深度 | 水務(wù)行業(yè)整體概況、政策情況、競(jìng)爭(zhēng)格局、企業(yè)信用面面觀

水處理網(wǎng)訊:摘 要：中國(guó)水資源具有分布不均勻、人均資源量短缺、部分水質(zhì)污染嚴(yán)重等特點(diǎn)。近年來，隨著嚴(yán)格水資源管理制度逐步落實(shí)，我國(guó)供水總量增速趨緩并有所下降，供水行業(yè)發(fā)展趨于平穩(wěn)。同時(shí)，隨著環(huán)保要求不斷提升污水治理行業(yè)步入快速成長(zhǎng)期。作為公用事業(yè)，水務(wù)行業(yè)是典型的政府政策導(dǎo)向型和法律法規(guī)驅(qū)動(dòng)型行業(yè)，2018年環(huán)保政策頻出，加快市場(chǎng)化、推動(dòng)水價(jià)改革、促進(jìn)對(duì)水資源的保護(hù)和防治環(huán)境污染。

近年來，優(yōu)勢(shì)企業(yè)將借產(chǎn)業(yè)化加速之際，通過并購(gòu)重組，進(jìn)一步擴(kuò)張市場(chǎng)。除了向水務(wù)運(yùn)營(yíng)、污水處理等領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游擴(kuò)展，龍頭企業(yè)也向國(guó)際水務(wù)市場(chǎng)擴(kuò)展，水務(wù)行業(yè)有望迎來大水務(wù)時(shí)代。2018年水務(wù)行業(yè)并購(gòu)擴(kuò)張帶來融資需求也大幅增長(zhǎng)，表現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上融資性現(xiàn)金流大幅增加，期間費(fèi)用中財(cái)務(wù)費(fèi)用上行較快，拉低樣本企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利率。整體而言，水務(wù)行業(yè)企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)略有改善，負(fù)債結(jié)構(gòu)總體仍偏長(zhǎng)期，面臨的再融資和短期償付壓力相對(duì)較小。

對(duì)于水務(wù)行業(yè)，遠(yuǎn)東資信主要關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)包括：(1)水務(wù)行業(yè)整體流動(dòng)性較弱，投資依賴政府服務(wù)費(fèi)支付，資金回款具有一定不確定性;(2)行業(yè)并購(gòu)擴(kuò)張加快，行業(yè)集中度提高、競(jìng)爭(zhēng)加劇，影響企業(yè)盈利能力;(3)水務(wù)行業(yè)為資本密集行業(yè)，投資規(guī)模大，投資回收期長(zhǎng);(4)水價(jià)調(diào)整市場(chǎng)化程度低，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。整體來看，我國(guó)水務(wù)企業(yè)融資渠道較暢通，行業(yè)內(nèi)主體信用質(zhì)量較高，2019年信用展望穩(wěn)定。

一、行業(yè)運(yùn)行概況

中國(guó)水資源具有人均資源量短缺、分布不均勻、水質(zhì)污染嚴(yán)重等特點(diǎn)。近年來，隨著最嚴(yán)格水資源管理制度落實(shí)，我國(guó)供水總量增速趨緩并有所下降，供水行業(yè)發(fā)展已趨于平穩(wěn)。同時(shí)，隨著環(huán)保要求不斷提升、水十條等政策出臺(tái)等，對(duì)污水治理行業(yè)是利好，污水治理行業(yè)正屬于快速成長(zhǎng)期。

根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類GB/T 4754-2017，水務(wù)行業(yè)包括自來水生產(chǎn)和供應(yīng)、污水處理及再生利用、海水淡化處理和其他水的處理、利用與分配。水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈包括原水、供水、節(jié)水、排水、污水處理和水資源回收利用。從業(yè)務(wù)維度區(qū)分可以包括自來水供應(yīng)和水處理子行業(yè)。

