細(xì)看博天環(huán)境的取舍經(jīng)

博天環(huán)境7月2日晚間發(fā)布公告稱，公司正在籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，購買四川高綠平環(huán)境科技有限公司70％的股權(quán)。

四川高綠平經(jīng)營范圍包括固體廢物（含危險廢棄物）的收集、貯存、處置及技術(shù)研發(fā)；固體廢物（含危險廢棄物）的綜合利用等。目前交易雙方對本次交易僅達(dá)成初步意向。

當(dāng)然這并不是博天環(huán)境的第一次收購。上市以來，博天環(huán)境通過一次次動“手術(shù)”一般的收購和轉(zhuǎn)讓，完成冗贅業(yè)務(wù)的剝離和核心業(yè)務(wù)的整合。

收購

博天環(huán)境在2017年上市之后，在收購領(lǐng)域首次出手是開能環(huán)保。

2017年12月26日，開能環(huán)保發(fā)布《詳式權(quán)益變動報告書》，鈞天（寧夏）投資管理中心受讓公司7．16％股份并獲得18．42％股份的表決權(quán)委托，成為公司控股股東，公司實際控制人將由瞿建國變更為趙笠鈞。

彼時，趙笠鈞接盤是基于對居家水處理相關(guān)領(lǐng)域發(fā)展前景的看好。

趙笠鈞表示，“開能環(huán)保絕非一個簡單的設(shè)備制造商，它有非常強(qiáng)的研發(fā)和制造能力，還具備為家庭提供持續(xù)的環(huán)境健康系統(tǒng)解決方案和服務(wù)能力。開能環(huán)保未來將成為全屋凈水這個細(xì)分市場的領(lǐng)頭羊。”

2018年7月，博天環(huán)境用3．50億元完成對高頻環(huán)境70％股權(quán)收購。其中，股份對價為2億元，現(xiàn)金對價為1．50億元。高溢價收購產(chǎn)生商譽(yù)3．18億元。

在高頻環(huán)境2018年10月31日并表后，僅2018年最后兩個月，高頻環(huán)境就實現(xiàn)5，673．02萬元凈利潤，占到公司合并口徑凈利潤的30．92％。

高頻環(huán)境專注于為芯片、智能顯示等高端制造業(yè)提供廢水處理系統(tǒng)、超純水系統(tǒng)、廢水回用與零排放系統(tǒng)；為用戶整合與優(yōu)化水資源，提供最佳工業(yè)水系統(tǒng)整體解決方案。

“我們預(yù)判未來國家會在芯片這個行業(yè)加大投資力度，高頻環(huán)境所從事的正好是這個領(lǐng)域的水處理業(yè)務(wù)，并且超純水領(lǐng)域還是存在技術(shù)壁壘的，所以我們就投資了高頻環(huán)境?！辈┨飙h(huán)境證券部人士表示。

值得注意的是，高頻環(huán)境2018年全年的凈利潤為6，463．42萬元，而最后兩個月的利潤要占到全年利潤的近九成。一方面，收購高頻環(huán)境對博天環(huán)境的業(yè)績有較大的貢獻(xiàn)；另一方面，高頻環(huán)境的業(yè)績季節(jié)波動又非常大。

通過攜手高頻環(huán)境，博天環(huán)境可極大增強(qiáng)在集成電路（IC）、新型顯示器件等電子核心產(chǎn)業(yè)水處理市場的核心競爭力。

顯然，前兩次收購，博天環(huán)境聚焦技術(shù)壁壘比較高兩家水處理企業(yè)。而這次收購和前兩次不同，是聚焦包含危廢處理在內(nèi)的固廢處理。

我國危廢處置行業(yè)的市場格局處于“小散亂”狀態(tài) ， 雖然市場參與者眾多， 但整體規(guī)模和有效處置能力偏弱 ，而隨著工業(yè)化的持續(xù)推進(jìn)和環(huán)保政策的趨嚴(yán) ， 危廢處置行業(yè)迎來了高速增長期。

這大概也是博天環(huán)境此次收購的基本邏輯。

轉(zhuǎn)讓

當(dāng)然，上市以來，博天環(huán)境也并不只是買買買，它的子公司也曾經(jīng)出讓過參股公司股權(quán)。

2017年5月9日，博天環(huán)境轉(zhuǎn)讓旗下博樂寶公司100％股權(quán)和博通分離膜技術(shù)公司55％股權(quán)給匯禾生態(tài)農(nóng)業(yè)（北京）有限公司。

