大昌科技毛利率下滑負(fù)債率飆升，子公司還因環(huán)保與數(shù)據(jù)不真實(shí)被罰

《港灣商業(yè)觀察》張峻浩

日前，安徽大昌科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大昌科技”）遞交招股書沖刺創(chuàng)業(yè)板，并收到第1輪審核問詢函。公司本次擬發(fā)行股份不超過4339萬股，每股面值1元，由國(guó)元證券股份有限公司保薦，募集資金為3.74億元。

01

高度依賴奇瑞汽車，毛利率下滑

2020年至2022年（報(bào)告期內(nèi)）公司主營(yíng)業(yè)務(wù)前五大客戶銷售金額為5.06億元，7.11億元，9.17億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為91.85%、91.72%和 90.28%，按2022年為例，公司前五大客戶分別為奇瑞汽車、廣汽集團(tuán)、廣汽本田，振宜汽車有限公司，蕪湖常瑞，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比為50.01%，22.90%，13.93%，2.06%，1.37%。

據(jù)招股書披露，報(bào)告期內(nèi)大昌科技客戶集中度高于國(guó)內(nèi)同行業(yè)可比上市公司，以2022年為例，國(guó)內(nèi)可比上市公司前五大客戶占比分別為博君科技54.37%、多利科技81.94%、無錫振華73.48%、長(zhǎng)華集團(tuán)60.77%、常青股份65.33%、華達(dá)科技47.07%、大昌科技90.28%。

此外，報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)奇瑞汽車的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為43.35%、50.70%和50.01%。

據(jù)招股書提到，公司自成立以來就與奇瑞汽車建立了長(zhǎng)久穩(wěn)定的合作關(guān)系，獲得了奇瑞汽車的高度認(rèn)可，公司產(chǎn)品配套奇瑞汽車的主要車型。大昌科技稱：“公司對(duì)奇瑞汽車存在重大依賴”。

這也對(duì)公司的業(yè)績(jī)波動(dòng)性造成影響。公司汽車零部件業(yè)務(wù)主要收入來源于車身件，車身件毛利率變動(dòng)直接影響汽車零部件整體毛利率變動(dòng)。2022年度車身件毛利率較2021年下降2.69個(gè)百分點(diǎn)。一部分是公司調(diào)整了與奇瑞汽車的商務(wù)政策，下調(diào)了沖次費(fèi)、焊接費(fèi)等費(fèi)用，同時(shí)部分新產(chǎn)品、工裝模具初始定價(jià)相對(duì)較低，毛利率水平有所下降。對(duì)此公司方面回應(yīng)稱，積極應(yīng)對(duì)奇瑞汽車產(chǎn)品毛利率下降，加大自動(dòng)化設(shè)備生產(chǎn)線投資，嚴(yán)格控制生產(chǎn)成本，積極開發(fā)新產(chǎn)品，增加對(duì)奇瑞汽車的議價(jià)能力。

報(bào)告期內(nèi)，大昌科技整體毛利率分別為21.64%，19.62%和17.11%，呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢(shì)。主要原因系原材料價(jià)格波動(dòng)、客戶結(jié)構(gòu)變化、商務(wù)政策調(diào)整等多方面因素共同影響。

此外，奇瑞汽車不僅是重要客戶，還曾在2021年出現(xiàn)在大昌科技前五大供應(yīng)商名單里，采購(gòu)金額為2555.84萬元，占比3.86%，對(duì)此大昌科技表示，基于保證汽車零部件供應(yīng)質(zhì)量的穩(wěn)定性和業(yè)務(wù)分工的不同的原因，奇瑞汽車存在向公司銷售部分零部件的情形，報(bào)告期內(nèi)，奇瑞汽車業(yè)務(wù)發(fā)展較快，向公司銷售零部件的規(guī)模有所上升。同時(shí)，公司基于降低鋼材采購(gòu)成本的原因，存在向奇瑞汽車采購(gòu)少量塊料的情況。

另一方面，報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款和應(yīng)收款項(xiàng)融資賬面價(jià)值合計(jì)分別為2.79億元、4.48億元和4.46億元，占公司總資產(chǎn)比例分別為33.59%、39.31%和30.05%，整體金額較大。

