周觀點(diǎn)：風(fēng)電光伏旺季開年 核電再現(xiàn)逆周期作用

市場回顧

截止2月1日收盤，上周電力設(shè)備板塊上漲0．35％，同期滬深300指數(shù)上漲1．98％，電力設(shè)備行業(yè)相對(duì)滬深 300 指數(shù)跑輸1．63個(gè)百分點(diǎn)。從從板塊排名來看，與其他板塊相比，電力設(shè)備行業(yè)上周漲幅在中信29個(gè)板塊中位列第9位，總體表現(xiàn)位于中上游。從估值來看，電力設(shè)備行業(yè)整體當(dāng)前處于歷史低位，22．78倍水平，估值處于歷史低點(diǎn)。

從子板塊方面來看，鋰電池（－4．95％），核電（－3．26％），一次設(shè)備（－2．27％），二次設(shè)備（－1．75％），光伏（－0．76％），風(fēng)電（＋0．29％）。

股價(jià)跌幅前五：東方精工、珈偉新能、八菱科技、方大集團(tuán)、摩恩電氣。

股價(jià)漲幅前五：東方日升、銀星能源、中環(huán)股份、晶盛機(jī)電、金雷風(fēng)電。

行業(yè)熱點(diǎn)

新能源車：小鵬汽車上調(diào)G3三款車型補(bǔ)貼后的統(tǒng)一售價(jià)。

光伏：協(xié)鑫、中環(huán)雙雙上調(diào)單多晶硅片價(jià)格。

風(fēng)電：國家發(fā)改委、能源局發(fā)布關(guān)于規(guī)范優(yōu)先發(fā)電優(yōu)先購電計(jì)劃的通知。

核電：中國核電簽署田灣核電站7、8號(hào)機(jī)組17．02億美元總合同。

投資策略及重點(diǎn)推薦

風(fēng)電：2018年風(fēng)機(jī)裝機(jī)21GW，同比增長4％，風(fēng)機(jī)裝機(jī)前3名為：金風(fēng)科技（6．7GW）、遠(yuǎn)景能源（3．7GW）、明陽智能（2．5GW）。平價(jià)上網(wǎng)政策文件出臺(tái)，加速光伏、風(fēng)電行業(yè)向平價(jià)邁進(jìn)，審批權(quán)限下放、不占用補(bǔ)貼指標(biāo)解放了行業(yè)生產(chǎn)力，將帶來新的裝機(jī)增量。風(fēng)電競爭配置正在不斷推進(jìn)，已公布的競爭配置辦法中，價(jià)格降幅好于預(yù)期，主旨是引導(dǎo)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展。已核準(zhǔn)未建的風(fēng)電機(jī)組規(guī)模超60GW，19年將是搶裝高峰，未來風(fēng)電發(fā)展重心將呈現(xiàn)：海上風(fēng)電＋重回三北。我們認(rèn)為風(fēng)電規(guī)模仍將穩(wěn)步增長，并且由于上下游顯著好轉(zhuǎn)，中游環(huán)盈利能力將修復(fù)，看好風(fēng)機(jī)制造商龍頭金風(fēng)科技、海上風(fēng)電運(yùn)營商福能股份。

核電：據(jù)多家媒體報(bào)道，1月30日4臺(tái)“華龍一號(hào)”核電機(jī)組獲批（中核漳州1、2號(hào)＋廣核惠州1、2號(hào)），總投資超800億元，核電逆周期屬性被再次驗(yàn)證。2019年“華龍一號(hào)”4臺(tái)機(jī)組及2臺(tái)CAP1400機(jī)組的開工，將帶動(dòng)中游設(shè)備制造及施工環(huán)節(jié)業(yè)績大幅增長，看好產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，推薦中國核電、久立特材、應(yīng)流股份。

