報(bào)告|2016年至2019中國(guó)能源并購(gòu)回顧

:摘要：

中國(guó)已經(jīng)是全球最大的能源消費(fèi)國(guó)，但仍處于工業(yè)化、 城鎮(zhèn)化加快發(fā)展的階段，能源需求還有望增加。經(jīng)濟(jì)增 長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變和環(huán)境保護(hù)意識(shí)的增強(qiáng)，推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn) 型加快，新技術(shù)和商業(yè)創(chuàng)新也不斷涌出。作為全球領(lǐng)先 的專(zhuān)業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)，普華永道一直看好中國(guó)能源行業(yè)并購(gòu) 的發(fā)展前景，并積極運(yùn)用專(zhuān)業(yè)能力、自身經(jīng)驗(yàn)和全球資 源努力為中國(guó)企業(yè)在能源領(lǐng)域的并購(gòu)交易創(chuàng)造價(jià)值

可再生能源發(fā)展速度超預(yù)期，并購(gòu)交易最為活躍。 由技術(shù)進(jìn)步和規(guī)模效應(yīng)導(dǎo)致的成本下降等因素，驅(qū) 動(dòng)了可再生能源產(chǎn)業(yè)在過(guò)去幾年爆發(fā)式增長(zhǎng)，尤其 是在光伏電站和設(shè)備，以及新能源汽車(chē)電池及儲(chǔ)能 領(lǐng)域。在中國(guó)境內(nèi)，光伏電站資產(chǎn)交易市場(chǎng)將逐步 從增量市場(chǎng)向交易市場(chǎng)發(fā)展。較大規(guī)模的頭部企業(yè) 應(yīng)勢(shì)增長(zhǎng)，而一些不具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)將逐步退出光 伏市場(chǎng)，優(yōu)勝劣汰的大趨勢(shì)將成為存量市場(chǎng)環(huán)境下 并購(gòu)交易活躍度的強(qiáng)勁推手。新能源汽車(chē)電池及儲(chǔ) 能產(chǎn)業(yè)依然處于發(fā)展機(jī)遇期，2018年，中國(guó)的新能 源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)約60%，整車(chē)市場(chǎng)的高增長(zhǎng) 將拉動(dòng)電池行業(yè)同步擴(kuò)張。

“能源革命”已經(jīng)成為近年來(lái)能源行業(yè)最熱門(mén)詞匯之一。 第一次出現(xiàn)在十八大報(bào)告中，顯示中國(guó)對(duì)能源行業(yè)革故 鼎新的決心。2019年6月，習(xí)近平主席主持召開(kāi)的中央 財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第六次會(huì)議，再議能源問(wèn)題，提出“推動(dòng) 能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命”，將其作為國(guó)家長(zhǎng)期戰(zhàn)略，以應(yīng) 對(duì)能源供需格局新變化、國(guó)際能源發(fā)展新趨勢(shì)，保障國(guó) 家能源安全。

從行業(yè)投資并購(gòu)角度來(lái)看，結(jié)合2016年以來(lái)的交易數(shù)據(jù) 及對(duì)未來(lái)市場(chǎng)走向的判斷，我們發(fā)現(xiàn)與中國(guó)市場(chǎng)相關(guān)的 電力與公共事業(yè)及環(huán)保行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)主要呈現(xiàn)以下三大 趨勢(shì)：

央企重組整合仍將繼續(xù)，轉(zhuǎn)型升級(jí)，深化能源改革增效 是最終目的

在國(guó)資委“持續(xù)推進(jìn)兼并重組”的指導(dǎo)方針下，國(guó)有能源企業(yè)以降本增效、提升資產(chǎn)質(zhì)量為目的持續(xù)自身結(jié)構(gòu) 性調(diào)整。 從整合模式上來(lái)看，現(xiàn)存的國(guó)有能源企業(yè)整合方案基本 分為兩種模式：一是上下游整合，例如煤電聯(lián)營(yíng)，降低 雙方生產(chǎn)成本，促進(jìn)資源優(yōu)化配置，以達(dá)到產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì) 互補(bǔ); 二是橫向兼并，在結(jié)構(gòu)型去產(chǎn)能形勢(shì)之下，國(guó)有能 源企業(yè)通過(guò)橫向兼并優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)增量供給，以 求進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級(jí)。

同時(shí)，分拆業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行合作的新興模式也已被提出。 大型國(guó)有能源企業(yè)通過(guò)選取部分資產(chǎn)進(jìn)行共建共享，有 效解決由于企業(yè)規(guī)模普遍較大導(dǎo)致直接組合困難的課題。 新模式在操作性上較現(xiàn)存模式更強(qiáng)，同時(shí)能達(dá)到資產(chǎn)優(yōu) 化的主要目的。 我們預(yù)計(jì)，隨著整合方案的不斷優(yōu)化創(chuàng)新，央企重組整 合仍將繼續(xù)，達(dá)到資產(chǎn)優(yōu)化，轉(zhuǎn)型升級(jí)，仍將是行業(yè)內(nèi) 重要的并購(gòu)交易趨勢(shì)之一。

能源技術(shù)革命帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，新興技術(shù)或成為投資最大熱點(diǎn)

技術(shù)革命在帶給能源行業(yè)巨大變化的同時(shí)，也迎來(lái)寶貴 機(jī)遇。不斷興起的智能電網(wǎng)、分布式能源與儲(chǔ)能技術(shù)、 氫能源以及新能源出行等將在一段時(shí)間內(nèi)成為投資熱點(diǎn)。 隨著越來(lái)越多的新興技術(shù)加入到國(guó)家示范行列，由技術(shù) 帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的步伐會(huì)逐步加大。 近年來(lái)，中國(guó)能源企業(yè)海外并購(gòu)偏好也出現(xiàn)相應(yīng)轉(zhuǎn)折。 在“平價(jià)”時(shí)代的壓力與挑戰(zhàn)下，國(guó)內(nèi)企業(yè)在不斷自主 研發(fā)的同時(shí)，出海引進(jìn)發(fā)達(dá)國(guó)家能源領(lǐng)域核心技術(shù)，海 外投資重點(diǎn)逐漸從電站投資，轉(zhuǎn)向先進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)類(lèi)投資， 以達(dá)到降低生產(chǎn)成本的目的。 我們預(yù)計(jì)，能源革命離不開(kāi)技術(shù)革命，新興技術(shù)將是行 業(yè)發(fā)展的主要抓手，未來(lái)的投資重點(diǎn)勢(shì)必落在技術(shù)方面。

可再生能源以及相關(guān)領(lǐng)域的并購(gòu)活動(dòng)仍將保持活躍， 大型跨國(guó)企業(yè)將成為有力推動(dòng)者

可再生能源的發(fā)展促進(jìn)了中國(guó)電力工業(yè)的重組與轉(zhuǎn)型。 遵循“清潔低碳，安全高效”的指導(dǎo)方針，可再生能 源的發(fā)展已成為整個(gè)能源市場(chǎng)的關(guān)鍵發(fā)展領(lǐng)域。 我們預(yù)計(jì)，伴隨中國(guó)電力市場(chǎng)的逐步開(kāi)放，以及國(guó)內(nèi) 電動(dòng)汽車(chē)及儲(chǔ)能行業(yè)的快速興起，更多的大型跨國(guó)能 源公司將開(kāi)始涉足中國(guó)可再生能源市場(chǎng)以拓展自身業(yè) 務(wù)，這或許會(huì)成為新一輪可再生能源投資的主要推動(dòng) 力之一。

以下為報(bào)告原文：