供應鏈碳金融：產業(yè)鏈、供應鏈視角下的碳中和金融路徑

大氣網(wǎng)訊:導讀：近年來，受溫室效應加劇影響，全球多地自然災害頻發(fā)，氣候變暖問題愈發(fā)嚴重，全球溫度的持續(xù)上升一旦到達氣候臨界點，生態(tài)環(huán)境變化將不可逆轉。解決氣候變暖問題必須各國一同行動，而碳排放目前被公認為造成溫室效應的主要罪魁禍首。2015年《巴黎協(xié)定》設定了本世紀后半葉實現(xiàn)凈零排放的目標。越來越多的國家政府正在將其轉化為國家戰(zhàn)略，提出了無碳未來的愿景。

近年來，受溫室效應加劇影響，全球多地自然災害頻發(fā)，氣候變暖問題愈發(fā)嚴重，全球溫度的持續(xù)上升一旦到達氣候臨界點，生態(tài)環(huán)境變化將不可逆轉。解決氣候變暖問題必須各國一同行動，而碳排放目前被公認為造成溫室效應的主要罪魁禍首。2015年《巴黎協(xié)定》設定了本世紀后半葉實現(xiàn)凈零排放的目標。越來越多的國家政府正在將其轉化為國家戰(zhàn)略，提出了無碳未來的愿景。

2020年12月，我國宣布要在2030年前實現(xiàn)碳達峰、2060年前實現(xiàn)碳中和的目標。隨后2020年中央經(jīng)濟工作會議和2021年政府工作報告均對碳達峰、碳中和目標達成進行了部署，實現(xiàn)“碳達峰、碳中和”目標既是生態(tài)文明建設的主要構成部分，也是事關中華民族永續(xù)發(fā)展和構建人類命運共同體的政治任務。

一、碳達峰、碳中和大背景

碳達峰是指某個地區(qū)或行業(yè)年度二氧化碳排放量達到歷史最高值，然后經(jīng)歷平臺期進入持續(xù)下降的過程，是二氧化碳排放量由增轉降的歷史拐點，標志著碳排放與經(jīng)濟發(fā)展實現(xiàn)脫鉤，達峰目標包括達峰年份和峰值。2030年實現(xiàn)碳達峰并不是指現(xiàn)在可以盡情排放，也不是說2030年前可以先盡可能創(chuàng)一個新高，然后再減排。而是有很多需要實現(xiàn)的量化目標，例如到2030年單位GDP二氧化碳排放比2005年下降65%以上。碳中和是在碳達峰的基礎上，某個地區(qū)在一定時間內人為活動直接和間接排放的二氧化碳，與其通過植樹造林、節(jié)能減排、人工固碳等措施吸收的二氧化碳相互抵消，實現(xiàn)二氧化碳“凈零排放”。

我國工業(yè)化和城市化的歷史尚未完成，經(jīng)濟快速的發(fā)展使二氧化碳排放量仍持續(xù)上行中，實現(xiàn)碳達峰、碳中和，意味著更陡峭的節(jié)能減排路徑，實現(xiàn)難度較大。相較于歐、美從碳達峰到碳中和的50-70年過渡期，我國碳中和目標隱含的過渡時長僅為30年，而碳達峰距今只有8年多時間。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019年，中國能源消費總量為48.6億噸標準煤;煤炭消費量占能源消費總量的57.7%;天然氣、水電、核電、風電等占23.4%;人均能源消費3.47噸標準煤。2000—2018年，中國人均用電從1063千瓦時增至4905千瓦時，人均生活用電從132千瓦時增至694千瓦時。2018年，美國人均用電11473千瓦時，人均生活用電4980千瓦時，分別為中國的2.3倍和7.2倍。中國碳排放占全球比重達28.8%，超過歐盟和美國(9.7%+14.5%)之和。其原因在于能源消費結構不同，中國以化石能源為主，歐美國家的煤炭消費僅占11%和12%。

未來已來。碳達峰、碳中和將完全重構產業(yè)格局。

首先碳達峰、碳中和大家形成共識的是能源產業(yè)格局的改變。在我國能源產業(yè)格局中，產生碳排放的化石能源：煤炭、石油、天然氣等占能源消耗總量的84％，而不產生碳排放的水電、風電、核能和光伏等僅占16％。能源格局的重構必然是大勢所趨。不再贅述。