中國(guó)水資源具有人均資源量短缺、分布不均勻、水質(zhì)污染嚴(yán)重等特點(diǎn)。根據(jù)《2017中國(guó)水資源公報(bào)》公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)水資源總量為32,466.4億立方米，較2015年增長(zhǎng)16.1%，在世界上總體排名第四，其中地表水資源量31,273.9億立方米，地下水資源量8,854.8億立方米。從人均水資源量來看，我國(guó)僅為2,140.0立方米，僅為世界平均水平的四分之一。從時(shí)間空間上來看，整體水資源呈夏秋多、冬春少、南方多、北方少的分布，在寧夏、甘肅、陜西等西北地區(qū)，以及河南、山東、山西、河北等中部地區(qū)水資源量極為匱乏。水質(zhì)方面，在十大流域的700個(gè)水質(zhì)監(jiān)測(cè)斷面中，Ⅰ～Ⅲ類水質(zhì)斷面比例占72.1%，劣Ⅴ類水質(zhì)斷面比例占8.9%。十大流域水質(zhì)總體為輕度污染，水質(zhì)保持穩(wěn)定。我國(guó)水務(wù)行業(yè)隨著城市化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)推動(dòng)下不斷發(fā)展。

伴隨著水務(wù)改革的推進(jìn)，水務(wù)行業(yè)發(fā)展主要可以分為三個(gè)發(fā)展階段。第一階段從1998年到2002年，供水領(lǐng)域隨著城市化大力發(fā)展，隨著城市到縣城整體范圍的逐漸擴(kuò)大，供水市場(chǎng)化比例也逐漸開始增加，同時(shí)供水普及率也不斷升高，到后期城區(qū)的全面覆蓋;第二階段從2003年到2013年，污水領(lǐng)域不斷市場(chǎng)化，資本拉動(dòng)，內(nèi)資崛起，污水的增長(zhǎng)量以及污水處理率不斷地快速增長(zhǎng);第三階段從2014年之后，污水處理依然取得了很快的增長(zhǎng)，水務(wù)行業(yè)步入大資本時(shí)代，市場(chǎng)化改革和多元主體涌現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)格局不斷重塑。

(一)供水行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展?fàn)顟B(tài)

供水行業(yè)方面，我國(guó)供水總量在2013年達(dá)到峰值，之后隨著國(guó)務(wù)院和各省嚴(yán)格水資源管理制度出臺(tái)，供水總量增速開始緩慢下降。國(guó)務(wù)院和各省區(qū)出臺(tái)一系列最嚴(yán)格水資源管理制度政策，省市縣全覆蓋的“三條紅線”控制指標(biāo)體系基本建立，用水總量控制、用水效率控制、水功能區(qū)限制納污“三條紅線”指標(biāo)逐級(jí)分解到省市縣三級(jí)行政區(qū)。2014年起，國(guó)家水利部聯(lián)合國(guó)務(wù)院九部門對(duì)最嚴(yán)格的水資源管理制度進(jìn)行了考核，當(dāng)年度全國(guó)供水總量同比下降1.43%。2017年，我國(guó)供水總量為6043.4億立方米，較2016年增加3.2億立方米(圖1)，2017年全國(guó)城市供水能力達(dá)3.04億立方米/日，城市供水普及率為98.30%，減少0.12個(gè)百分點(diǎn)(圖2)，增長(zhǎng)已趨于穩(wěn)定。

總得來說，近幾年全國(guó)城鎮(zhèn)供水總量保持基本穩(wěn)定，平均年增速保持1%左右增長(zhǎng)，我國(guó)供水設(shè)施建設(shè)已趨近飽和，進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展?fàn)顟B(tài)。未來，在供水領(lǐng)域中新建的項(xiàng)目機(jī)會(huì)與行政級(jí)別成反比(圖3)，在鄉(xiāng)村、建制鎮(zhèn)用水普及率不足80%，還潛藏著巨大的項(xiàng)目機(jī)會(huì)。

