財(cái)務(wù)穩(wěn)健、狠砸研發(fā)，隆基五年巨頭發(fā)展之路

:近日，隆基股份發(fā)布了2018三季報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，2018年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入146.71億元，同比增長(zhǎng)35.26%。2018年前三季度歸屬于母公司凈利潤(rùn)16.91億元，盡管相較去年同期同比略有下降，但仍然體現(xiàn)了較好的成本控制和可持續(xù)發(fā)展能力。

不可忽視的是，受531新政以及國(guó)際貿(mào)易環(huán)境影響，三季度光伏行業(yè)影響明顯，多家光伏企業(yè)經(jīng)營(yíng)受到波及。來自PVInfolink的數(shù)據(jù)顯示，“531”后行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格也出現(xiàn)了快速下跌，這也直接導(dǎo)致了企業(yè)利潤(rùn)下滑。隆基股份前三季度凈利潤(rùn)16.91億元，也印證了政策及行業(yè)環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響。

新的市場(chǎng)環(huán)境下，高效產(chǎn)品的性價(jià)比凸顯，這也讓其需求相對(duì)穩(wěn)定，尤其隨著高效單晶價(jià)格快速下跌，市場(chǎng)需求正逐漸向單晶PERC轉(zhuǎn)移。事實(shí)上，這也是當(dāng)下晶硅光伏組件市場(chǎng)格局的縮影案例，2014年國(guó)內(nèi)單晶占比尚不足5%，經(jīng)過短短3年，至2017年占比已攀升至36%，今年單晶占比有望過半。

而改寫組件格局的背后推手，最大功臣莫過于從2000年成立之初便始終“專情”單晶的隆基股份。2017年第三季度以來，隆基股份多次下調(diào)單硅片價(jià)格，同時(shí)，產(chǎn)能不斷釋放，不斷提升產(chǎn)品效率，充分將高效單晶的價(jià)值傳遞到終端。

過去5年重砸研發(fā)23.8億元

梳理隆基股份近5年的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，研發(fā)投入一項(xiàng)尤引人注目，這也是技術(shù)派公司能否做大做強(qiáng)、是否具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的重要指標(biāo)。從2013年至2017年，隆基股份的研發(fā)投入占比連續(xù)不低于5%，累計(jì)投入達(dá)23.8億元，成為全球在研發(fā)投入上最多的光伏制造企業(yè)。其中2016年在營(yíng)收大漲94%達(dá)115.3億元時(shí)，研發(fā)投入同樣猛增88%；而2017年即使?fàn)I收增長(zhǎng)42%，研發(fā)投入?yún)s近乎翻番，增長(zhǎng)97%達(dá)11.08億元。2018年上半年研發(fā)數(shù)據(jù)再度刷新紀(jì)錄，半年投入達(dá)7.19億元，占比升高至7.18%。

毫無疑問，重砸研發(fā)成為隆基股份始終引領(lǐng)全球單晶技術(shù)潮流的最大資本。首先是硅片切割領(lǐng)域的“革命”。從2013年起，隆基開始引入金剛線切割技術(shù)，2015年底全部切割設(shè)備完成置換，終使單晶擺脫“貴族”外衣，硅片成本下降10%~15%、組件成本下降5%-8%，并引發(fā)全行業(yè)的切割技術(shù)更迭。

緊接著，2015年P(guān)ERC高效技術(shù)率先規(guī)?；』煞蓍_啟了單晶PERC電池效率的連刷模式：22.43%、22.71%、23.26%、23.60%，2017年9月~2018年2月短短5個(gè)月時(shí)間四刷世界紀(jì)錄。

與此同時(shí)，隆基60型高效PERC組件光電轉(zhuǎn)換效率達(dá)到20.66%、雙面PERC電池雙面率達(dá)82.15%、60型PERC半片組件功率突破360W等。2017年，隆基樂葉向行業(yè)公開了與新南威爾士大學(xué)聯(lián)合產(chǎn)業(yè)化的LIR（光致再生）技術(shù)，解決了單晶PERC電池的初始光衰問題，隆基PERC組件的的產(chǎn)品質(zhì)保提供首年衰減2%以內(nèi)保障，小于常規(guī)單晶與多晶組件的首年衰減。通過對(duì)于衰減的控制，幫助光伏電站在系統(tǒng)端可累計(jì)提高2%左右的發(fā)電收益，對(duì)于投資收益率影響十分顯著。

截至2018年6月底，隆基累計(jì)獲得各類已授權(quán)專利407項(xiàng)，高效產(chǎn)品不斷推陳出新。而基于產(chǎn)品技術(shù)的優(yōu)越性，2016~2018年隆基60片單晶組件以發(fā)電量測(cè)試第一名的成績(jī)連續(xù)蟬聯(lián)TüV“光伏組件發(fā)電量仿真優(yōu)勝獎(jiǎng)”。