光伏：因海外需求旺盛及供應(yīng)減少，一季度呈現(xiàn)淡季不淡特征，協(xié)鑫、中環(huán)等主流硅片廠商開始提價(jià)。2019年光伏補(bǔ)貼政策預(yù)計(jì)將大幅下降，總額控制在30億元，集中式電價(jià)將下調(diào)0．15元／度，范圍0．4～0．55元／度，分布式下調(diào)超過50％，平價(jià)前補(bǔ)貼快速調(diào)整已成趨勢。本周硅片價(jià)格出現(xiàn)上漲。硅料：菜花料價(jià)格上漲4．2％，致密料價(jià)格上漲1．3％。硅片：單晶硅片價(jià)格上漲3．3％，多晶硅片價(jià)格穩(wěn)定。電池：多晶電池片價(jià)格上漲1．1％，單晶電池價(jià)格穩(wěn)定，單晶PERC電池片21．5％＋價(jià)格上漲0．8％。組件：單晶和多晶組件價(jià)格穩(wěn)定，單晶PERC組件價(jià)格穩(wěn)定。整體而言，在政策逐漸落地和海外市場快速增長的刺激下，2019年行業(yè)將走出低谷，國內(nèi)預(yù)計(jì)裝機(jī)量40－50GW，全球裝機(jī)有望突破110GW。我們看好高品質(zhì)硅料、單晶替代、高效電池片趨勢，推薦高品質(zhì)單晶硅料和PERC電池片龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份。

新能源車：2018全年新能源車銷售超過125萬輛，同比增長60％。動(dòng)力電池：原材料降價(jià)短期還未傳導(dǎo)到電芯環(huán)節(jié)，目前PACK價(jià)格穩(wěn)定在1．3－1．4元／Wh。上游：電解鈷價(jià)格下跌1．52％，硫酸鈷、硫酸錳和硫酸鎳價(jià)格穩(wěn)定。中游：正極：鈷酸鋰和磷酸鐵鋰價(jià)格穩(wěn)定，523三元正極材料價(jià)格穩(wěn)定，三元前驅(qū)體價(jià)格穩(wěn)定。負(fù)極：電解液和隔膜價(jià)格穩(wěn)定。整體而言，電動(dòng)化趨勢迅速推進(jìn)帶來的需求增長，是保證行業(yè)不斷發(fā)展的源動(dòng)力，2020年新能源車銷量有望突破200萬臺(tái)。預(yù)計(jì)2019年補(bǔ)貼將退坡并向高能量密度集中，看好高能量密度、三元高鎳化及鋰電全球化趨勢，推薦當(dāng)升科技、璞泰來。

投資組合

中國核電、金風(fēng)科技、國電南瑞、當(dāng)升科技、隆基股份各20％

風(fēng)險(xiǎn)提示

新能源車銷量低于預(yù)期；新能源發(fā)電裝機(jī)不及預(yù)期；材料價(jià)格下跌超預(yù)期；核電項(xiàng)目審批不達(dá)預(yù)期。

1、上周行業(yè)熱點(diǎn)

國家發(fā)改委、能源局發(fā)布關(guān)于規(guī)范優(yōu)先發(fā)電優(yōu)先購電計(jì)劃的通知。通知中表示優(yōu)先發(fā)電是實(shí)現(xiàn)風(fēng)電、太陽能發(fā)電等清潔能源保障性收購，確保核電、大型水電等清潔能源按基荷滿發(fā)和安全運(yùn)行，促進(jìn)調(diào)峰調(diào)頻等調(diào)節(jié)性電源穩(wěn)定運(yùn)行的有效方式。清潔能源資源利用保障方面，納入規(guī)劃的風(fēng)能、太陽能發(fā)電，在消納不受限地區(qū)按照資源條件對(duì)應(yīng)的發(fā)電量全額安排計(jì)劃；在消納受限地區(qū)，按照全額保障性收購要求，結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際安排計(jì)劃，研究制定合理的解決措施，確保優(yōu)先發(fā)電計(jì)劃小時(shí)數(shù)逐年增加到合理水平。