(二)污水治理行業(yè)正屬于快速成長(zhǎng)期

污水治理方面，在城市化進(jìn)程加快的驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)污水排放總量逐年增加。我國(guó)城市污水排放主要包括生活污水排放和工業(yè)污水排放兩種。生活污水受城鎮(zhèn)化程度和人口數(shù)量影響較大，近年來呈快速增長(zhǎng)狀態(tài)。工業(yè)污水在國(guó)家大力實(shí)施產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、淘汰落后產(chǎn)能及積極推廣節(jié)能減排等政策的作用下，呈逐步下降趨勢(shì)。根據(jù)環(huán)保部于2017年2月發(fā)布的《全國(guó)環(huán)境統(tǒng)計(jì)公報(bào)(2015年)》，2015年我國(guó)廢水排放總量735.3億立方米，其中城鎮(zhèn)生活污水排放量535.2億立方米，工業(yè)廢水排放量199.5億立方米(圖4)。污水排放量與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平、人口數(shù)量及城市化進(jìn)程等因素高度相關(guān)，預(yù)計(jì)未來我國(guó)污水排放總量將繼續(xù)保持增長(zhǎng)。

污水處理規(guī)劃方面，根據(jù)國(guó)務(wù)院于2016年12月發(fā)布的《“十三五”全國(guó)城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》， “十三五”期間規(guī)劃新增污水管網(wǎng)12.59萬公里，老舊污水管網(wǎng)改造2.77萬公里，新增污水處理設(shè)施規(guī)模5.22萬立方米/日，提標(biāo)改造污水處理設(shè)施規(guī)模4220萬立方米/日。通過供水和污水處理量對(duì)比及《“十三五”規(guī)劃》來看，我國(guó)供水和污水的差額仍然巨大，污水市場(chǎng)有巨大潛在增長(zhǎng)區(qū)間。污水處理設(shè)施方面，截至2017年，我國(guó)排水管道長(zhǎng)度63萬公里，比上年末增長(zhǎng)9%，城市污水廠日處理能力17036萬立方米，比上年末增長(zhǎng)2%(圖5)。2016年，我國(guó)城市污水處理總量448.8億立方米，城市污水處理率93.44%，其中污水處理廠集中處理率89.80%，比上年增加1.83個(gè)百分點(diǎn)。目前，我國(guó)管網(wǎng)建設(shè)尤其是運(yùn)營(yíng)管理水平有所滯后。網(wǎng)管投放增速高于污水排放量增速原因主要有兩點(diǎn)：第一，很多管網(wǎng)需要更新和新建，滿足黑臭水體的治理要求;第二，當(dāng)污水設(shè)施廠網(wǎng)進(jìn)入鄉(xiāng)鎮(zhèn)，管網(wǎng)的投資占比大于城市污水處理的常規(guī)比例。

從大趨勢(shì)看，我國(guó)污水處理行業(yè)增速逐漸放緩，基本穩(wěn)定在6-7%左右，水務(wù)行業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額平穩(wěn)發(fā)展(圖6);大城市污水處理率增長(zhǎng)空間可能有限，中小城市污水處理能力比例依然弱于大城市，在中小城市和縣城仍有巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。隨著我國(guó)國(guó)民環(huán)保意識(shí)的提升，其對(duì)生活品質(zhì)和環(huán)境要求有所提高，并且在相關(guān)政策的推動(dòng)下，除供水和污水處理兩大傳統(tǒng)領(lǐng)域之外，近年來我國(guó)黑臭水體治理、海綿城市建設(shè)、農(nóng)村水環(huán)境治理等領(lǐng)域的需求快速增長(zhǎng)，黨中央、國(guó)務(wù)院也相繼出臺(tái)了一系列加強(qiáng)生態(tài)文明建設(shè)的政策加強(qiáng)生態(tài)環(huán)境保護(hù)，未來將成為水務(wù)行業(yè)的重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

二、水務(wù)行業(yè)政策

作為公用事業(yè)行業(yè)，水務(wù)行業(yè)是典型的政策導(dǎo)向型和法律法規(guī)驅(qū)動(dòng)型行業(yè)。從中國(guó)水務(wù)行業(yè)近年來出臺(tái)的相關(guān)政策可以看出，行業(yè)的總體方向是加快市場(chǎng)化，推動(dòng)水價(jià)改革，以提高節(jié)約用水的力度和促進(jìn)對(duì)水資源的保護(hù)。這些政策內(nèi)容主要包括了市場(chǎng)準(zhǔn)入的放開、水價(jià)改革、特許經(jīng)營(yíng)、環(huán)境保護(hù)和加快污水工程建設(shè)等方面內(nèi)容。