大氣行業(yè)專題報(bào)告（一）：鋼鐵超低排放開啟非電煙氣治理大幕

大氣網(wǎng)訊:鋼鐵排放標(biāo)準(zhǔn)大幅趨嚴(yán)。鋼鐵行業(yè)是我國工業(yè)領(lǐng)域主要排污大戶之一，預(yù)計(jì)整體廢氣排放量占工業(yè)廢氣排放量比例約8%。從主要污染物去除情況看，預(yù)計(jì)目前鋼鐵行業(yè)氮氧化物、二氧化硫去除率仍低于50%，未來將是治理重點(diǎn)。2018年5月，生態(tài)環(huán)境部出臺(tái)《鋼鐵企業(yè)超低排放改造工作方案（征求意見稿）》，方案提出鋼鐵燒結(jié)（球團(tuán)）煙氣顆粒物、二氧化硫、氮氧化物小時(shí)均值排放濃度分別不高于10、35、50mg/m3，相比目前實(shí)施的特別排放限值40、180、300mg/m3趨嚴(yán)70%以上。從2017年鋼企年報(bào)看，鋼企主要污染物均達(dá)標(biāo)排放（舊標(biāo)），但治理情況參差不齊，以SO2排放量為例，八一鋼鐵SO2排放量僅為0.11kg/t，遠(yuǎn)低于華菱鋼鐵1.27kg/t，且現(xiàn)有鋼鐵企業(yè)絕大多數(shù)未達(dá)新出臺(tái)的超低排放標(biāo)準(zhǔn)。

鋼企超低排放改造基礎(chǔ)較好，治理市場空間超1000億元。2014年國家提出電力超低排放改造，計(jì)劃2020年前全部完成。截至2017年末完成70%以上，為鋼鐵行業(yè)超低排放改造的實(shí)施鋪平了道路。從調(diào)研情況看，多數(shù)鋼企煉鐵、煉鋼、軋鋼等環(huán)節(jié)已達(dá)最新排放標(biāo)準(zhǔn)，只有燒結(jié)工序多數(shù)鋼企未達(dá)新標(biāo)，需對現(xiàn)有濕法脫硫工藝進(jìn)行改造，但已存在樣本企業(yè)采用活性焦脫硫脫硝一體化等工藝實(shí)現(xiàn)超低排放，技術(shù)上完全可行。另外，從2016年開始，鋼鐵行業(yè)盈利持續(xù)好轉(zhuǎn)，2017年鋼鐵板塊實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤736.73億元，銷售凈利率達(dá)5.93%，創(chuàng)近幾年最佳水平，供給側(cè)改革的持續(xù)推進(jìn)以及綠色限停產(chǎn)的實(shí)施將促使行業(yè)持續(xù)維持較高盈利水平，加速行業(yè)超低排放改造，我們預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)超低排放改造整體市場空間超過1000億元。大型央企迅速推進(jìn)，預(yù)計(jì)改造將提前完成?！朵撹F企業(yè)超低排放改造工作方案（征求意見稿）》中明確提出超低排放改造時(shí)間表，其中新建（含搬遷）鋼鐵項(xiàng)目要全部達(dá)到超低排放水平，力爭2020年底前完成鋼鐵產(chǎn)能改造4.8億噸，意味著近一半改造任務(wù)將在2020年前完成。從公開數(shù)據(jù)看，部分鋼鐵企業(yè)環(huán)保投入開始大幅增加，寶鋼股份2017年環(huán)保投入80.34億元，同比增長102.01%，噸鋼環(huán)保投入177.04元／噸。另外，近期寶鋼股份、首鋼股份等鋼企都開始進(jìn)行超低排放改造，在大型央企的示范效應(yīng)以及供給側(cè)改革、綠色限停產(chǎn)的實(shí)施下，鋼鐵超低排放改造將迅速推進(jìn)，預(yù)計(jì)改造將提前完成。

投資建議：目前鋼鐵超低排放改造主要有鋼企集團(tuán)內(nèi)部環(huán)保公司與民營環(huán)保龍頭兩類參與者．競爭格局尚未明朗。從電力超低排放改造進(jìn)展看，隨著部分項(xiàng)目內(nèi)部難以消化或在技術(shù)上難以實(shí)現(xiàn)更好的經(jīng)濟(jì)性，民營環(huán)保龍頭也有較大發(fā)展空間，且電力公司為保障項(xiàng)目的可靠運(yùn)行，最終會(huì)選擇極少數(shù)幾家有成熟項(xiàng)目且獲得市場認(rèn)可的公司，其中清新環(huán)境、龍凈環(huán)保脫穎而出，二者合計(jì)占電力超低排放改造約35%的市場。從目前鋼鐵超低排放改造情況看，預(yù)計(jì)未來也將保持這種趨勢，建議關(guān)注已有寶鋼、首鋼等項(xiàng)目落地的龍凈環(huán)保以及在鋼鐵超低排放領(lǐng)域積極布局的清新環(huán)境。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)：鋼鐵廣泛應(yīng)用于基建等重大民生領(lǐng)域，如果宏經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下行風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)對鋼鐵需求產(chǎn)生重大影響，進(jìn)而對鋼鐵價(jià)格產(chǎn)生影響，影響鋼鐵企業(yè)盈利，企業(yè)改造動(dòng)力下降；2）超低排放標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)進(jìn)度不及預(yù)期：鋼鐵行業(yè)超低排放改造的迅速推進(jìn)需要政策的快速出臺(tái)，如果政策出臺(tái)不及預(yù)期將對鋼鐵行業(yè)超低排放改造進(jìn)度產(chǎn)生影響；3）超低排放改造不及預(yù)期：超低排放改造的推進(jìn)需要環(huán)保監(jiān)管的大力執(zhí)行，如果環(huán)保政策執(zhí)行不及預(yù)期，會(huì)對超低排放改造進(jìn)度產(chǎn)生影響；4)行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。