小鵬汽車上調(diào)G3三款車型補(bǔ)貼后的統(tǒng)一售價(jià)。2月1日凌晨，小鵬上調(diào)了G3三款車型補(bǔ)貼后的統(tǒng)一售價(jià)。其中，悅享版漲價(jià)2萬元，補(bǔ)貼后售15．58萬元；智享版漲價(jià)2．8萬元，補(bǔ)貼后售17．78萬元；尊享版漲價(jià)3．4萬元，補(bǔ)貼后售19．98萬元。大幅上調(diào)的售價(jià)個(gè)小鵬G3今年的銷售前景蒙上了陰影。

中國核電簽署田灣核電站7、8號(hào)機(jī)組17．02億美元總合同。2019年1月31日，中國核電全資子公司中核蘇能核電有限公司會(huì)同中國原子能工業(yè)有限公司與俄羅斯原子能建設(shè)出口股份有限公司簽訂《田灣核電站7、8號(hào)機(jī)組總合同》，合同金額為17．02億美元。根據(jù)合同，中俄雙方將合作建設(shè)田灣核電站7、8號(hào)機(jī)組，采用俄羅斯設(shè)計(jì)的VVER－1200型反應(yīng)堆裝置，擬配備國產(chǎn)汽輪發(fā)電機(jī)組，中方負(fù)責(zé)電站總平面規(guī)劃、常規(guī)島和BOP設(shè)計(jì)。電站規(guī)模為核島額定熱功率3212MW，電站設(shè)計(jì)運(yùn)行壽命60年，壽期內(nèi)年平均設(shè)計(jì)可用率不低于90％。項(xiàng)目建設(shè)期的開工時(shí)間計(jì)劃分別為2021年5月和2022年3月，單臺(tái)機(jī)組建設(shè)工期65個(gè)月，兩臺(tái)機(jī)組建設(shè)間隔10個(gè)月。

4臺(tái)華龍一號(hào)核電機(jī)組獲得核準(zhǔn)，選址漳州、惠州。據(jù)多家媒體報(bào)道，1月30日，中國核工業(yè)集團(tuán)漳州核電一期項(xiàng)目1號(hào)、2號(hào)機(jī)組，以及中國廣核集團(tuán)惠州太平嶺核電一期項(xiàng)目1號(hào)、2號(hào)機(jī)組已獲得核準(zhǔn)，這是自2015年中國核準(zhǔn)開工建設(shè)6臺(tái)百萬級(jí)核電機(jī)組以來，全國首臺(tái)獲得核準(zhǔn)建設(shè)的機(jī)組。

2018年全國各省風(fēng)電裝機(jī)出爐，內(nèi)蒙古、新疆、河北蟬聯(lián)前三。截止2018年底，全國十大風(fēng)電裝機(jī)省份分別是：內(nèi)蒙古2869 萬千瓦、新疆1921萬千瓦、河北1391萬千瓦、甘肅1282萬千瓦、山東1146 萬千瓦、山西1043萬千瓦、寧夏1011萬千瓦、江蘇865 萬千瓦、云南857萬千瓦、遼寧761萬千瓦。

2、投資策略及重點(diǎn)推薦

風(fēng)電：2018年風(fēng)機(jī)裝機(jī)21GW，同比增長4％，風(fēng)機(jī)裝機(jī)前3名為：金風(fēng)科技（6．7GW）、遠(yuǎn)景能源（3．7GW）、明陽智能（2．5GW）。平價(jià)上網(wǎng)政策文件出臺(tái)，加速光伏、風(fēng)電行業(yè)向平價(jià)邁進(jìn)，審批權(quán)限下放、不占用補(bǔ)貼指標(biāo)解放了行業(yè)生產(chǎn)力，將帶來新的裝機(jī)增量。風(fēng)電競爭配置正在不斷推進(jìn)，已公布的競爭配置辦法中，價(jià)格降幅好于預(yù)期，主旨是引導(dǎo)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展。已核準(zhǔn)未建的風(fēng)電機(jī)組規(guī)模超60GW，19年將是搶裝高峰，未來風(fēng)電發(fā)展重心將呈現(xiàn)：海上風(fēng)電＋重回三北。我們認(rèn)為風(fēng)電規(guī)模仍將穩(wěn)步增長，并且由于上下游顯著好轉(zhuǎn)，中游環(huán)盈利能力將修復(fù)，看好風(fēng)機(jī)制造商龍頭金風(fēng)科技、海上風(fēng)電運(yùn)營商福能股份。