公司坦言，盡管與主要客戶建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，且這些客戶多為信譽(yù)度較高的優(yōu)質(zhì)客戶，但未來公司不能通過技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)提升等方式及時(shí)滿足上述客戶提出的業(yè)務(wù)需求，或上述客戶因?yàn)槭袌?chǎng)低迷等原因使其自身經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生變化，導(dǎo)致其對(duì)公司產(chǎn)品的需求大幅下降，或者公司不能持續(xù)拓展新的客戶和市場(chǎng)，公司將面臨一定的因客戶集中度較高和大客戶依賴而導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

02

市場(chǎng)占有率待提升，資產(chǎn)負(fù)債率高

大昌科技作為汽車中端零部件企業(yè)主要從事汽車沖壓和焊接零部件（乘用車配套）及相關(guān)工裝模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品分為車身件、底盤件和工裝模具三大類。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)為汽車零部件所占經(jīng)營(yíng)比例為91.65%，工裝模具所占2.10%，受托加工0.63%，其他業(yè)務(wù)收入占比5.61%。

近三年來，公司主要產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率亦有待提升。

黃河科技學(xué)院客座教授張翔表示：近年來傳統(tǒng)的燃油車量每年都在萎縮，而新能源汽車銷量也在逐漸增長(zhǎng)。但是未來幾年不論是燃油車還是新能源汽車，還會(huì)出現(xiàn)降價(jià)潮的，屬于行業(yè)洗牌的基本特征，成本方面企業(yè)已經(jīng)很難進(jìn)一步的壓縮，特別是一些新建的企業(yè)，都是按照新的標(biāo)準(zhǔn)，基本按照工業(yè)4.0執(zhí)行。此外中端零部件廠商方面，如果其公司在市場(chǎng)占有率較大，訂單較多，其不會(huì)受到降價(jià)潮的影響，如果其公司訂單較少，不排除降價(jià)吸引廠商購(gòu)買。

招股書介紹，公司所處的汽車零部件行業(yè)屬于完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，同時(shí)面對(duì)本土企業(yè)與外資企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。公司賴以生存的核心競(jìng)爭(zhēng)力是不斷提高技術(shù)研發(fā)能力以保持高水準(zhǔn)的產(chǎn)品質(zhì)量及生產(chǎn)效率；通過實(shí)施有效的成本管控措施以保持一定的成本優(yōu)勢(shì)。如果公司研發(fā)能力不足，或者公司成本管控水平低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司產(chǎn)品無法緊跟市場(chǎng)趨勢(shì)、滿足主機(jī)廠客戶需求，公司競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)被不斷削弱，公司業(yè)務(wù)也會(huì)存在被其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手替代的風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，大昌科技營(yíng)業(yè)收入分別為5.75億元、8.26億元、10.77億元，凈利潤(rùn)為4496.19萬元、6990.02萬元及7526.92萬元。

值得注意，大昌科技較國(guó)內(nèi)同行業(yè)可比上市分別為博俊科技、多利科技、無錫振華、長(zhǎng)華集團(tuán)、常青股份、華達(dá)科技。大昌科技對(duì)比國(guó)內(nèi)同行業(yè)可比上市公司，無論是資產(chǎn)總額，歸屬于母公司的所有者權(quán)益，營(yíng)業(yè)收入，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)，都有進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間。

報(bào)告期內(nèi)，大昌科技合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為 49.01%、56.21%和61.60%，呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)，其中流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額比重分別為97.33%、97.31%和95.17%，主要由短期借款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款，合同負(fù)債和其他流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成，合計(jì)占流動(dòng)負(fù)債占比為88.53%、91.42%和93.10%。

值得注意，據(jù)招股書披露，大昌科技較國(guó)內(nèi)同比上市公司，近年來資產(chǎn)負(fù)債率處于行業(yè)較高水平。2022年，除博俊科技58.66%外，其余同行的資產(chǎn)負(fù)債率均低于50%，其中常青科技，長(zhǎng)華集團(tuán)兩家資產(chǎn)負(fù)債率更是低于25%。

