兩輪電動(dòng)車大洗牌，雅迪、愛瑪將如何實(shí)現(xiàn)高端夢(mèng)？

文 ｜ 荊玉

新能源汽車激戰(zhàn)正酣之際，另一個(gè)相對(duì)傳統(tǒng)的賽道——兩輪電動(dòng)車也在經(jīng)歷一場激烈的卡位戰(zhàn)。

2018年出臺(tái)的新《電動(dòng)自行車安全技術(shù)規(guī)范》（以下簡稱“新國標(biāo)”），提高了行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，既刺激了兩輪車的替換需求，也提高了準(zhǔn)入門檻。

中小玩家被淘汰和退出之后，整個(gè)賽道在“冷靜”數(shù)年后迎來新機(jī)遇，頭部企業(yè)成為了行業(yè)洗牌中的受益者。

典型的代表如行業(yè)老大雅迪控股，其營收和凈利潤在2019－2021年間持續(xù)快速增長。股價(jià)更是從最低谷的0．85港元／股漲至最高點(diǎn)23．53港元／股，漲幅超過25倍。

雅迪控股股價(jià)表現(xiàn)（2019年初至今）

不過今年已經(jīng)是新國標(biāo)正式實(shí)施的第三年，這意味著兩輪電動(dòng)車替換需求的紅利期只剩下1－2年（不同省市對(duì)不符合新國標(biāo)的兩輪電動(dòng)車實(shí)行3－5年不等的過渡期管理），留給廠商們快速成長的時(shí)間已經(jīng)不多。

越來越多的兩輪電動(dòng)車玩家選擇走上高端化路線。它們一邊更新產(chǎn)品，增加智能導(dǎo)航、車載中控屏、高速閃充等新功能，一邊大手筆贊助綜藝、音樂節(jié)，在抖音和小紅書等渠道密集投放，打響了新一輪的行業(yè)軍備競賽。

之所以集體沖擊高端，玩家們不只是為了提升自身品牌勢(shì)能，更是為了應(yīng)對(duì)接下來的行業(yè)大洗牌：跳出單純的低價(jià)競爭，尋求更高的溢價(jià)空間——目前雅迪、愛瑪?shù)阮^部電動(dòng)車玩家的凈利率普遍在5％上下，其利潤水平更接近組裝廠，而非消費(fèi)品牌。

考慮到二輪電動(dòng)車替換紅利期所剩不多，未來幾年行業(yè)大概率仍將回歸到低增長趨勢(shì)，企業(yè)收入、利潤的增長將更多依賴車輛單價(jià)的提高，因此高端化升級(jí)已經(jīng)成了所有玩家一致選擇的路徑。

這對(duì)于企業(yè)們來說是一次驚險(xiǎn)的跨越，但也是不得不做的努力。

01大洗牌

雅迪控股兩年內(nèi)股價(jià)最高漲幅超25倍的“逆天”表現(xiàn)也由此而來。

兩輪電動(dòng)車常見于低線城市和城鄉(xiāng)結(jié)合部，主要滿足于人們的代步需求，相比新能源車屬于較為傳統(tǒng)的行業(yè)，也因此曾被部分投資者認(rèn)為缺乏想象力，或者賽道不夠性感。

的確，在2018年新國標(biāo)出臺(tái)以前，兩輪電動(dòng)車市場曾一度長期停滯。艾瑞咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2014年至2017年，國內(nèi)兩輪電動(dòng)車銷量分別為3440萬、3180萬、3140萬、3050萬臺(tái)，呈現(xiàn)持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。

但這一局面在2018年的新國標(biāo)出臺(tái)后得以改變。

根據(jù)該標(biāo)準(zhǔn)，政策對(duì)2019年4月15日前購買的、不符合新國標(biāo)的兩輪電動(dòng)車實(shí)行3－5年過渡期管理。全國多地明確規(guī)定，過渡期內(nèi)未上牌或過渡期滿后登記為臨時(shí)牌照的兩輪電動(dòng)車將禁止上路行駛。

這一規(guī)定迅速帶動(dòng)了新國標(biāo)電動(dòng)車的購置需求，當(dāng)年行業(yè)即恢復(fù)了正增長。

行業(yè)的頂層設(shè)計(jì)出現(xiàn)變化的時(shí)候，行業(yè)格局自然也會(huì)隨之產(chǎn)生變化——行業(yè)生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)、工藝技術(shù)要求不斷提高，使得行業(yè)內(nèi)資質(zhì)不足和運(yùn)營能力弱的中小企業(yè)被加速淘汰，市場集中度不斷提升，頭部玩家成為受益者。

2013－2019年，兩輪電動(dòng)車企業(yè)數(shù)量從約2000家縮減到了110家；2018－2020年，行業(yè)CR4（雅迪、愛瑪、臺(tái)鈴、新日）的市場份額從47．4％提升到了57．9％。

雅迪控股兩年內(nèi)股價(jià)最高漲幅超25倍的“逆天”表現(xiàn)也由此而來。公開財(cái)報(bào)顯示，雅迪控股2019－2021年的營收分別同比增長20．67％、61．83％和39．27％，同期凈利潤分別同比增長了19．81％、89．64％和43．04％。

愛瑪科技的業(yè)績表現(xiàn)雖然不及雅迪控股，但同樣受益于行業(yè)的換購潮和中小玩家的退出。

兩家企業(yè)成了這場行業(yè)調(diào)整中最核心的受益者，其市占率自2018年開始均有持續(xù)提升，截至2021年末，兩家公司市占率合計(jì)已經(jīng)達(dá)到了45％。