博樂寶被轉(zhuǎn)讓的100％股權(quán)中，包括博天環(huán)境所持的70％，其全資子公司博中投資旗下的博樂創(chuàng)智投資管理中心和博樂匯智投資管理中心共同持有的30％，轉(zhuǎn)讓價為6570萬元人民幣。

博天環(huán)境全資子公司博元生態(tài)將其持有的博通分離膜技術(shù)（北京）有限公司55％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給匯禾生態(tài)，轉(zhuǎn)讓價為4675．00萬元人民幣。

博天環(huán)境對此次轉(zhuǎn)讓的解釋是，舍棄拖后腿的業(yè)務(wù)，支持主營業(yè)務(wù)發(fā)展。

今年3月份，博天環(huán)境全資子公司博華水務(wù)投資（北京）有限公司將其持有的四川發(fā)展國潤環(huán)境投資有限公司（以下簡稱國潤環(huán)境）10％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給四川發(fā)展（控股）有限責(zé)任公司（以下簡稱四川發(fā)展）。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，博華水務(wù)不再持有國潤環(huán)境股權(quán)。

國潤環(huán)境主要從事水資源的利用、治理與開發(fā)，固體廢物的處置與利用，工業(yè)煙氣治理綜合服務(wù)，土壤污染治理等環(huán)境產(chǎn)業(yè)的投資、建設(shè)、運營和管理，致力于成為產(chǎn)品門類全、技術(shù)水平高、綜合實力強(qiáng)的環(huán)境治理綜合服務(wù)商。

還是因為同一個理由，就在不久前，博天環(huán)境董事會同意公司及全資子公司天際戰(zhàn)鷹（北京）科技有限公司與匯金聚合（寧波）投資管理有限公司在北京簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。根據(jù)該協(xié)議，公司將其所持有的博慧科技有限公司（以下稱“博慧科技”）50．1％股權(quán)、天際戰(zhàn)鷹將其所持有的博慧科技5％股權(quán)轉(zhuǎn)讓給匯金聚合。

本次交易合計轉(zhuǎn)讓博慧科技55．1％的股權(quán)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款經(jīng)各方協(xié)商暫定為 5，510．00萬元。

轉(zhuǎn)讓背后，博天環(huán)境意在聚焦主業(yè)，其主營業(yè)務(wù)為工業(yè)水系統(tǒng)、城市與鄉(xiāng)村水環(huán)境以及土壤修復(fù)等。

2017年博天環(huán)境凈現(xiàn)金流缺口金額較大，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額較上年同期減少了8．69％，主要是因為在建PPP項目投入增加較大。

而經(jīng)過這三起轉(zhuǎn)讓后，2018年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額情況有所改善，2018年三季報顯示，較去年同期增加4．28億元，增幅84．15％。

快速成長

那么這些收購和轉(zhuǎn)讓的舉措到底能對博天環(huán)境產(chǎn)生多大的積極影響呢？我們不妨先看看博天環(huán)境這兩年的業(yè)績。

年報顯示，博天環(huán)境2017年營業(yè)收入為30．46億元，2017年對應(yīng)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金僅為10．52億元。也就是說，博天環(huán)境在2017年的主營業(yè)務(wù)收入最終轉(zhuǎn)化為流入企業(yè)的現(xiàn)金僅有1／3，并且這種情況持續(xù)存在。

2018年度合并報表實現(xiàn)的歸屬于上市公司股東凈利潤為18，489．73萬元；母公司報表實現(xiàn)凈利潤12，323．53為萬元，提取法定公積金為1，232．35萬元，不提取任意公積金，截至2018年12月31日母公司累計未分配利潤為51，071．44萬元。

8年前，趙笠鈞為博天環(huán)境設(shè)下了百億營收目標(biāo)，這在當(dāng)時，幾乎沒有人相信。

在取和舍之間，博天環(huán)境正在完成產(chǎn)業(yè)的聚焦。當(dāng)初看似的不可能卻正悄然變?yōu)楝F(xiàn)實。2018年，博天環(huán)境新簽合同額已達(dá)99．79億元。

而這次收購四川高綠平又能為博天環(huán)境帶來多大的收益，離實現(xiàn)“2030年營收超過千億“的遠(yuǎn)景目標(biāo)或者愿景是不是更近？

我們拭目以待！