)展趨勢，該人士表示：“目前公司60%以上為60萬千瓦及以上大機(jī)組，煤燃料整體下行趨穩(wěn)，火電業(yè)務(wù)發(fā)展比較穩(wěn)定。公司的電廠分布在不同區(qū)域，（效益）與地方經(jīng)濟(jì)、供需情況有很大關(guān)系，公司會根據(jù)實際情況，加強(qiáng)電力營銷，爭取大客戶，進(jìn)一步提高發(fā)電量和電價?！?/p>

加碼新能源

今年兩會期間，國家開發(fā)投資集團(tuán)有限公司原董事長、黨組書記王會生表示，在國內(nèi)不再投資火電廠，公司未來主要投資新能源。

2007年，國投電力開始涉足風(fēng)電。截至2018年底，其風(fēng)電裝機(jī)約1.10GW，主要分布在廣西、云南、寧夏、青海、甘肅、新疆等國內(nèi)省（區(qū)）以及英國。

2016年2月，國投電力收購RNEUK（后更名為紅石能源有限公司）100%股權(quán)，正式進(jìn)軍海上風(fēng)電，并實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)零的突破。目前，紅石能源已成為國投電力在英國乃至歐洲投資新能源項目的重要平臺，其持有三個新能源項目股權(quán)，分別為比特瑞斯海上風(fēng)電項目、英奇角海上風(fēng)電項目及琥珀陸上風(fēng)電項目。2018年10月，國投電力還收購英國Afton 5萬千瓦陸上風(fēng)電項目。

相比風(fēng)電，國投電力進(jìn)入光伏領(lǐng)域略晚。截至2018年底，其光伏裝機(jī)比重僅1.4%。不過記者也發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入2018年以來，國投電力在這一領(lǐng)域的擴(kuò)張步伐逐漸加速。

2018年以來，國投電力先后收購天合光能旗下的云南冶金新能源股份有限公司100%股權(quán)（直接和間接）和托克遜縣天合光能有限責(zé)任公司100%股權(quán)，涉及電站項目440MW。

2019年8月和12月，國投電力收購江山控股旗下的湖州祥暉光伏發(fā)電有限公司和定邊縣昂立光伏科技有限公司全部股權(quán)，涉及電站項目200MW。

“從公司角度出發(fā)，我們對外投資屬于一事一議，不管出售或購買資產(chǎn)，嚴(yán)格按照上市公司審批流程，推進(jìn)盡職調(diào)查、評估或者掛牌等工作?！鄙鲜鰢峨娏θ耸勘硎尽?/p>

“風(fēng)光”之外，環(huán)保也成為國投電力對外布局的重要一環(huán)。

記者注意到，國投電力于2018年介入環(huán)保領(lǐng)域，先后參股瀚藍(lán)環(huán)境，并注冊成立國投環(huán)能電力有限公司，作為垃圾發(fā)電、固廢處理和環(huán)保產(chǎn)業(yè)項目的投資平臺。

今年7月10日，國投電力收購新源（中國）環(huán)境科技有限責(zé)任公司（簡稱“新源環(huán)境”）60%股權(quán)，正式介入垃圾發(fā)電產(chǎn)業(yè)。8月30日，新源環(huán)境在泰國曼谷中標(biāo)兩個垃圾焚燒發(fā)電項目，總處理量不低于2000噸/天。

上述國投電力人士告訴記者，“目前涉足這個（環(huán)保能源）行業(yè)，主要考量到項目投資收益和前景不錯。此外，我們也會持續(xù)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，收益不錯也會參與?！?/p>

融資起波折

相比國內(nèi)，國投電力海外市場投資布局較晚。2016年以來，其將歐洲和東南亞作為布局境外能源項目的重要區(qū)域，并尋求進(jìn)一步擴(kuò)張全球能源市場的機(jī)會。

今年6月，中國證監(jiān)會、英國金融行為監(jiān)管局發(fā)布聯(lián)合公告，原則批準(zhǔn)上交所和倫交所開展滬倫通業(yè)務(wù)，滬倫通正式啟動。此后，國投電力計劃發(fā)行GDR，并申請在倫交所掛牌上市。

10月29日晚間，國投電力收到了中國證監(jiān)會出具的批復(fù)文件，核準(zhǔn)國投電力發(fā)行不超過約6786.02萬份GDR，對應(yīng)新增A股基礎(chǔ)股票不超過約6.79億股。

相關(guān)公告顯示，本次發(fā)行上市的募集資金將用于拓展境外可再生能源業(yè)務(wù)及償還境外債務(wù)。招商證券認(rèn)為，本次募集的資金將用于進(jìn)一步擴(kuò)大國投電力海外可再生能源業(yè)務(wù)的布局，預(yù)計未來海外業(yè)務(wù)并購和收入體量都將大幅提升，也將增強(qiáng)國投電力的海外影響力。

不過，該計劃進(jìn)展并不如人意。12月4日晚間，國投電力公告稱，鑒于市場情況，決定推遲上市意向函所述的發(fā)行上市。國投電力方面認(rèn)為，這是一個審慎的決定，符合現(xiàn)有股東和未來股東的最大利益。

至于具體推遲原因及后期是否繼續(xù)推進(jìn)上市，截至發(fā)稿，國投電力方面未向記者作出明確回復(fù)。

有投資者分析認(rèn)為，這可能與不久前國投電力在歐洲競投風(fēng)電場失敗有關(guān)。

記者注意到，國投電力在國內(nèi)資本市場的融資之路也曾遭遇波瀾。2016年1月，國投電力終止了90億元定增事項，該方案募集資金主要用于投資子公司水電項目、大型高效火電機(jī)組建設(shè)。2019年2月，國投電力終止70億元配股計劃，該方案募集資金主要用于增資建設(shè)雅礱江水電公司的兩河口水電站和楊房溝水電站。

2019年半年報顯示，國投電力長期借款為1174.86億元，短期借款62.36億元，應(yīng)付票據(jù)和賬款30.90億元。國投電力在財務(wù)風(fēng)險提示中表示，公司在雅礱江中游的開發(fā)建設(shè)、境內(nèi)外項目的開發(fā)拓展需要大量資金，給公司造成一定資金平衡壓力。另外，公司資產(chǎn)負(fù)債率相對較高，利率將直接影響公司的債務(wù)成本。

原標(biāo)題:國投電力重塑投資版圖