中來股份凈利腰斬 超200億光伏投資被指畫餅充饑

:國內(nèi)光伏行業(yè)爭相布局?jǐn)U產(chǎn)背景下，曾豪言超200億布局的中來股份閃了一下腰，凈利腰斬。

年報顯示，去年，中來股份營業(yè)收入和凈利潤雙降，其中凈利潤大降51.37%。這是公司自2011年以來經(jīng)營業(yè)績首次大幅下降。

其實，上市以來，中來股份的經(jīng)營業(yè)績?nèi)狈α咙c(diǎn)，較2014年上市當(dāng)年，去年其營業(yè)收入增長了4.66倍，凈利潤卻相差無幾。

中來股份毛利率足以佐證。2011年，其綜合毛利率為52.64%，去年僅為21.01%，連續(xù)7年下降。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，近年來，中來股份頻出豪言壯舉，先后推出三份投資高效太陽能電池方案，規(guī)模為13.6GW，總投資金額達(dá)223.67億元。

然而，超200億巨額投資被指畫餅充饑。截至目前，僅一個項目基本建成投產(chǎn)，但已累計虧損逾2000萬元。其中一個募投項目剛剛完成募資。

昨日下午，中來股份一名員工向長江商報記者表示，年產(chǎn)10GW N型單晶IBC與雙面太陽能電池項目尚在推進(jìn)中，目前尚未完成募資。

如此巨額投資似乎也是中來股份難以承受之重。截至去年底，公司貨幣資金為9.66億元，債務(wù)為16.76億元，現(xiàn)金流量凈減少近7億元。

競爭加劇營收凈利雙降

受國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)一步調(diào)整影響，中來股份迎來了經(jīng)營業(yè)績首次大幅下降。

去年，中來股份實現(xiàn)營業(yè)收入26.92億元，同比下降16.99%；凈利潤1.26億元，同比下降51.37%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤只有0.70億元，同比降幅擴(kuò)大至68.73%。

中來股份宣稱傾力打造成全球一流的光伏領(lǐng)先集成產(chǎn)品制造運(yùn)營商，構(gòu)建了“光伏輔材、光電、光伏應(yīng)用”三大業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為背膜、電池及組件。公司于2014年9月12日在創(chuàng)業(yè)板掛牌。

數(shù)據(jù)顯示，2011年至2017年，公司營業(yè)收入持續(xù)快速增長，從1.39億元增至32.43億元，6年增長了22.33倍，年均增長率超過50%。但去年其營業(yè)收入下滑，較2014年僅增長4.66倍。

與營業(yè)收入相比，凈利潤要遜色得多。2011年，中來股份實現(xiàn)凈利潤0.45億元，接下來的兩年，凈利潤分別為0.77億元、0.98億元，凈利潤持續(xù)增長，這對于公司闖關(guān)IPO十分有利。2014年，公司正式上市交易，當(dāng)年凈利潤突破億元，達(dá)到1.17億元。2015年至2017年，凈利潤分別為1.08億元、1.65億元、2.59億元，整體上呈現(xiàn)上升之勢。

然而，去年，公司業(yè)績大幅下降，其扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤僅與2012年相當(dāng)。

對于去年經(jīng)營業(yè)績突然大幅下滑，公司解釋稱，光伏產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整，逐步推進(jìn)光伏行業(yè)平價上網(wǎng)，政策短期內(nèi)加劇了光伏行業(yè)的市場競爭，行業(yè)整體盈利水平有所下降。為此，公司適度調(diào)整了銷售與價格策略。此外，為保持在N型單晶雙面電池領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢，公司加大了該產(chǎn)品市場拓展和產(chǎn)品研發(fā)力度，相關(guān)費(fèi)用有較大幅度上升。

其實，2011年以來，公司毛利率、凈利率呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢。2011年至去年，其毛利率從52.64%降至21.01%，7年之間，降幅達(dá)六成。同期凈利率從32.19%降至4.85%，也是連續(xù)7年下降，降幅達(dá)74.93%。

223億光伏產(chǎn)業(yè)投資難達(dá)預(yù)期

盈利能力下滑也與中來股份產(chǎn)業(yè)布局推進(jìn)緩慢有關(guān)聯(lián)。

公告顯示，2016年以來的3年間，中來股份頗為豪氣，曾宣布投資高效太陽能電池規(guī)模達(dá)13.6GW。2016年，公司宣布投資13.67億元建設(shè)年產(chǎn)2.1GW N型單晶雙面太陽能電池項目。2017年4月，中來股份與浙江衢州綠色產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)（國家級開發(fā)區(qū)、國家級高新區(qū)）簽訂了10GW N型單晶IBC雙面太陽能電池投資協(xié)議，計劃投資總額為200億元，當(dāng)時稱之為全球最大的N型單晶IBC雙面太陽能電池項目。

去年3月，公司再出大手筆，擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過10億元，用于投資年產(chǎn)1.5GW N型單晶雙面TOPCon電池項目。

三大項目合計投資總額達(dá)223.67億元。為此，公司進(jìn)行了系列融資。2017年，其定增募資13.67億元進(jìn)行第一個項目建設(shè)。第二個項目，其與中建投資本、衢州綠色產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)管理委員會簽署了《新能源產(chǎn)業(yè)基金合作框架協(xié)議》，該產(chǎn)業(yè)基金認(rèn)繳規(guī)模為54億元，其中，中來股份認(rèn)繳5億元，衢州政府方面出資13億元，中建投資本負(fù)責(zé)募集資金5億元，這些資金用于該項目一期3GW項目。第三個項目，公司發(fā)行規(guī)模為10億元可轉(zhuǎn)換債券，今年2月25日發(fā)行完成。

按照規(guī)劃，上述項目，建設(shè)期均為18個月（第二個項目指一期工程）。如今，進(jìn)展情況如何呢？

根據(jù)公司披露，第一個項目，早在2016年9月12日，3條生產(chǎn)線已初步建成進(jìn)入試車階段。原本計劃2017年8月達(dá)產(chǎn)，截至目前尚未完全竣工并正式投產(chǎn)，累計虧損2315.86萬元，明顯未達(dá)預(yù)期。

第二個項目計劃占地2500畝，項目建成后年產(chǎn)值為300億元，年利稅約為30億元，其中，一期投資60億元。然而，截至目前，中來股份未披露此項目進(jìn)展。第三個項目融資剛剛完成，也無具體進(jìn)展。

昨日下午，針對第二、三個項目進(jìn)展問題，中來股份一員工向長江商報記者稱，當(dāng)初只是一個協(xié)議安排，目前仍在推進(jìn)中。

備受關(guān)注的是，中來股份自身財力有限，無力支撐上述巨額投資項目。

截至去年底，公司貨幣資金為9.66億元，同比減少6.34億元，其中2.37億元使用受限。其應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)13.81億元，其中1.78億元受限。同期，公司債務(wù)合計為16.76億元，其中短期債務(wù)為8.29億元。去年，公司現(xiàn)金流凈流出6.87億元。綜合考慮這些因素，公司自身現(xiàn)金流勉強(qiáng)維持運(yùn)營。

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