其次碳達峰、碳中和將改變目前的的產業(yè)布局和產業(yè)結構，這也就勢必涉及到到傳統(tǒng)產業(yè)鏈、價值鏈和供應鏈方式的巨大改變。在這其中我們提出“供應鏈碳金融”的概念，籍此工具希望能為非能源行業(yè)的諸多二產業(yè)產業(yè)乃至第三產業(yè)提供產業(yè)鏈、供應鏈視角下推動碳中和的創(chuàng)新抓手。

二、碳金融

碳金融（carbon finance)是隨著ESG（環(huán)境、社會責任、公司治理）理念的進一步傳播和綠色、低碳、循環(huán)經(jīng)濟的興起與發(fā)展而出現(xiàn)的新的金融概念。它指與碳排放有關的金融活動，包括碳指標/碳排放交易、銀行貸款、直接碳融資、間接碳融資等。它與傳統(tǒng)金融不同在于：碳金融的核心是碳排放權，它基于碳排放量是一種可以獲利的能力和資源。今后，各國國際收支平衡、貿易摩擦、匯率問題等均會與碳金融市場高度相關，碳金融將成為全球未來金融創(chuàng)新的主要方向。

1、碳排放權交易。

在碳約束時代，碳排放權逐漸成為企業(yè)繼現(xiàn)金資產、實物資產和無形資產后又一新型資產類型——碳資產。因為其稀缺性而形成一定的市場價格，具有財產屬性。

對重點排放單位來說，碳資產管理得當，可以減少企業(yè)運營成本、提高可持續(xù)發(fā)展競爭力并增加盈利，管理不當，則可能造成碳資產流失，增加運營成本，降低市場競爭力，影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。對投資機構來說，在今年6月全國統(tǒng)一碳市場開業(yè)后必然成為資本追逐的重要領域。

2020年12月底，《2019—2020年全國碳排放權交易配額總量設定與分配實施方案（發(fā)電行業(yè)）》《納入2019—2020年全國碳排放權交易配額管理的重點排放單位名單》和《碳排放權交易管理辦法（試行）》相繼發(fā)布，全國碳排放權交易市場第一個履約周期正式啟動。根據(jù)相關安排，2021年發(fā)電行業(yè)將率先啟動上線交易，“十四五”期間石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空等高排放行業(yè)也將陸續(xù)納入全國碳市場，到“十四五”末，一個交易額有望超千億的全球最大碳市場將在中國建成。

2、間接碳融資

間接碳融資，是指資金供求雙方通過金融中介機構間接實現(xiàn)資金融通的活動，其投放對象是碳減排企業(yè)的各種改建和新建資金需求。典型的間接碳融資是銀行通過存貸款業(yè)務所實現(xiàn)的儲蓄向投資的轉化，即金融企業(yè)碳貸款，資金的來源也可以是國家的各種政策性貸款支持，通過銀行投向碳減排企業(yè)。

3、直接碳融資

直接碳融資是以股票、債券為主要金融工具的一種融資機制，主要有股票、債券、商業(yè)票據(jù)和直接借貸憑證等。其中資金供給者與資金需求者通過股票、債券等金融工具直接融通資金的場所，即為直接融資市場，也稱證券市場或票據(jù)市場。直接碳融資吸收社會游資，直接投資于企業(yè)生產經(jīng)營之中，從而彌補了間接碳融資的不足。其中債券包括金融企業(yè)碳債券、非金融企業(yè)碳債券等，也就是通過金融系統(tǒng)針對企業(yè)在節(jié)能技術運用和循環(huán)經(jīng)濟發(fā)展方面的融資需求特點，推出的支持節(jié)能減排項目新建和改造的債券。目前國內已經(jīng)有多家銀行試水這一領域，也稱為“綠色金融”。

直接碳融資也包括碳減排企業(yè)通過證券市場募集資金，上市企業(yè)新建減排項目增發(fā)股票，碳排放企業(yè)通過收購、兼并、重組來淘汰落后產能，私募股權對新興綠色企業(yè)的前期投資，以及涉及碳減排、碳吸收等的商業(yè)信用、企業(yè)發(fā)行股票和債券，以及企業(yè)之間、個人之間的直接借貸等等。