詳細(xì)來看，報(bào)告期內(nèi)大昌科技的資產(chǎn)負(fù)債率分別為49.01%、56.21%和61.60%，可比同行資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為43.34%、42.68%和45.80%，也就是說，三年時(shí)間，同行資產(chǎn)負(fù)債率平均值上升了2.46個(gè)百分點(diǎn)，大昌科技則飆升了12.59個(gè)百分點(diǎn)。

此外，大昌科技在招股書稱，“公司本次發(fā)行上市后，將大幅提高公司的融資能力，進(jìn)一步改善公司資本結(jié)構(gòu)，提高公司的償債能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”

03

子公司因環(huán)保與不真實(shí)數(shù)據(jù)被罰

據(jù)招股書，大昌科技共有6家全資子公司，1家參股公司和1家分公司，其中蕪湖中瑞汽車零部件有限公司（下稱“蕪湖中瑞“）成立于2007年，主要業(yè)務(wù)為奇瑞汽車、本特勒等客戶生產(chǎn)零部件，2022年公司總資產(chǎn)為6.65億元，凈利潤(rùn)為4852.37萬元，占大昌科技凈利潤(rùn)60%以上。

蕪湖中瑞作為重要子公司，曾在2021年6月，蕪湖中瑞電泳線停產(chǎn)維修時(shí)發(fā)生原液泄露，但其未及時(shí)關(guān)閉廢水排口，導(dǎo)致廢水排放超標(biāo)。2021年8月27日，蕪湖市生態(tài)環(huán)境局作出《行政處罰決定書》（蕪環(huán)罰字[2021]63號(hào)），認(rèn)定蕪湖中瑞上述行為違反了《中華人民共和國(guó)水污染防治法》第10條之規(guī)定，并根據(jù)該法第83條第2項(xiàng)規(guī)定，對(duì)蕪湖中瑞處以罰款17萬元的行政處罰。2021年9月10日，蕪湖中瑞繳納了全部罰款。

蕪湖中瑞還出現(xiàn)數(shù)據(jù)方面的問題。填報(bào)的2021年12月及2022年1-6月工業(yè)總產(chǎn)值與實(shí)際產(chǎn)值存在差異，安徽省統(tǒng)計(jì)局于2023年4月作出《統(tǒng)計(jì)行政處罰決定書》（皖統(tǒng)罰決字﹝2023﹞26號(hào)），認(rèn)定蕪湖中瑞構(gòu)成提供不真實(shí)統(tǒng)計(jì)資料的違法行為，責(zé)令其改正違法行為，并給予警告及罰款8萬元的行政處罰。2023年4月，蕪湖中瑞繳納了全部罰款，并完成了整改。

與此同時(shí)，大昌科技的內(nèi)控不規(guī)范問題也涉及不少。

一方面，報(bào)告期內(nèi)，公司集團(tuán)內(nèi)公司之間存在無真實(shí)交易背景的銀行承兌匯票背書情形，2020年度、2021年度和2022年度，發(fā)生額分別為4441.79萬元、5524.64萬元和136.31萬元。

另一方面，2021年6月，蕪湖中山華夏銀行蕪湖分行將1500.00萬元資金通過受托支付方式轉(zhuǎn)賬給大昌科技；2021年9月，廣州中益廣發(fā)銀行增城新塘支行將600.00萬元的資金通過受托支付方式轉(zhuǎn)賬給浙江吉山；2021年4月，蕪湖中瑞將持有的浙江吉山招商銀行紹興越興支行開具給蕪湖中瑞的3000.00萬元信用證進(jìn)行議付。

大昌科技表示，報(bào)告期內(nèi)，公司不存在通過第三方進(jìn)行轉(zhuǎn)貸的情形。上述集團(tuán)內(nèi)公司之間的轉(zhuǎn)貸行為主要是為了滿足貸款銀行受托支付的要求，貸款周轉(zhuǎn)資金系補(bǔ)充流動(dòng)資金，用于公司的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。上述轉(zhuǎn)貸行為形成的銀行借款已到期歸還，未出現(xiàn)逾期或違約的情形。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

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