“超日債”危機(jī)是這樣化解的

:10億元超日債無法按期兌付，成為國(guó)內(nèi)公募債市場(chǎng)首例違約案，一度引發(fā)廣泛關(guān)注。如何穩(wěn)妥處置這一危機(jī)？長(zhǎng)城資產(chǎn)為其成功選定重組方協(xié)鑫集團(tuán)，并由協(xié)鑫集團(tuán)旗下江蘇協(xié)鑫能源有限公司介入重組；在重組過程中，長(zhǎng)城資產(chǎn)利用市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，并注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，促進(jìn)上海超日由生產(chǎn)制造型企業(yè)加快向服務(wù)運(yùn)維商轉(zhuǎn)型，最終成功解決危機(jī)。

在金融體系中，有一類特殊機(jī)構(gòu)，它們以化解金融風(fēng)險(xiǎn)為己任，專門從事處置不良資產(chǎn)——這就是資產(chǎn)管理公司。中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理股份公司正是我國(guó)四大國(guó)有資產(chǎn)管理公司之一，其在金融實(shí)踐中努力盤活不良資產(chǎn)，通過債轉(zhuǎn)股等方式降低企業(yè)杠桿率，讓破產(chǎn)企業(yè)起死回生?；?ldquo;超日債”危機(jī)就是其中一個(gè)例子。

危與機(jī)

2014年3月4日晚，上海超日太陽(yáng)能公司公告稱10億元債券（11超日債）無法按期兌付，國(guó)內(nèi)公募債市場(chǎng)的首例違約案爆發(fā)。“11超日債”有6000多名個(gè)人投資者，其中不乏用養(yǎng)老錢投資的退休老人。一旦債權(quán)人權(quán)益得不到保障，引發(fā)的社會(huì)問題不容小覷。此外，上海超日公司有著1000多名員工，員工安置同樣也是大問題。

持有上海超日公司債權(quán)的銀行和券商也著急。隨著超日公司債務(wù)危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵，相關(guān)機(jī)構(gòu)債權(quán)人迅速組成了債委會(huì)，商討解決方案。債委會(huì)發(fā)現(xiàn)，此時(shí)的上海超日公司已是巨額虧損，處于半停工狀態(tài)，深交所決定超日公司股票自2014年5月28日起暫停上市。在此狀況下，債委會(huì)的主要牽頭機(jī)構(gòu)給出的方案是賣“殼”。但是，在此方案下，10億元債券也只能收回3%。怎么辦？

就在多家機(jī)構(gòu)焦頭爛額之際，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)卻看到了危機(jī)背后的商機(jī)。

中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)上海辦（現(xiàn)上海分公司）投資投行部高級(jí)業(yè)務(wù)主管趙明對(duì)記者說：“其實(shí)，長(zhǎng)城資產(chǎn)早就關(guān)注到了上海超日。2013年，公司處理多家金融機(jī)構(gòu)不良債權(quán)時(shí)發(fā)現(xiàn)，這些不良債權(quán)都指向了同一家上市公司——上海超日太陽(yáng)能科技股份有限公司。經(jīng)過調(diào)研，公司內(nèi)部研究認(rèn)為，‘11超日債’極有可能出現(xiàn)違約，并給予了密切關(guān)注。”

危機(jī)爆發(fā)后，中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)迅速牽頭組建了包括北京市金杜律師事務(wù)所、立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所、中信建投證券等在內(nèi)的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，設(shè)計(jì)債務(wù)重組方案、尋找重組方。

但是，誰愿意接手這個(gè)“爛攤子”？長(zhǎng)城資產(chǎn)將目光鎖定在了同行業(yè)的龍頭企業(yè)上。長(zhǎng)城資產(chǎn)在拜訪多家光伏企業(yè)后，最終將目光鎖定在了協(xié)鑫集團(tuán)。協(xié)鑫集團(tuán)總部設(shè)在香港，是一家專業(yè)化能源集團(tuán)公司，是全球最大的光伏材料制造商。

為什么選定這家公司？因?yàn)閰⑴c重組對(duì)協(xié)鑫集團(tuán)而言同樣是機(jī)會(huì)。

首先，雙方業(yè)務(wù)是上下游關(guān)系，重組成功有利于協(xié)鑫集團(tuán)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。協(xié)鑫集團(tuán)在香港已有兩家上市公司，分別為專注于多晶硅生產(chǎn)的化工型公司保利協(xié)鑫和專注于光伏電站投資的公司協(xié)鑫新能源。超日公司是專注硅片、組件制造的公司，如果收購(gòu)成功，有利于協(xié)鑫集團(tuán)全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

其次，有利于協(xié)鑫集團(tuán)進(jìn)入國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。協(xié)鑫集團(tuán)雖然在香港有兩家上市公司，但是在A股卻沒有上市公司。如果重組成功，協(xié)鑫集團(tuán)就能使其輕資產(chǎn)項(xiàng)目借助上海超日進(jìn)入A股市場(chǎng)。

再次，上海超日在光伏行業(yè)內(nèi)屬于技術(shù)先進(jìn)的企業(yè)，走到破產(chǎn)邊緣并非是因?yàn)楣举|(zhì)地不好，而是因?yàn)楣驹趹?zhàn)略布局上步子邁得太大。對(duì)此，作為同行業(yè)的協(xié)鑫集團(tuán)心中有數(shù)。

在長(zhǎng)城資產(chǎn)積極接洽下，協(xié)鑫集團(tuán)很快做出決定：由其旗下境內(nèi)投資平臺(tái)——江蘇協(xié)鑫能源有限公司介入重組。