產(chǎn)品技術(shù)的創(chuàng)新讓市場(chǎng)認(rèn)可順理成章。2017年，隆基股份單晶電池組件出貨量超過4.5GW，連續(xù)三年位居全球單晶電池組件出貨第一位，同時(shí)躍居國(guó)內(nèi)電池組件出貨第一位。2018年上半年，隆基股份單晶硅片出貨15.44億片，同比增長(zhǎng)78%，其中對(duì)外銷售7.58億片，自用7.86億片，；電池組件全球出貨3.232GW。

值得重視是，隆基股份單晶產(chǎn)品在繼續(xù)攻占領(lǐng)跑者這一國(guó)內(nèi)最大終端市場(chǎng)的同時(shí)，再次依賴技術(shù)實(shí)力成功拿下了長(zhǎng)治、銅川兩大技術(shù)領(lǐng)跑者項(xiàng)目。

財(cái)務(wù)穩(wěn)健下的規(guī)模擴(kuò)張

探究隆基股份高研發(fā)投入的始源，其突出的營(yíng)收能力和穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況構(gòu)成了超強(qiáng)保障。

2013年~2017年，隆基股份總資產(chǎn)增長(zhǎng)7倍，其中2016年、2017年的增幅分別達(dá)87.8%、71.5%；營(yíng)收方面，2016年增93.9%達(dá)115.31億元，2017年增41.9%達(dá)163.62億元，2018年上半年更是破100億元，同比大增59.36%，環(huán)比增88.24%。

此外，在創(chuàng)收的基礎(chǔ)上，更令市場(chǎng)注目的是隆基股份長(zhǎng)期以來的低資產(chǎn)負(fù)債率。2013~2017年，當(dāng)凈利以2~3倍的速度增長(zhǎng)時(shí)，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率始終不超過60%，且同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~保持上漲，體現(xiàn)了企業(yè)良性循環(huán)的經(jīng)營(yíng)能力以及對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的有效把控能力。2018年上半年，隆基股份資產(chǎn)負(fù)債率為59.6%，位列全球光伏制造企業(yè)較低水平，在2018年彭博財(cái)經(jīng)新能源組件制造商評(píng)級(jí)報(bào)告中，財(cái)務(wù)健康指數(shù)全球第二、中國(guó)第一。

持續(xù)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也成為隆基股份強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)力。2018年初，隆基股份發(fā)布《單晶硅片業(yè)務(wù)三年(2018-2020)戰(zhàn)略規(guī)劃》，在2017年底硅片產(chǎn)能15GW的基礎(chǔ)上，力爭(zhēng)單晶硅片產(chǎn)能2018年底達(dá)到28GW，2020年底達(dá)到45GW。

截至2018年6月底，隆基股份麗江/保山隆基年產(chǎn)5GW單晶硅棒項(xiàng)目、楚雄年產(chǎn)10GW單晶硅片項(xiàng)目、銀川隆基年產(chǎn)5GW單晶硅棒和 5GW單晶硅片項(xiàng)目正在建設(shè)，浙江和泰州單晶組件已有產(chǎn)能項(xiàng)目完成改造升級(jí)，古晉年產(chǎn)300MW單晶硅棒、1GW單晶硅片、500MW單晶電池及 500MW單晶組件項(xiàng)目已全部達(dá)產(chǎn)，之前公布的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃仍在有序推進(jìn)。

市場(chǎng)方面，隆基股份加大國(guó)際市場(chǎng)開發(fā)力度，2018年上半年公司海外單晶組件銷量達(dá)到687MW，是去年同期的18倍。隆基原計(jì)劃2020年海外業(yè)務(wù)占比過半，或可期待2019年提前實(shí)現(xiàn)。

續(xù)寫單晶藍(lán)圖

據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2018年上半年，單晶硅片和電池片的？什么占比由2017年的31%和32.3%分別上升到52.7%和41%，以隆基股份為代表推動(dòng)的光伏單晶藍(lán)圖正加速落筆。

在補(bǔ)貼加速退坡和平價(jià)上網(wǎng)倒逼下，單晶產(chǎn)品的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯，特別是PERC等高效單晶產(chǎn)品的平民化，造就了當(dāng)下市場(chǎng)上的單晶擴(kuò)產(chǎn)熱。

隆基股份之外，中環(huán)、通威、晶科、晶澳、東風(fēng)日升等紛紛加碼單晶產(chǎn)能。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年底單晶硅片產(chǎn)能不到20GW，2018年底產(chǎn)能將超過60GW，而市場(chǎng)新寵PERC電池產(chǎn)能在2017年底剛突破30GW，2018年底PERC總產(chǎn)能預(yù)計(jì)超過80GW，2019年將輕松躍至100GW。

然而，市場(chǎng)需求現(xiàn)實(shí)則是“531”后國(guó)內(nèi)光伏規(guī)模嚴(yán)控、國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易紛爭(zhēng)，集中產(chǎn)能下過剩隱憂加劇?？梢灶A(yù)期的是，單晶面臨的將不僅僅是與多晶系的比拼，單晶之間的競(jìng)爭(zhēng)亦將更加激烈，行業(yè)洗牌勢(shì)在必然，單晶PERC誰(shuí)領(lǐng)先一籌？技術(shù)與財(cái)務(wù)可持續(xù)性的重要性不言而喻。