解讀阿特斯一季度財報：多個問題集中爆發(fā)

5月30日，阿特斯太陽能公布了其截止2019年3月31日的第一季度財報。組件出貨量下降、營收下降、毛利率下降、存貨增多、周轉(zhuǎn)率下降、現(xiàn)金流緊張等問題集中爆發(fā)，阿特斯2019第一季度財報不容樂觀。

經(jīng)營狀況

阿特斯2019第一季度組件出貨量1575MW，相比2018年第四季度的1，951兆瓦有所下降，但高于此前發(fā)布的1．3GW至1．4GW的指導(dǎo)值。

第一季度營收4．847億美元，相比2018第四季度的9．01億美元縮水近半，更低于2018年第一季度的14．2億美元，僅略微高于其第一季度4．5億美元至4．8億美元的營收預(yù)期。

阿特斯稱，一季度營收連續(xù)下降的主要原因在于原先披露的高利潤項目從2019年調(diào)至2018年，由于企業(yè)內(nèi)部資源管理系統(tǒng)（ERP）升級導(dǎo)致多個生產(chǎn)設(shè)施停工5天，加上受春節(jié)假期的影響，生產(chǎn)和銷售量都有所下降。相比去年同期下降的主要原因在于組件價格下跌導(dǎo)致營收下降。

第一季度的毛利潤為1．074億美元，相比2018年第四季度的2．713億美元和2018年第一季度為1．439億美元亦有較大下滑。一季度毛利率為22．2％，低于2018第四季度的28．3％，高于2019年第一季度的指導(dǎo)值16．0％至18．0％。 阿特斯稱，2019年第一季度的毛利率好于預(yù)期的主要原因在于組件制造成本低于此前預(yù)期。

第一季度，公司錄得凈虧損1720萬美元，而第四季度錄得利潤為1．116億美元（未扣除該季度的CVD逆轉(zhuǎn)費用和稅費）。截至2019年4月30日，公司運營的公用事業(yè)規(guī)模太陽能發(fā)電廠組合為983．6 MWp，估計總轉(zhuǎn)售價值約為12億美元（按照當(dāng)前匯率約合人民幣83億元）。

截止2019年4月30日阿特斯的在營電站項目

其2019年第一季度的總運營支出為1．808億美元也比2018年第四季度的1．347億美元和2018年第一季度的6570萬美元表現(xiàn)出大幅增長。

財務(wù)狀況

截至2019年第一季度末，阿特斯的應(yīng)收賬款3．887億美元，相比2018年第四季度末的4．892億美元減少了1億左右。2019年第一季度的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為91天相比2018年第四季度的46天拉長了一倍，顯示出一定的回款風(fēng)險。

截止2019年第一季度末，阿特斯庫存為3．851億美元，相比2018年第四季度末的2．62億美元增長了47％；2019年第一季度的庫存周轉(zhuǎn)率為81天，2018年第四季度為44天，存貨增長，周轉(zhuǎn)率降低。

截至2019年第一季度末，阿特斯應(yīng)付賬款相比2018第四季度的7．492億美元增長到9．34億美元，短期借款和長期借款的當(dāng)期部分，截止2019年一季度，相比2018年的13億美元增長到14億美元，長期借款則從2018年第四季度末的3．936億美元增長到4．335億美元。而截至2019年3月31日公司的現(xiàn)金，現(xiàn)金等價物和受限制現(xiàn)金僅為9．112億美元，無法覆蓋到全部債務(wù)。

阿特斯陽光電力集團首席商務(wù)官、組件和系統(tǒng)解決方案事業(yè)部總裁莊巖先生表示，2017年到2018年，阿特斯凈利潤增長了近140％，基于高利潤項目劃歸到2018年，人民幣匯率變化、系統(tǒng)升級等因素我們預(yù)計到2019年第一季度會出現(xiàn)合理的停頓。在這些挑戰(zhàn)下，我們?nèi)詫崿F(xiàn)了組件出貨量、毛利率等達到或超出我們的預(yù)期。目前市場的需求水平健康、組件平均售價穩(wěn)定、產(chǎn)能利用率更高都令人鼓舞。

截至2019年4月30日，太陽能項目儲備，包括在建項目，增加至3．4 GWp，這些項目大多數(shù)將在2020年或之后進行出售。截至2019年4月30日，阿特斯太陽能電站投資組合為983．6 MWp，估計總轉(zhuǎn)售價值為12億美元。

阿特斯高級副總裁兼首席財務(wù)官張慧峰博士補充道，今年4月，阿特斯成功出售了位于巴西的482．6兆瓦太陽能光伏電站項目資產(chǎn)包80％的股權(quán)，預(yù)計將計入2019年第二季度項目收益。今年5月份，阿特斯在美國和墨西哥市場分別出手了134兆瓦“野馬（Mustang）”電站和68兆瓦“小巨人（Aguascalientes）”電站股權(quán)。

產(chǎn)能規(guī)劃

到2019年6月，阿特斯硅錠、硅片、電池片和組件產(chǎn)能預(yù)計將分別達到1，650兆瓦、5，000兆瓦、7，800兆瓦和9，130兆瓦。公司將根據(jù)市場情況不斷調(diào)整產(chǎn)能擴展計劃，預(yù)計到2019年底，組件產(chǎn)能將達到11，200兆瓦。

業(yè)務(wù)展望

阿特斯預(yù)計，2019年第二季度，組件發(fā)貨量約1．9～2．0吉瓦（包含約50兆瓦組件用于自有電站項目，可能無法在當(dāng)季實現(xiàn)銷售），銷售額約9．7～10．1億美元（約合65．28～67．30億元人民幣），毛利率約13％～15％。