核電：據(jù)多家媒體報(bào)道，1月30日4臺(tái)“華龍一號(hào)”核電機(jī)組獲批（中核漳州1、2號(hào)＋廣核惠州1、2號(hào)），總投資超800億元，核電逆周期屬性被再次驗(yàn)證。2019年“華龍一號(hào)”4臺(tái)機(jī)組及2臺(tái)CAP1400機(jī)組的開工，將帶動(dòng)中游設(shè)備制造及施工環(huán)節(jié)業(yè)績大幅增長，看好產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，推薦中國核電、久立特材、應(yīng)流股份。

光伏：因海外需求旺盛及供應(yīng)減少，一季度呈現(xiàn)淡季不淡特征，協(xié)鑫、中環(huán)等主流硅片廠商開始提價(jià)。2019年光伏補(bǔ)貼政策預(yù)計(jì)將大幅下降，總額控制在30億元，集中式電價(jià)將下調(diào)0．15元／度，范圍0．4～0．55元／度，分布式下調(diào)超過50％，平價(jià)前補(bǔ)貼快速調(diào)整已成趨勢。本周硅片價(jià)格出現(xiàn)上漲。硅料：菜花料價(jià)格上漲4．2％，致密料價(jià)格上漲1．3％。硅片：單晶硅片價(jià)格上漲3．3％，多晶硅片價(jià)格穩(wěn)定。電池：多晶電池片價(jià)格上漲1．1％，單晶電池價(jià)格穩(wěn)定，單晶PERC電池片21．5％＋價(jià)格上漲0．8％。組件：單晶和多晶組件價(jià)格穩(wěn)定，單晶PERC組件價(jià)格穩(wěn)定。整體而言，在政策逐漸落地和海外市場快速增長的刺激下，2019年行業(yè)將走出低谷，國內(nèi)預(yù)計(jì)裝機(jī)量40－50GW，全球裝機(jī)有望突破110GW。我們看好高品質(zhì)硅料、單晶替代、高效電池片趨勢，推薦高品質(zhì)單晶硅料和PERC電池片龍頭通威股份、單晶硅片龍頭隆基股份。

新能源車：2018全年新能源車銷售超過125萬輛，同比增長60％。動(dòng)力電池：原材料降價(jià)短期還未傳導(dǎo)到電芯環(huán)節(jié)，目前PACK價(jià)格穩(wěn)定在1．3－1．4元／Wh。上游：電解鈷價(jià)格下跌1．52％，硫酸鈷、硫酸錳和硫酸鎳價(jià)格穩(wěn)定。中游：正極：鈷酸鋰和磷酸鐵鋰價(jià)格穩(wěn)定，523三元正極材料價(jià)格穩(wěn)定，三元前驅(qū)體價(jià)格穩(wěn)定。負(fù)極：電解液和隔膜價(jià)格穩(wěn)定。整體而言，電動(dòng)化趨勢迅速推進(jìn)帶來的需求增長，是保證行業(yè)不斷發(fā)展的源動(dòng)力，2020年新能源車銷量有望突破200萬臺(tái)。預(yù)計(jì)2019年補(bǔ)貼將退坡并向高能量密度集中，看好高能量密度、三元高鎳化及鋰電全球化趨勢，推薦當(dāng)升科技、璞泰來。

