海外銷量暴漲，奇瑞這次能跨過IPO門檻嗎？

導(dǎo)語：海外業(yè)績暴增，奇瑞想象空間仍在。但資本市場會謹(jǐn)慎看待其IPO制約因素，以及評估業(yè)績是否可持續(xù)。

01坎坷上市路

12月12日，有媒體報道稱，IDG資本正在考慮從現(xiàn)有股東手中收購奇瑞汽車有限公司（下稱“奇瑞汽車”）的股份。奇瑞汽車正在探索最早明年申報IPO的可能性，估值或觸及1500億元人民幣。

由于該筆潛在交易規(guī)模約高達70億元人民幣，IDG正在從意向投資者處募集資金。

該消息稱，考慮到奇瑞控股集團有限公司（以下簡稱“奇瑞控股”）重新啟動了子公司奇瑞汽車在中國上市的計劃，因此任何交易都將在奇瑞控股尋求簡化其股權(quán)結(jié)構(gòu)之際達成。作為重組的一部分，奇瑞控股的股東可以選擇將所持股份換成奇瑞汽車的股份。

投資界重燃奇瑞汽車IPO的希望，或許與其近年來出口銷量突飛猛進有關(guān)。

在剛剛公布的11月銷量月報中，奇瑞今年銷量實現(xiàn)“十一連漲”，至11月末累計銷售166.6萬輛，同比增長47.8%。這是奇瑞連續(xù)第二年取得“歷史性突破”。2022年，奇瑞一共賣出了123.27萬輛車，年營業(yè)收入首次突破2000億元大關(guān)。

奇瑞銷量增長，集中體現(xiàn)在海外出口。

從最近三年趨勢看，2021年，奇瑞全年總銷量96.19萬輛，出口26.92萬輛，占比28%；2022年，總銷量123.27萬輛，出口5.13萬輛，占比37%；今年上半年，出口占比再提升至53%，并以出口量39.4萬輛的成績，列中國車企出口銷量亞軍。

奇瑞控股下轄汽車、零部件、船舶、地產(chǎn)、金融和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等多個業(yè)務(wù)板塊。其中，奇瑞控股的整車業(yè)務(wù)板塊，包含有奇瑞汽車、星途汽車、奇瑞新能源、凱翼汽車和奇瑞捷豹路虎等。同時，奇瑞控股還擁有動力總成和關(guān)鍵零部件公司。

雖然，做汽車金融的奇瑞徽銀、奇瑞零部件等均有過IPO的計劃與可能性，但奇瑞汽車是奇瑞控股最重要的乘用車銷量來源，也是一直是令一二級市場投資人最為關(guān)注的潛在IPO項目之一。

這是因為，奇瑞汽車是國內(nèi)唯一一個迄今未能上市的整車企業(yè)。相較于吉利、長安、長城、比亞迪和廣汽，奇瑞汽車20年上市之路著實坎坷。

早在2004年，安徽省政府就曾推動過奇瑞上市，集團內(nèi)部也開始股份制改革。2007年，奇瑞控股董事長尹同躍公開表示奇瑞將盡快啟動上市融資計劃，但金融危機的到來使奇瑞上市進程被迫中斷。

2009年6月，奇瑞汽車作價29億元向華融資產(chǎn)、鼎暉投資、渤海產(chǎn)投、深圳中科創(chuàng)和融德資產(chǎn)等5家企業(yè)出售20%股權(quán)，一度被市場認(rèn)為是在為上市做準(zhǔn)備。過了一年多，尹同躍表示，由于存在關(guān)聯(lián)交易等問題，暫不考慮上市。

到了2018年，中國汽車市場經(jīng)歷了史無前例的寒冬，奇瑞汽車虧損超5億元。當(dāng)時有媒體報道，復(fù)星集團、華夏幸福、五糧液、正道汽車和普拓資本、基石資本等機構(gòu)，頗有意向，協(xié)助奇瑞方面完成混合所有制改革。連姚振華的寶能集團都表示出興趣。

作為混改的前置性條件，當(dāng)年9月，奇瑞汽車與母公司奇瑞控股同在長江產(chǎn)權(quán)交易所掛牌，擬分別募集不低于79.11億和83.32億元資金實現(xiàn)增資擴股目的，并要求二者引入同一家投資方。

一年后，2019年底，青島五道口新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金企業(yè)(有限合伙)(簡稱“青島五道口”)以溢價1億元摘牌，合計出資規(guī)模達200億，成為奇瑞汽車與奇瑞控股的第一大股東，改變了奇瑞蕪湖國有控股的性質(zhì)。

青島五道口的GP（基金管理人）為北京五道口，其董事長、創(chuàng)始合伙人周建民，邀請周建男加入奇瑞。公開信息顯示，周建男曾供職深圳證券交易所、中國證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部、大成基金、光大證券等機構(gòu)。

于是，奇瑞汽車IPO再次迎來窗口期。2020年，尹同躍表態(tài)，奇瑞在增資擴股完成后，將加快上市工作提上重要日程。

僅一年過去，在支付了首期增資和收購老股東股權(quán)款合計近100億元后，騰訊新聞《潛望》報道稱，“青島五道口基金管理人無力解決后續(xù)的100多億元資金問題”。

一時間“奇瑞混改失敗”說甚囂塵上。對此周建民表示，收購奇瑞的資金已全部付清，并強調(diào)混改進展順利。

即便如此，青島五道口還是很快就將奇瑞股權(quán)變現(xiàn)了。

好在，市場永遠(yuǎn)不缺青睞奇瑞的投資人。

2022年2月，立訊精密（002475.SZ）正式入股奇瑞。其控股股東立訊有限公司，以100.54億元從青島五道口手中收購奇瑞控股19.88%股權(quán)、奇瑞汽車7.87%股權(quán)和奇瑞新能源6.24%股權(quán)。交易完成后，以股比計，蕪湖建投重回第一大股東之位。

七個月后的戰(zhàn)略發(fā)布會上，尹同躍給出目標(biāo)：2025年之前完成IPO。

今年6月，奇瑞高層再向媒體透露，捷途汽車將隨奇瑞商用車公司，一起從奇瑞控股并入奇瑞汽車。這距離奇瑞汽車登陸資本市場，又向前推進一大步。

如奇瑞汽車按進度“打包”完成，那么奇瑞控股 將承載非汽車業(yè)務(wù)和奇瑞汽車第一大股東的身份。隨著去年銷量規(guī)模突破百萬輛，奇瑞的IPO計劃也開始加速。

值得注意的是，原本立訊精密希望通過二級市場定增，解決與奇瑞合作的資金問題。

因為投資奇瑞的公告10天后，立訊精密又公布了規(guī)模達135億元的再融資計劃，以布局汽車領(lǐng)域，其中投資奇瑞預(yù)計是資金的主要用途。

但在監(jiān)管再融資“紅線”收緊下，今年12月1日立訊精密宣布終止本次定增。