福斯特光伏：市場(chǎng)份額存疑 突擊分紅遭非議

上期通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)公司的管理存在隱憂，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一等問(wèn)題，經(jīng)過(guò)認(rèn)真梳理還發(fā)現(xiàn)公司其市場(chǎng)占有率真實(shí)性也存在疑問(wèn)，另外上市前夕突擊分紅做法，也讓其圈錢的意圖愈發(fā)明顯。

市場(chǎng)份額自說(shuō)自話

福斯特光伏宣稱自己的市場(chǎng)占有率為全球前三，對(duì)于一家成立時(shí)間不到十年的公司來(lái)說(shuō)，應(yīng)該是一個(gè)非常了不起的成就。但這樣的判斷，卻依賴“自家人”的估算，多少有些難以服人。

福斯特光伏自稱是國(guó)內(nèi)較早通過(guò)自主研發(fā)，并大規(guī)模生產(chǎn)EVA膠膜產(chǎn)品的企業(yè)之一。在此之前，包括中國(guó)在內(nèi)的國(guó)際市場(chǎng)一直由邦勝、三井化學(xué)、普利司通、Etimex四家公司壟斷，合計(jì)市場(chǎng)份額大60%以上。自2006年以后，福斯特光伏完成了彎道超車，市場(chǎng)份額增長(zhǎng)很快，2010年生產(chǎn)的EVA膠膜約占全球EVA膠膜市場(chǎng)的25.06%，2012年甚至飆升至36.14%。自2008年已經(jīng)超過(guò)普利司通和Etimex，躋身世界EVA膠膜供應(yīng)商的前三強(qiáng)。據(jù)了解，這些結(jié)論由浙江可再生資源行業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“資源協(xié)會(huì)”)的報(bào)告得出。

據(jù)媒體報(bào)道，資源協(xié)會(huì)是一行業(yè)性民間組織，類似的組織在全國(guó)各省市有很多，遼寧、上海、廣東、福建等地均有類似冠名的組織。這些組織均為會(huì)員制單位，各會(huì)員向協(xié)會(huì)定期繳納數(shù)額不等的會(huì)費(fèi)。

福斯特光伏是資源協(xié)會(huì)的常務(wù)理事單位，同時(shí)為資源協(xié)會(huì)光電分會(huì)副會(huì)長(zhǎng)單位。福斯特光伏向資源協(xié)會(huì)繳納會(huì)費(fèi)，而由資源協(xié)會(huì)出具的研究報(bào)告，來(lái)證明福斯特光伏行業(yè)地位，這多少顯得有些“自說(shuō)自話”。

過(guò)會(huì)前夕突擊分紅

在上市前期突擊分紅，這是不少擬上市公司慣常采用的一種手法，福斯特光伏也沒(méi)有“免俗”。

資料顯示，福斯特光伏總共進(jìn)行了三次大規(guī)模分紅，其時(shí)間選擇值得玩味。第一次選擇在2011年5月，以當(dāng)時(shí)的總股本9000萬(wàn)股為基數(shù)，按每10股派發(fā)5元(含稅)現(xiàn)金股利，合計(jì)分配現(xiàn)金股利4500萬(wàn)元;第二次選擇在2013年2月，以34200萬(wàn)股總股本為基數(shù)，按每10股派發(fā)4.5元(含稅)現(xiàn)金股利，分配現(xiàn)金股利總計(jì)15390萬(wàn)元;第三次是在2013年6月，以34200萬(wàn)股總股本為基數(shù)，按每10股派發(fā)10元(含稅)現(xiàn)金股利，分配現(xiàn)金股利共計(jì)34200萬(wàn)元。

在經(jīng)營(yíng)盈利好轉(zhuǎn)、現(xiàn)金充沛的情形下，向股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅本無(wú)可厚非，但現(xiàn)實(shí)情況并非如此，因此公司分紅的時(shí)間選擇頗為特殊。數(shù)據(jù)表明，2011年福斯特光伏籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入金額僅區(qū)區(qū)2446.02萬(wàn)元，因此在此階段分紅倒無(wú)可厚非。而在2013年，公司籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入已達(dá)到18972.32萬(wàn)元，其中取得借款收到的現(xiàn)金達(dá)到17472.32萬(wàn)元，在這種情況下，依然拿出49590萬(wàn)元用于分紅，則實(shí)在讓人有些費(fèi)解。此前我們?cè)岬?，?011～2013年公司營(yíng)收同比增幅為44.37%、-10.77%、-10.78%。更為蹊蹺的是，公司在2013年上半年，兩次大手筆分紅，更讓人難以理解。

面對(duì)這種情形，只能理解為以林建華為主的原始股東在上市前的一次利益獨(dú)享。盡管林建華持股市值可能讓其在未來(lái)暴富，但其至少要在公司上市后繼續(xù)持有三年才能迎來(lái)解禁期并套現(xiàn)。

原料采購(gòu)過(guò)于集中

雖然福斯特光伏一再聲稱，自己有著很強(qiáng)的談判能力，但由于其在材料采購(gòu)方面存在著不小的缺陷，過(guò)于集中在少數(shù)幾家企業(yè)，一旦出現(xiàn)原材料價(jià)格波動(dòng)情形，而如果企業(yè)無(wú)力將增加的成本轉(zhuǎn)嫁給下游企業(yè)，這會(huì)吞噬自己的利潤(rùn)。

數(shù)據(jù)表明，福斯特光伏主要原料EVA樹(shù)脂的采購(gòu)較為集中，向EVA樹(shù)脂的前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額占總采購(gòu)額的別分別為73.74%、74.30%和66.50%，原材料供應(yīng)商較為集中。

福斯特光伏解釋說(shuō)，相對(duì)于大宗樹(shù)脂品種，光伏級(jí)EVA樹(shù)脂的行業(yè)應(yīng)用范圍較窄，因此生產(chǎn)廠商不多，導(dǎo)致EVA膠膜行業(yè)具有供應(yīng)商集中度較高的特點(diǎn)。福斯特光伏自己也承認(rèn)，如果未來(lái)主要供應(yīng)商出現(xiàn)供應(yīng)異常，這公司可能因集中采購(gòu)而面臨原材料供應(yīng)不及時(shí)或者供應(yīng)不足的風(fēng)險(xiǎn)。