電力設(shè)備及新能源行業(yè)：新能源車和鋰電產(chǎn)業(yè)跟蹤3：雙積分政策更新 新能源汽車市場持續(xù)旺盛

　　雙積分政策更新，推出全新積分池制度：7月7日，工信部發(fā)布“關(guān)于修改《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》的決定(征求意見稿)”，向社會公開征求相關(guān)意見。本次雙積分政策修改主要包括：1)更新了新能源汽車積分計算方法和考核比例，標準車型分值較上一階段平均下調(diào)40%左右，2024-2025年新能源汽車積分考核比例設(shè)定為28%和38%；2)增加了積分交易市場調(diào)節(jié)機制-積分池，積分市場供大于求時，企業(yè)自愿申請NEV正積分收儲；供小于求時釋放存儲的正積分；收儲至積分池的NEV正積分不受積分結(jié)轉(zhuǎn)比例要求限制(此前每年結(jié)轉(zhuǎn)比例為50%)；3)完善了積分核查和處罰要求，負積分未抵償?shù)?，暫停企業(yè)相關(guān)的乘用車產(chǎn)品合格證電子信息或進口車輛電子信息報送。

　　2021年雙積分正式發(fā)布，正積分產(chǎn)出超預(yù)期：7月5日，工信部正式發(fā)布2021年度中國乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分情況公告。

　　1)油耗正積分大幅提升，乘用車油耗目標超額完成。2021年中國乘用車企業(yè)生產(chǎn)/進口乘用車平均油耗(WLTC工況)為5.10L/100km，折算NDEC平均油耗約為4.61L/100km，相比目標要求超額降低6%。2)2021年中國乘用車企業(yè)CAFC正積分為1594萬分，CAFC負積分為563萬分，NEV正積分為679萬分，NEV負積分為80萬分。隨著2021年油耗正積分大幅產(chǎn)出，2020年期間積分緊張現(xiàn)象不再，積分交易價格或?qū)⒋蠓陆?，預(yù)計2021年積分交易價格可能降至數(shù)百元。

　　雙積分政策更新驅(qū)動，積分價值有望提升，進一步推動我國未來新能源汽車市場發(fā)展。1)2024-2025年標準車型分值相比2021-2023年降低40%左右，正積分產(chǎn)出比例進一步下降，推動積分價值進一步提升，車企新能源汽車生產(chǎn)經(jīng)濟性提高。但短期2022-2023年期間仍將面對新能源汽車市場高速發(fā)展導(dǎo)致的積分盈余過高問題，下游需求仍是推動新能源汽車發(fā)展的主要動力。2)新增建立積分池制度，根據(jù)積分市場供需關(guān)系啟動收儲、釋放積分，實現(xiàn)供需基本平衡。進一步完善積分交易制度，避免“大小年”問題導(dǎo)致積分價格大規(guī)模變動，且收儲至積分池的新能源汽車正積分不受積分結(jié)轉(zhuǎn)比例要求限制，顯著保障新能源車企權(quán)益。

　　投資建議：6月國內(nèi)新能源車銷量超預(yù)期，新能源汽車市場進入供給側(cè)驅(qū)動周期，看好國內(nèi)下半年銷量；同時電解液、三元、PVDF價格松動，電池成本壓力緩解；建議從五條主線篩選相關(guān)標的。

　　風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期；鎳、鈷、鋰等上游金屬價格大幅上漲；新能源汽車自燃等安全事故頻發(fā)；

文章來源：華福證券