漢能私有化獲準(zhǔn) 回歸A股有多大把握？

2月26日，漢能移動(dòng)能源控股集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“漢能移動(dòng)能源”）與漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“漢能薄膜發(fā)電”）發(fā)布聯(lián)合公告顯示，漢能薄膜發(fā)電私有化方案獲得香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)布。

資料顯示，光伏巨頭漢能薄膜發(fā)電于香港上市，2015年經(jīng)歷“股價(jià)腰斬”事件之后連續(xù)三年停牌。在此情況下漢能薄膜發(fā)電于2018年10月12日提出私有化，并計(jì)劃在A股上市。日前漢能薄膜發(fā)電的私有化方案得到香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。

停牌三年不堪回首

漢能薄膜發(fā)電一直是光伏行業(yè)中的龍頭企業(yè)，在香港上市之后其曾市值一路飆漲，股價(jià)也是水漲船高。在最巔峰的時(shí)候，其掌舵人李河君曾坐到中國(guó)首富的位置。然而2015年，風(fēng)頭正盛的漢能薄膜發(fā)電卻迎來(lái)了突如其來(lái)的“災(zāi)難日”，其股價(jià)在一天之內(nèi)狂跌近50%，之后因?yàn)楣蓛r(jià)異常而被香港證監(jiān)會(huì)勒令停牌。

這一停就是三年。停牌幾年的時(shí)間里，漢能薄膜發(fā)電及其母公司先是謀求轉(zhuǎn)型，將重心放到了移動(dòng)能源領(lǐng)域，并取得了良好的成績(jī)。另一方面，漢能薄膜積極尋找合作伙伴，從摩拜單車到奧迪，從奧迪再到北汽，透過(guò)這些強(qiáng)大的合作伙伴，我們不但看到了漢能薄膜發(fā)電的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，更是看到了薄膜發(fā)電技術(shù)的廣闊應(yīng)用前景和市場(chǎng)潛力。

在各種積極的應(yīng)對(duì)之下，漢能薄膜發(fā)電慢慢的從“股價(jià)腰斬”的陰影中走了出來(lái)，業(yè)績(jī)上表現(xiàn)也越來(lái)越好。

另一方面，在私有化建議提出之前，漢能薄膜發(fā)電的復(fù)牌事宜也似乎一直在有條不紊的推進(jìn)過(guò)程中。證監(jiān)會(huì)曾經(jīng)針對(duì)復(fù)牌向漢能薄膜發(fā)電提出兩大條件，讓漢能看到了復(fù)牌的希望。然而當(dāng)漢能薄膜發(fā)電接受并完成證監(jiān)會(huì)提出的要求之后，香港證監(jiān)會(huì)卻并沒(méi)有給出讓漢能薄膜發(fā)電期望中的答案，復(fù)牌之日依然遙遙無(wú)期。在2018年，一項(xiàng)新規(guī)定的施行最終讓漢能選擇了私有化。

根據(jù)2018年8月1日生效的“上市規(guī)則修訂除牌架構(gòu)”條款，如果2019年7月31日漢能還沒(méi)有復(fù)牌，那將面臨被強(qiáng)制退市的困境?？梢哉f(shuō)，自停牌之后，漢能薄膜發(fā)電在港股市場(chǎng)可謂是接連受挫。

而另一方面，A股市場(chǎng)對(duì)光伏等新興產(chǎn)業(yè)更加友好，有更加優(yōu)越的融資環(huán)境，近年來(lái)已有多家在美股上市的光伏巨頭企業(yè)走在了“回A”路上。而且國(guó)家政策對(duì)境外上市企業(yè)到A股上市的贊成態(tài)度，對(duì)薄膜太陽(yáng)能戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)也有支持政策。

在此情況下，漢能薄膜發(fā)電放棄在港股的掙扎，于2018年10月12日提出私有化，并計(jì)劃在A股上市。此次其私有化方案獲得香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)之后，意味著漢能薄膜發(fā)電向A股邁進(jìn)一步，回歸A股指日可待。

但是即使對(duì)于漢能薄膜發(fā)電這種龍頭企業(yè)來(lái)說(shuō)，完成私有化從港股退市，并到A股上市的一系列過(guò)程也不容易。就像當(dāng)初的復(fù)牌事宜一樣，誰(shuí)也不敢打包票漢能薄膜一定能夠在A股成功上市。

回歸A股有多大把握？

與普通的私有化方案不同的是，漢能薄膜發(fā)電的私有化方案為“無(wú)現(xiàn)金”私有化。方案顯示，要約人漢能移動(dòng)能源將物色一家即將于內(nèi)地上市的公司作為“特殊目的公司”，用以承接獨(dú)立股東的股票；漢能薄膜發(fā)電將用現(xiàn)金向特殊目的公司回購(gòu)所有股份，而特殊目的公司將以相同金額的現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)未來(lái)A股上市公司的新股份，并且使A股上市公司成為漢能薄膜發(fā)電的唯一股東。通過(guò)這一方式，獨(dú)立股東有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)換為A股上市公司的股東，在A股市場(chǎng)進(jìn)行股份交易。

從各方面來(lái)看，漢能薄膜發(fā)電瞄準(zhǔn)的是國(guó)內(nèi)新創(chuàng)立的科創(chuàng)板，這是獨(dú)立于現(xiàn)有主板市場(chǎng)的新設(shè)板塊。該板塊明確支持高端裝備制造、新能源、新材料等國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。而從無(wú)論是市值規(guī)模、營(yíng)收水平還是和所處的薄膜發(fā)電行業(yè)，漢能都能夠滿足科創(chuàng)板的上市標(biāo)準(zhǔn)?？梢韵胍?jiàn)的是，一旦漢能薄膜發(fā)電在A股科創(chuàng)板上市，不但將獲得比之前更好的融資條件，而且還能享受到政策支持，未來(lái)發(fā)展前景令人憧憬。

然而A股上市也存在不確定性。漢能薄膜發(fā)電在公告中稱，倘無(wú)法完成A股上市，獨(dú)立股東將繼續(xù)持有未上市之特殊目的公司股份。

專家分析認(rèn)為，盡管漢能薄膜發(fā)電本身的市值、營(yíng)收等都符合科創(chuàng)板上市的標(biāo)準(zhǔn)，但是其在港股的“風(fēng)波”或?qū)⒊蔀樗麄兊顷慉股的阻礙。2015年的“股價(jià)腰斬”事件發(fā)生之后，漢能薄膜發(fā)電被勒令停牌，之后其包括李河君在內(nèi)的四名董事都遭到了證監(jiān)會(huì)的處罰，此外還引發(fā)了一系列關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題，目前仍然有部分問(wèn)題未得到解決。這估計(jì)也是漢能薄膜發(fā)電一直無(wú)法復(fù)牌的原因之一，如果漢能薄膜發(fā)電不把香港這邊的事務(wù)交代完，一旦這些事務(wù)引發(fā)了重大負(fù)面影響，就對(duì)漢能薄膜發(fā)電返回A股會(huì)存在不利影響。

另一方面，近年來(lái)由于光伏行業(yè)處于震蕩期，各券商投行對(duì)光伏行業(yè)都十分謹(jǐn)慎，這或許也會(huì)對(duì)漢能薄膜發(fā)電的上市之路造成影響。

而也有專家認(rèn)為，漢能薄膜發(fā)電的多年停牌屬于無(wú)奈之舉。在其業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況良好、產(chǎn)業(yè)技術(shù)領(lǐng)先、財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)良好的情況下，停牌其實(shí)算不上是污點(diǎn)。至于能否上市成功，主要還是看監(jiān)管層的態(tài)度。