中國碳金融市場運(yùn)行機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)管控

大氣網(wǎng)訊:近年來，由于二氧化碳過量排放導(dǎo)致的氣候變化已成為人類面臨的主要挑戰(zhàn)之一。中國作為世界上的碳排放大國之一，近年來一直致力于建立碳金融市場，利用市場機(jī)制來解決碳排放問題，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。本文在簡要介紹相關(guān)概念和背景的基礎(chǔ)上，研究國外和中國碳金融市場的現(xiàn)狀，同時(shí)對于中國碳金融市場運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行介紹。在梳理了中國碳金融市場存在的風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，提出了風(fēng)險(xiǎn)管控的相關(guān)對策。

碳金融市場相關(guān)概念

隨著現(xiàn)代工業(yè)化生產(chǎn)的推進(jìn)，各類溫室氣體不斷排放，造成外部資源環(huán)境的外部負(fù)效應(yīng)。為了保護(hù)環(huán)境，《聯(lián)合國氣候變化框架公約》、《京都議定書》、《巴黎協(xié)定》等文件相繼出臺(tái)，成為全球范圍內(nèi)減少環(huán)境污染，降低溫室氣體排放的綱領(lǐng)性文件。

在這樣的背景下，碳排放權(quán)的概念應(yīng)運(yùn)而生，即在總量控制的原則下，經(jīng)濟(jì)主體相互之間通過污染排放源買賣的方式，調(diào)劑排污量余缺，最終實(shí)現(xiàn)正常生產(chǎn)和環(huán)境保護(hù)的有機(jī)統(tǒng)一。從廣義角度來說，與碳排放權(quán)交易相關(guān)以及與之相關(guān)的各種金融交易活動(dòng)、金融制度安排的總稱，就構(gòu)成了碳金融市場。

國際碳金融市場現(xiàn)狀

在國際上，主要的碳金融市場包括歐盟排放交易系統(tǒng)（EUETS）、芝加哥氣候交易所（CCX）、澳大利亞新南威爾士州溫室氣體減排系統(tǒng)（NSW GGAS）、日本自愿排放交易系統(tǒng)（JVETS）等。由于篇幅所限，本文主要對于前兩大市場進(jìn)行介紹。

歐盟排放交易系統(tǒng)

作為應(yīng)對氣候變化的重大舉措，歐盟于2003年通過了設(shè)立碳排放交易市場的決定，并于2005年正式開始運(yùn)行歐盟排放交易系統(tǒng)。由于成立時(shí)間較早以及自身具備的天然跨國性質(zhì)，歐盟排放交易系統(tǒng)一經(jīng)問世就成為世界上規(guī)模最大的碳交易市場。EUETS采取“總量管制和交易”規(guī)則，各成員國被分配國家碳排放限額，加入到碳排放交易體系的企業(yè)也被分配排放許可量，當(dāng)企業(yè)實(shí)際排放量小于限額時(shí)，可以將剩余碳排放權(quán)出售獲利，反之則需要購買。歐盟排放交易系統(tǒng)自身交易體系設(shè)計(jì)合理，已經(jīng)成為歐盟應(yīng)對氣候變化的主要平臺(tái)與工具。作為一個(gè)成功的跨國碳交易體系，歐盟排放交易系統(tǒng)覆蓋了來自歐盟27個(gè)成員國和非歐盟的挪威、列支敦士登和冰島。

歐盟排放交易系統(tǒng)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，從2005年到2020年，依次經(jīng)歷了第一階段、第二階段和第三階段的建設(shè)和發(fā)展，其覆蓋行業(yè)、配額分配方式等都出現(xiàn)了一定變化。

其中從2013年到2020年已經(jīng)進(jìn)入到了第三階段，在此期間，歐盟排放交易系統(tǒng)排放總量每年以1.74%的速度下降，2020年溫室氣體排放目標(biāo)設(shè)定為相比1990年低20%以上。從2021年到2030年，EUETS將進(jìn)入到第四階段建設(shè)中，減排速度將從每年1.74%提高到每年2.2%，減排涉及的產(chǎn)業(yè)范圍也將進(jìn)一步擴(kuò)大。

美國芝加哥氣候交易系統(tǒng)

芝加哥氣候交易所成立于2003年，它是全球領(lǐng)先的溫室氣體減排市場交易平臺(tái)，也是世界上唯一包括六種溫室氣體排放權(quán)交易的市場，即二氧化碳（CO2），甲烷（CH4），一氧化二氮（N2O），氫氟碳化合物（HFC），全氟化合物（PFC），以及六氟化硫（SF6）。