4、相關的風險對沖產品與評估機制

有了碳權交易市場以及碳金融交易市場，自然離不開建立在基礎交易之上的衍生產品交易，包括碳期貨、碳指數(shù)期權等，也包括圍繞著碳產業(yè)、碳資產的各種保險和風險對沖機制，以及做市商、評估機構和普通碳交易參與者等眾多市場角色?？梢哉f，碳金融市場將是一個蓬勃發(fā)展的市場，極大程度改變了原有的金融市場內涵和格局。

三、供應鏈碳金融

中國是世界上人口最多的發(fā)展中大國，全球第二大經(jīng)濟體。目前，中國是世界上唯一擁有聯(lián)合國產業(yè)分類中全部工業(yè)門類的國家，200多種工業(yè)品產量居世界第一，近10年來制造業(yè)增加值穩(wěn)居世界首位，這一切背后的支撐是龐大的供應鏈生態(tài)體系。

而碳排放指標除了在能源端做主要的努力之外，以供應鏈作為載體層層分解是必由之路，也是最高效、可全程追述的商業(yè)路徑。也就是說無論是鏈主、中游乃至N級供應商，碳排放指標可能率先像“入場券”一樣成為在供應鏈上實現(xiàn)交易的前提條件。

金融的本質是匯集零星的資金，在時間和空間上進行匹配，通過相應的企業(yè)轉換為集約化生產力。以碳金融為例，中小型企業(yè)和個人從實力和效率上都不能做到自建碳減排項目或者碳匯集項目，例如人人自建農場種植綠植。只能通過購買碳排放指標或者額度，將資金集中到碳指標“出售者”手中，集約化地進行碳減排項目建設、在偏遠地區(qū)大規(guī)模植樹造林、興建太陽能電站或者興建都市農場。

在整個碳指標層層分解的過程中，產業(yè)鏈頂端的鏈主企業(yè)往往具有大的實際影響力和決定權?？梢砸蠊淘谔峁┖线m的產品或者服務的同時提供碳指標或碳額度，鏈主企業(yè)也有能力自建碳減排項目、管理能力實現(xiàn)碳交易和申請各種碳補貼。處于中游的企業(yè)，往往是鏈主企業(yè)的某一方面的專業(yè)集成商或者承包商，部分具備自行獲取碳指標進行碳交易的能力，但更有可能利用自身的優(yōu)勢將自己需要提供的碳指標分解給三級乃至更底端的供應商。處于供應鏈末端的往往是大量的中小微企業(yè)，其無力自建碳減排項目則必須依賴購買碳指標來完成“義務”。因此必須有一個完善的解決碳供應鏈的金融市場為之服務，我們稱之為“供應鏈碳金融”。

為此，我們建議大力推廣“供應鏈碳金融”理念，作為在主戰(zhàn)場能源端以外政府推進“30達峰”、“60中和”的主要抓手和方案。其益處包含且不限于：有助于“抓大攜小顧鏈”，暨抓住大型鏈主企業(yè)，裹攜下游中小微企業(yè)，顧及供應鏈全鏈從而降低全社會碳管理的總成本。以供應鏈碳金融視角可以通過鏈主暨核心企業(yè)的影響力高效、透明的傳遞碳減排要求并按照下游企業(yè)的規(guī)模、供應產品的特點、供貨量、供貨的物流方式、距離等來量化的分解碳減排指標。在信息流上完整、有效、對稱。在資金流上鏈主企業(yè)可以協(xié)同、評估整條鏈上下游企業(yè)諸如減排小項目上的投資。并利用自身授信或背書利用供應鏈碳金融將較為優(yōu)惠的“碳資金”?？顚ｍ棇Ｓ玫较掠涡∥⑵髽I(yè)的減排小項目中。改變了小微企業(yè)的在此類項目上難以獲得“碳金融”優(yōu)惠資金的困境。無力進行減排項目的企業(yè)也可以背靠鏈主企業(yè)，通過未來在應收貨款和碳減排量在鏈主企業(yè)端的“代征代繳”間小額的轉換一站式完成自己的碳義務。而對于政府來說，通過較少的管理成本僅通過對產業(yè)中鏈主企業(yè)的驅動和管理，就以點帶面的完成了制造業(yè)全鏈上企業(yè)“碳中和”的繁復工作。