50億加碼大尺寸硅片 光伏巨頭轉(zhuǎn)型半導(dǎo)體的背后

近日，中環(huán)股份公告稱將非公開發(fā)行5.57億股票，擬募集資金總額不超過人民幣50億元，用于投資集成電路用8-12英寸半導(dǎo)體硅片之生產(chǎn)線項目和補充流動資金。其中45億元將用于項目建設(shè)，5億元用于補充流動資金。

加碼大尺寸硅片

根據(jù)公告，中環(huán)股份之所以投資集成電路用8-12英寸半導(dǎo)體硅片，主要是加強公司在半導(dǎo)體領(lǐng)域的整體競爭力。

據(jù)了解，硅片是生產(chǎn)半導(dǎo)體最重要的上游原材料。全球半導(dǎo)體硅片市場集中度較高，前五家供應(yīng)商分別為日本、臺灣、德國和韓國的幾家企業(yè)，占據(jù)半導(dǎo)體硅片市場 90%以上份額。在中國大陸，僅有包含中環(huán)股份在內(nèi)的少數(shù)幾家企業(yè)具備 8 英寸半導(dǎo)體硅片的生產(chǎn)能力，而 12 英寸半導(dǎo)體硅片主要依靠進(jìn)口。

半導(dǎo)體的生產(chǎn)效率和成本與硅片尺寸直接相關(guān)。一般來說，硅片尺寸越大，用于生產(chǎn)半導(dǎo)體的生產(chǎn)效率越高，單位耗用原材料越少。隨著物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、汽車電子和區(qū)塊鏈等新興技術(shù)的快速發(fā)展及移動終端的普及，應(yīng)用于邏輯芯片、存儲芯片等半導(dǎo)體產(chǎn)品的 8 英寸、12 英寸硅片的市場需求越來越大。預(yù)計到 2020 年 8 英寸和 12 英寸的需求量將分別超過 630 萬片/月和 620 萬片/月。

中環(huán)股份認(rèn)為，在預(yù)期需求快速增長的同時，大尺寸硅片市場將出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面。

中環(huán)股份此次投資的項目通過購置生產(chǎn)設(shè)備，將建設(shè)月產(chǎn) 75 萬片 8 英寸拋光片和月產(chǎn) 15 萬片12 英寸拋光片生產(chǎn)線，建設(shè)期為 3 年。

一舉數(shù)得

本次募集資金并加碼大尺寸硅片項目之后。中環(huán)股份將迎來以下幾點收獲第一，募投項目達(dá)產(chǎn)后，有利于鞏固和擴大中環(huán)股份在半導(dǎo)體硅片領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，有利于公司持續(xù)、快速和健康發(fā)展；第二，在面臨較大資金壓力的情況下，非公開發(fā)行募集資金有利于公司緩解資金壓力，合理安排各項生產(chǎn)經(jīng)營及投資活動，增強盈利能力和抗風(fēng)險能力；第三，全球僅有少數(shù)企業(yè)具備 8 英寸、12 英寸半導(dǎo)體硅片生產(chǎn)能力，未來該領(lǐng)域的市場空間巨大。通過擴大 8 英寸半導(dǎo)體硅片產(chǎn)能，增加 12 英寸半導(dǎo)體硅片生產(chǎn)線，中環(huán)股份不僅能夠為國內(nèi)和國際的晶圓制造商提供優(yōu)質(zhì)且穩(wěn)定的原材料，而且能夠填補目前大尺寸半導(dǎo)體硅片制造領(lǐng)域的產(chǎn)能缺口，贏得市場先機，從而進(jìn)一步鞏固和提升中環(huán)股份在行業(yè)中的核心競爭力和領(lǐng)先地位。

最后，中環(huán)股份的此次投資還涉及轉(zhuǎn)型。在此之前，中環(huán)股份早已成為光伏產(chǎn)業(yè)的巨頭之一，并且在單晶領(lǐng)域具備行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)勢。但是自2018年5月31日國家針對光伏行業(yè)發(fā)布“新政”以來，光伏產(chǎn)業(yè)陷入低迷。在此情況下，幾乎所有的光伏企業(yè)的盈利水平都受到了影響，不少企業(yè)迎來虧損。因此光伏企業(yè)謀求轉(zhuǎn)型也開始成為了趨勢。而作為產(chǎn)業(yè)巨頭，中環(huán)股份本來就在半導(dǎo)體領(lǐng)域深耕多年，加上半導(dǎo)體行業(yè)前景向好，此次中環(huán)股份加碼大尺寸硅片項目也是理所當(dāng)然。

中環(huán)股份表示，相比光伏級單晶硅產(chǎn)品，半導(dǎo)體硅片材料利潤空間更高。公司布局半導(dǎo)體行業(yè)，擴大半導(dǎo)體材料的比重，有利于提升公司盈利能力。

也就是說，布局半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，中環(huán)股份將增加一個新的盈利增長點。募投項目投產(chǎn)后，將有助于中環(huán)股份抓住行業(yè)迅速發(fā)展機遇，提升盈利能力，保持公司可持續(xù)發(fā)展。

償債壓力

一舉數(shù)得的買賣誰都想做，但是中環(huán)股份此次募資轉(zhuǎn)型并非毫無壓力。其中最主要的就是資金問題。

根據(jù)公告，截至2018年9月30日，中環(huán)股份的短期借款余額為 45.80億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債 13.08億元，長期借款為 61.11億元，資產(chǎn)負(fù)債率為 59.30%，具有一定的償債壓力。

中環(huán)股份專注的新能源光伏領(lǐng)域和半導(dǎo)體領(lǐng)域都是資金密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，在前期項目建設(shè)階段需要大量資金。持續(xù)的技術(shù)研發(fā)、工藝優(yōu)化及產(chǎn)能擴充需要大量、持續(xù)性的資金注入，充足的資金支持對中環(huán)股份的業(yè)務(wù)發(fā)展至關(guān)重要。

不但企業(yè)所在的領(lǐng)域需要較大的資金流，而且本次投資的項目光是建設(shè)期就需要3年時間，具體投產(chǎn)并產(chǎn)生利潤的時間表更是遙遠(yuǎn)。也就是說這一項投資將在很長的時間內(nèi)無法取得業(yè)績上的正向增長。正是因為如此，過大的償債壓力或成為未來中環(huán)股份面臨的主要風(fēng)險。巨額的償債壓力下，中環(huán)股份仍然斥資50億加碼一個短期內(nèi)看不到效益的項目，這需要的不僅僅是勇氣，更需要的是對自身發(fā)展的信心。

值得一提的是，盡管收益水平下降，但是光伏領(lǐng)域的發(fā)展仍將是未來幾年中環(huán)股份的主要業(yè)務(wù)增長點。