能源大亨朱共山的“艱難時(shí)刻”

:資本市場可能早已嗅到危機(jī)。保利協(xié)鑫和協(xié)鑫新能源的股價(jià)始終不振，較去年底的高位跌去三分之二以上。

幾年前，當(dāng)朱共山乘坐灣流550公務(wù)機(jī)往返于香港和大陸時(shí)，這位有著“民營電王”之稱的能源大亨或許未曾料到，他所締造的能源帝國如今會(huì)“危機(jī)四伏”。

協(xié)鑫集團(tuán)旗下三家上市公司近期一系列舉動(dòng)折射出該公司的艱難處境。

今年年中，朱共山出人意料地決定讓出保利協(xié)鑫核心子公司的控股地位，將51%股份出售給上海一家國企，但此交易最終折戟；協(xié)鑫集成在過去一年里頻現(xiàn)人事震蕩，超過80%的高負(fù)債率更是讓銀行望而卻步；協(xié)鑫新能源不久前再度遭穆迪下調(diào)評(píng)級(jí)，被迫出售優(yōu)質(zhì)電站資產(chǎn)改善財(cái)務(wù)狀況。

資本市場可能早已嗅到危機(jī)。保利協(xié)鑫和協(xié)鑫新能源的股價(jià)始終不振，較去年底的高位跌去三分之二以上。截至12月9日，三家上市公司總市值為383億元，僅與另一家光伏公司通威股份市值相當(dāng)，較隆基股份533億的市值更是相去甚遠(yuǎn)。

面對(duì)這些尷尬的數(shù)字，朱共山或許會(huì)歸咎于政策利空。今年年中，監(jiān)管層下發(fā)“531新政”，它對(duì)光伏行業(yè)的沖擊注定會(huì)吞噬掉大部分利潤。

協(xié)鑫集團(tuán)無法幸免，但相比利潤下滑，這家光伏巨頭超過千億的負(fù)債更令人擔(dān)憂。負(fù)債率高企根源于過去四年的瘋狂擴(kuò)張——兩推子公司上市，另有協(xié)鑫智慧能源(4.670,0.00,0.00%)正在上市進(jìn)程中。

在中國的民營能源富豪中，朱共山或許是最深諳資本游戲的玩家，這位年屆花甲的低調(diào)大亨用22年時(shí)間締造了一個(gè)看似堅(jiān)不可摧的能源王國，其疆域覆蓋熱電、油氣、光伏、金融等諸多領(lǐng)域。

但僅在光伏行業(yè)過去十年短暫的歷程中，施正榮、彭小峰等光伏大佬相繼隕落，他們的財(cái)富故事相傳至今。

在商業(yè)世界中，從來都是以成敗論英雄。

危機(jī)來臨

朱共山的財(cái)富故事也堪稱傳奇。這位出生于蘇北阜寧縣東溝鎮(zhèn)農(nóng)村的老紅軍后人，其發(fā)家史在家鄉(xiāng)近乎被神化。

1990年以前，朱共山在家鄉(xiāng)從事過不少普通工作。但從老家江蘇鹽城輕工局自動(dòng)化成套設(shè)備廠辭去廠長職務(wù)并下海經(jīng)商后，他的人生軌跡開始如火箭般躥升。

阜寧老鄉(xiāng)們或許無法想象，當(dāng)年他們眼中的這位年輕售貨員，日后會(huì)成為一位擁有兩架私人飛機(jī)的中國頂級(jí)富豪。

去年初，胡潤研究院發(fā)布的《2017胡潤公務(wù)機(jī)機(jī)主報(bào)告》顯示，朱共山家族擁有兩架公務(wù)機(jī)。除了售價(jià)超3億元的灣流550外，還擁有一架售價(jià)超4億元的空客A318公務(wù)機(jī)。

這份報(bào)告所統(tǒng)計(jì)的114位華人企業(yè)家，共擁有164架公務(wù)機(jī)。其中31位擁有兩架及以上，朱共山家族位列其中。這份名單還包括郭臺(tái)銘、何享健、李彥宏等知名企業(yè)家。

胡潤研究院當(dāng)時(shí)統(tǒng)計(jì)的朱共山家族財(cái)富是215億元。此時(shí)朱共山仍躊躇滿志，他正在力推旗下第四家子公司協(xié)鑫智慧能源借殼上市。若上市成功，他的財(cái)富將再上一個(gè)臺(tái)階。