芝加哥氣候交易系統(tǒng)主要由三個(gè)部分組成。首先CCX交易系統(tǒng)是一個(gè)注冊系統(tǒng)，所有參與交易的會(huì)員必須在該系統(tǒng)內(nèi)注冊，以便后續(xù)用于記錄和識(shí)別碳減排量以及碳金融工具的交易；其次CCX也是一個(gè)交易系統(tǒng)，注冊用戶可以在線執(zhí)行交易。該交易平臺(tái)最顯著的特點(diǎn)就是阻止匿名交易和私人交易從而確保交易公開性和透明性。最后CCX也是一個(gè)清算和結(jié)算系統(tǒng)。該系統(tǒng)基于來自交易平臺(tái)的所有交易活動(dòng)，將交易信息和數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總統(tǒng)計(jì)和處理，進(jìn)行清算與結(jié)算之后，將每日和每月交易報(bào)表傳遞給會(huì)員。

中國的碳金融交易市場概況及運(yùn)行機(jī)制

自1978年改革開放以來，中國實(shí)現(xiàn)了快速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。經(jīng)濟(jì)的快速增長勢必給環(huán)境帶來巨大壓力。根據(jù)《世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒》的數(shù)據(jù)，中國在2006年超越美國成為了全球最大的碳排放國，而在2009年，中國成為最大的能源消費(fèi)國。這給中國控制溫室氣體排放帶來了巨大壓力，另一方面，也為中國發(fā)展碳金融市場提供了廣闊的發(fā)展空間。

中國的碳金融交易市場概況

1.中國的碳金融交易市場不斷發(fā)展

從2011年開始，北京、天津、上海、重慶、廣東、湖北、深圳、福建等地區(qū)作為試點(diǎn)開始建立碳排放交易市場，制訂相互差異化的交易規(guī)則，開展碳金融業(yè)務(wù)。

到2019年末，試點(diǎn)地區(qū)碳市場成交量和成交額相較于2018年分別都實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長，減排涉及的行業(yè)包括了能源、電力、石化、鋼鐵、水泥等一批高能耗高污染行業(yè)。

2. 金融機(jī)構(gòu)在中國碳交易市場中作用重大

中國碳交易市場的運(yùn)行主體包括：控排企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人。由于個(gè)人參與者較少，因而中國碳交易市場的兩大運(yùn)行支柱主要是控排企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)的參與在碳市場發(fā)展中起著重要作用。首先，金融機(jī)構(gòu)擁有大量的資本，金融機(jī)構(gòu)的參與可以為碳金融市場帶來更大的流動(dòng)性并增強(qiáng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。其次，通過發(fā)展衍生產(chǎn)品和服務(wù)，金融機(jī)構(gòu)可以加快碳資產(chǎn)的形成，提高企業(yè)開展排放權(quán)交易的意愿。最后，金融機(jī)構(gòu)的參與有助于碳金融市場業(yè)務(wù)系統(tǒng)、機(jī)制和產(chǎn)品的創(chuàng)新，有助于改善中國金融業(yè)的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的社會(huì)責(zé)任感。

中國碳金融市場的運(yùn)行機(jī)制

1.配額控制機(jī)制

中國碳金融市場發(fā)展的重要目的是采取市場化手段，控制碳排放總體規(guī)模，所以核定分配好各地區(qū)、相關(guān)行業(yè)溫室氣體排放量至關(guān)重要?？傮w而言，中國碳交易采取適度從緊和循序漸進(jìn)的原則，根據(jù)所覆蓋的產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和減排目標(biāo)動(dòng)態(tài)調(diào)整配額。

2.監(jiān)測報(bào)告與核查機(jī)制

為了對碳金融市場的碳資產(chǎn)準(zhǔn)確定價(jià)，相關(guān)信息的獲取必不可少?？嘏牌髽I(yè)是數(shù)據(jù)監(jiān)測的主體，同時(shí)負(fù)責(zé)進(jìn)行信息報(bào)告，例如碳排放的種類、水平和邊界等信息。為了保證數(shù)據(jù)準(zhǔn)確，第三方核查機(jī)構(gòu)則對此進(jìn)行核實(shí)檢查。

3.交易機(jī)制

碳金融市場的交易機(jī)制主要包括確定交易主體、交易品種和交易方式等。中國目前碳交易品種相對有限，管理機(jī)構(gòu)對于碳金融交易衍生品的態(tài)度較為謹(jǐn)慎。

4.市場運(yùn)行支撐機(jī)制

碳金融市場有序運(yùn)轉(zhuǎn)，需要數(shù)據(jù)報(bào)送、交易結(jié)算、經(jīng)濟(jì)主體注冊登記、相關(guān)法律法規(guī)建立、人才培養(yǎng)和儲(chǔ)備等多個(gè)環(huán)節(jié)支撐，任何一個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都會(huì)影響市場的發(fā)展，所以要齊頭并進(jìn)，不能有所偏廢。