電網(wǎng)投資：電網(wǎng)投資逆周期屬性已被市場重視，2019年逆周期操作將是經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展的重要推手，電力投資具備發(fā)展空間。能源局下發(fā)通知加快推進(jìn)9個(gè)項(xiàng)目、12條特高壓線路，合計(jì)輸電能力5700萬千瓦，將于2019年全部核準(zhǔn)，目前已有青海－河南、張北－雄安兩條線路得到核準(zhǔn)，將利好清潔能源消納，我們看好二次設(shè)備中電網(wǎng)自動(dòng)化龍頭國電南瑞。

電力供需：1－12月份，全國用電量同比增長8．5％，12月份除水電外，其他品種電力生產(chǎn)同比增速較11月份均有所提升。其中火電（＋5％）、風(fēng)電（20．6％）、水電（－0．9％）、太陽能（＋2．2％）、核電（＋37．9％）。需求側(cè)穩(wěn)定增長，供給側(cè)呈現(xiàn)清潔高效化趨勢，我們看好固定成本為主、邊際成本幾乎為零的核電、風(fēng)電運(yùn)營企業(yè)，推薦中國核電、福能股份。

配額制：11月國家發(fā)布配額制第三次征求意見稿，進(jìn)一步明確配額制市場主體，細(xì)化政策落實(shí)細(xì)節(jié)，設(shè)置超出約束性指標(biāo)10％為激勵(lì)性指標(biāo)，并且超額部分不納入能耗考核，2019年起開始考核。我們認(rèn)為風(fēng)電和光伏發(fā)電企業(yè)將因配額制推進(jìn)獲得利好，因?yàn)椋?、配額制實(shí)施將由綠證交易分擔(dān)補(bǔ)貼，新能源企業(yè)現(xiàn)金流將改善；2、明確各省配額指標(biāo)，未完成需繳納配額補(bǔ)償金，從制度上保證新能源消納。

儲(chǔ)能：政策引導(dǎo)利用峰谷電價(jià)差、輔助服務(wù)補(bǔ)償獲得收益，電池梯級(jí)回收利用將更受重視。我們看好廢舊電池回收行業(yè)龍頭南都電源。

3、市場回顧

截止2月1日收盤，上周電力設(shè)備板塊上漲0．35％，同期滬深300指數(shù)上漲1．98％，電力設(shè)備行業(yè)相對(duì)滬深300指數(shù)跑輸1．63個(gè)百分點(diǎn)。

從板塊排名來看，與其他板塊相比，電力設(shè)備行業(yè)上周漲幅在中信29個(gè)板塊中位列第9位，總體表現(xiàn)位于中游。

從估值來看，電力設(shè)備行業(yè)整體當(dāng)前處于歷史低位，22．78倍水平，估值處于歷史低點(diǎn)。

從子板塊方面來看，鋰電池下跌4．95％，核電下跌3．26％，一次設(shè)備下跌2．27％，二次設(shè)備下跌1．75％，光伏下跌0．76％，風(fēng)電上漲2．90％。

股價(jià)跌幅前五名分別為東方精工、珈偉新能、八菱科技、方大集團(tuán)、摩恩電氣。

股價(jià)漲幅前五名分別為東方日升、銀星能源、中環(huán)股份、晶盛機(jī)電、金雷風(fēng)電。

4、行業(yè)數(shù)據(jù)

5、電力供需

5．1全社會(huì)用電量增長強(qiáng)勁

2018年1－12月份，全國全社會(huì)用電量68449億千瓦時(shí)，同比增長8．5％，增速比上年同期提高1．9 pct。12月份全社會(huì)用電量6250億千瓦時(shí)，同比增長8．8％，增速同比提高1．4pct。其中第二產(chǎn)業(yè)是帶動(dòng)用電量增速回升的最大動(dòng)力。

第一產(chǎn)業(yè)用電量728億千瓦時(shí)，同比增長9．8％。

第二產(chǎn)業(yè)用電量47235億千瓦時(shí)，同比增長7．2％。

第三產(chǎn)業(yè)用電量10801億千瓦時(shí)，同比增長12．7％。

城鄉(xiāng)居民生活用電量9685億千瓦時(shí)，同比增長10．4％。