但進(jìn)入2018年后，隨著旗下上市公司股價(jià)持續(xù)下跌，這位頂級(jí)富豪的財(cái)富大幅縮水。協(xié)鑫智慧能源的上市進(jìn)程也一波三折，至今未能如愿。

最壞的時(shí)候出現(xiàn)在今年年中“531新政”出臺(tái)后。這份被稱為“史上最嚴(yán)”的光伏新政引發(fā)行業(yè)巨震。新政下發(fā)不到一周，三大資本市場57家光伏公司市值蒸發(fā)近千億元。

臨近年底，隆基股份、通威股份等A股上市光伏公司股價(jià)開始大幅回升。但在香港上市的保利協(xié)鑫和協(xié)鑫新能源仍難見起色。

531新政之后，光伏公司回款難度大增，應(yīng)收賬款激增。光伏行業(yè)寒冬下，債務(wù)警報(bào)頻發(fā)，倒閉傳聞四起。在所有同行中，協(xié)鑫系的負(fù)債率始終處在高位，債務(wù)壓力讓朱共山不得不高喊“剎車”。

2018年中報(bào)顯示，協(xié)鑫新能源負(fù)債率高達(dá)84.1%，遠(yuǎn)超同行。

在8月30日舉行的年中業(yè)績發(fā)布會(huì)上，該公司高管承諾，未來將通過繼續(xù)引入戰(zhàn)略投資者及和大型企業(yè)進(jìn)行股權(quán)合作，年底一定要把負(fù)債率降低到80%以下。

將負(fù)債率降低到80%以下或許是出于融資的考慮。

銀行界人士稱，原則上，當(dāng)公司負(fù)債率超過80%時(shí)，銀行在放貸上會(huì)慎重?！斑@不是硬性條件，還要看其他的資產(chǎn)情況，但基本上都是比照央企對(duì)公司的管理標(biāo)準(zhǔn)?！痹撊耸空f。

在A股上市的協(xié)鑫集成債務(wù)壓力或許稍輕。三季度報(bào)顯示，該公司負(fù)債率為78.77%。

但該公司大股東所持有的股權(quán)大部分處于質(zhì)押狀態(tài)。

協(xié)鑫集成的大股東為上海其印投資管理有限公司（下稱“上海其印”），持有14.2263億股，占比28.1%；二股東為協(xié)鑫集團(tuán)，持有11.3億股，占比22.33%。

根據(jù)“天眼查”，上海其印是由朱共山兒子朱鈺峰全資控股。但上海其印超過12.56億股處于質(zhì)押狀態(tài)，占所持股份的88%；協(xié)鑫集團(tuán)10.7億股亦處于質(zhì)押狀態(tài)，占94.7%。

保利協(xié)鑫的負(fù)債率為75.2%，較去年同期增加1.5%。從“531光伏新政”至上月中旬，該公司股價(jià)跌幅39.53%，也因此被調(diào)出MSCI中國指數(shù)。該指數(shù)是由摩根斯坦利國際資本公司（MSCI）編制的跟蹤中國概念股票表現(xiàn)的指數(shù)。

截至今年6月底，這家全球最大的多晶硅生產(chǎn)商有著840.15億元負(fù)債。

若再加上協(xié)鑫新能源今年上半年489.61億元的負(fù)債，和協(xié)鑫集成三季度154.7億元的負(fù)債，粗略計(jì)算，協(xié)鑫集團(tuán)僅光伏板塊負(fù)債總額將超過1500億元。

今年5月25日，由協(xié)鑫集團(tuán)冠名的“協(xié)鑫能源號(hào)”高鐵開始運(yùn)行。這臺(tái)車體上被印上“協(xié)鑫集團(tuán)，把綠色能源帶進(jìn)生活”的復(fù)興號(hào)高鐵以超過350公里的時(shí)速往返于京滬。

過去數(shù)年，協(xié)鑫集團(tuán)亦如一臺(tái)高速運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)器，瘋狂擴(kuò)張邊界。但如今，債務(wù)承壓下，朱共山不得不考慮減速，以防失速風(fēng)險(xiǎn)。