中國碳金融市場存在的風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前，中國碳金融市場發(fā)展面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下幾個(gè)方面：

信息不對稱，容易引發(fā)碳金融交易的信用風(fēng)險(xiǎn)

碳金融市場存在較為明顯的信息不對稱性，容易引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。舉例來說，中國現(xiàn)在采取由控排企業(yè)向政府主管部門和第三方核查機(jī)構(gòu)報(bào)告碳排放數(shù)據(jù)和信息的方式，具體上報(bào)數(shù)據(jù)會(huì)影響企業(yè)取得的碳排放權(quán)配額的多少。在實(shí)踐中，企業(yè)對于自身情況最為了解，出于商業(yè)和經(jīng)濟(jì)利益的考慮，可能會(huì)傾向于進(jìn)行相關(guān)數(shù)據(jù)的調(diào)節(jié)，最終導(dǎo)致配額超發(fā)，使得碳資產(chǎn)價(jià)格不能反映市場真實(shí)的供求關(guān)系。在這種情況下，可能會(huì)影響碳金融交易的正常開展，甚至?xí)斐蓡喂P碳交易出現(xiàn)違約，帶來碳金融市場的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

碳金融業(yè)務(wù)專業(yè)性強(qiáng)，容易引發(fā)碳金融交易的操作風(fēng)險(xiǎn)

以核證自愿減排量（CCER）為例，根據(jù)國家發(fā)改委印發(fā)的《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》，企業(yè)對于參與溫室氣體自愿減排交易的項(xiàng)目應(yīng)按方法學(xué)準(zhǔn)備項(xiàng)目設(shè)計(jì)文件和申請材料，委托合格第三方核定機(jī)構(gòu)開展項(xiàng)目審定，經(jīng)主管機(jī)構(gòu)審查備案，按照方法學(xué)要求進(jìn)行監(jiān)測，在減排量產(chǎn)生以后，由第三方核證機(jī)構(gòu)進(jìn)行減排量核證，最終由主管機(jī)構(gòu)完成減排量備案簽發(fā)。項(xiàng)目操作周期長，流程較為復(fù)雜，涉及的主體包括政府主管部門、企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)等。在此過程中，政府的管理能力、中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)水平和企業(yè)文件申報(bào)經(jīng)驗(yàn)都顯得較為重要。上述交易中專業(yè)人才的缺乏以及參與者知識(shí)儲(chǔ)備的欠缺都容易導(dǎo)致碳金融業(yè)務(wù)運(yùn)作出現(xiàn)失誤，導(dǎo)致操作風(fēng)險(xiǎn)敞口加大。

相關(guān)政策法規(guī)不健全，容易引發(fā)碳金融交易的法律風(fēng)險(xiǎn)

中國碳金融市場政策法規(guī)目前還不夠完善，對碳金融交易沒有足夠的法律支持或政策保障，這嚴(yán)重阻礙了中國碳金融市場的發(fā)展。隨著基于配額的氣候交易的逐步增加，稅收政策，監(jiān)管政策，風(fēng)險(xiǎn)管理和市場準(zhǔn)入等方面的法律法規(guī)需要完善，交易糾紛解決機(jī)制、交易雙方的權(quán)利和義務(wù)以及法律授權(quán)等關(guān)鍵問題也亟待解決。此外，有關(guān)碳金融產(chǎn)品的創(chuàng)新仍然存在許多法律法規(guī)制約因素。

全國統(tǒng)一的碳交易市場尚未完全形成，容易引發(fā)碳金融交易的政策風(fēng)險(xiǎn)

中國有八個(gè)省市開展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)，不同地方在交易主體、配額分配機(jī)制、履約機(jī)制等方面不盡相同。2017年12月，國家發(fā)改委印發(fā)了《全國碳排放權(quán)交易市場建設(shè)方案（發(fā)電行業(yè)）》，標(biāo)志著全國碳排放權(quán)交易市場從電力行業(yè)開始啟動(dòng)。然而這個(gè)過程較為緩慢，直到今天中國都未能完全形成統(tǒng)一的碳排放交易市場。以電力行業(yè)為例，天津碳排放配額的初始分配采取基準(zhǔn)法則，重慶則采取“分配基數(shù)+配額調(diào)整”的方法，政策標(biāo)準(zhǔn)并不一致。建立一個(gè)全國統(tǒng)一的碳交易市場是大勢所趨，這也就意味著當(dāng)前各地的碳交易政策持續(xù)性不強(qiáng)。換言之，當(dāng)前的碳金融交易面臨未來政策變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，且這種政策變動(dòng)會(huì)伴隨全國統(tǒng)一的碳交易市場的建立而發(fā)生。

中國碳金融市場風(fēng)險(xiǎn)管控的對策

發(fā)展碳金融市場是加快生態(tài)文明建設(shè)、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要舉措。中國碳金融市場起步較晚，在風(fēng)險(xiǎn)管控方面仍面臨挑戰(zhàn)。因此，針對前文提到的中國碳金融市場存在的風(fēng)險(xiǎn)，本文提出以下幾點(diǎn)建議：

加強(qiáng)信息披露，減少碳金融交易的信用風(fēng)險(xiǎn)

碳金融交易信息不夠透明，交易主體難以完全了解對方實(shí)際情況。這就要求主管部門加強(qiáng)交易各方信息披露要求，通過指定官方信息披露渠道，降低交易各方取得信息的成本，同時(shí)對于提供虛假信息的交易方進(jìn)行問責(zé)追責(zé)。從微觀經(jīng)濟(jì)主體管控信用風(fēng)險(xiǎn)的角度來說，交易之前要全面了解交易對手信用記錄、資質(zhì)、過往交易情況，設(shè)計(jì)碳金融信用風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)機(jī)制。

培訓(xùn)相關(guān)專業(yè)人員，發(fā)展中介機(jī)構(gòu)，減少碳金融交易的操作風(fēng)險(xiǎn)

隨著碳金融交易品種的不斷增加，碳金融業(yè)務(wù)的復(fù)雜性也不斷提高。因此，應(yīng)該建立和完善人才培養(yǎng)機(jī)制，加強(qiáng)碳金融專業(yè)人才的能力建設(shè)和職業(yè)倫理道德建設(shè)。此外，市場中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在為控排企業(yè)提供信息服務(wù)、技術(shù)服務(wù)等方面發(fā)揮了重要作用，要加強(qiáng)對于中介機(jī)構(gòu)的管理，鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)發(fā)展。在碳金融業(yè)務(wù)開展中，要從交易流程、工作程序等方面考慮，降低人為錯(cuò)誤、系統(tǒng)故障和內(nèi)控不當(dāng)產(chǎn)生的操作風(fēng)險(xiǎn)。

建立健全碳金融法律體系，減少碳金融交易的法律風(fēng)險(xiǎn)

健全的法律制度以及對法律法規(guī)的嚴(yán)格落實(shí)是發(fā)達(dá)國家建設(shè)碳金融市場成功的重要原因。中國應(yīng)根據(jù)國際碳金融市場的發(fā)展趨勢，吸取發(fā)達(dá)國家的成熟經(jīng)驗(yàn)，盡快頒布比較完整的碳排放交易法。此外，中國部分地方采取以地方政府規(guī)章和相關(guān)政策性文件約束碳金融市場業(yè)務(wù)，強(qiáng)制性效力不夠，應(yīng)該考慮將其上升為地方性法規(guī)。有關(guān)部門要明確和細(xì)化碳排放權(quán)的初步分配機(jī)制、交易規(guī)則和程序，加強(qiáng)對超標(biāo)排放的法律責(zé)任認(rèn)定，以法律形式明確碳排放主體應(yīng)承擔(dān)的法定減排義務(wù)，做到“有法可依，執(zhí)法必嚴(yán)”，加大對于不履約企業(yè)的法律懲處力度，減少法律漏洞和規(guī)制漏洞，推進(jìn)中國碳金融市場健康、快速發(fā)展。

加快完善全國統(tǒng)一的碳金融交易平臺(tái)，減少碳金融交易的政策風(fēng)險(xiǎn)

統(tǒng)一的碳金融交易市場不僅可以確保市場效率，也有利于管理機(jī)構(gòu)有效實(shí)施監(jiān)管，防止監(jiān)管套利。只有在全國一體化的大市場中，環(huán)境交易機(jī)制才能不斷完善和創(chuàng)新，這也有助于減少碳交易參與者對未來政策變動(dòng)的擔(dān)憂。要進(jìn)一步研究不同地區(qū)碳排放額初始分配方法和標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一的情況，建立健全的全國統(tǒng)一的交易平臺(tái)和交易機(jī)制，盡快形成全國統(tǒng)一的碳金融市場。

本文刊發(fā)于《國際融資》雜志2020.10月刊，作者系北京師范大學(xué)珠海分校國際商學(xué)部副教授

本文為基金項(xiàng)目：廣東省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)十二五規(guī)劃項(xiàng)目“廣東省碳金融市場風(fēng)險(xiǎn)管理研究”（編號(hào)GD15XYJ02）

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