新能源車三電產(chǎn)業(yè)觀察系列十五：汽車復(fù)工進(jìn)行時(shí) 電池Q2順價(jià)毛利修復(fù)可期

　　汽車行業(yè)逐步復(fù)工，電池提價(jià)Q2 毛利擴(kuò)張

　　國內(nèi)疫情形勢(shì)整體向好，特斯拉等車企開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疫情對(duì)整車廠生產(chǎn)影響逐步消退，鋰電各主材環(huán)節(jié)需求整體平穩(wěn)。鋰電主材受原料價(jià)格影響而出現(xiàn)波動(dòng)：二季度鎳鈷價(jià)格持續(xù)下行，鋰鹽價(jià)格暫穩(wěn)，正極材料成本下行帶動(dòng)價(jià)格下跌；電解液核心成分六氟磷酸鋰環(huán)比持續(xù)走低，電解液由此快速回落；受石油焦、針狀焦價(jià)格上漲以及石墨化加工費(fèi)持續(xù)高位影響，負(fù)極成本壓力增大帶動(dòng)價(jià)格調(diào)整；受PVDF 及PP/PE 價(jià)格上漲影響，隔膜價(jià)格略有上漲；電池企業(yè)綜合成本小幅下降。二季度動(dòng)力電池企業(yè)普遍漲價(jià)傳導(dǎo)2021 年以來的材料成本壓力，預(yù)計(jì)毛利空間顯著修復(fù)。

　　4 月國內(nèi)新能源車銷售承壓，動(dòng)力電池裝機(jī)量環(huán)比降四成車端：4 月國內(nèi)新能源車銷量29.9 萬輛，同比+44%、環(huán)比-38%。生產(chǎn)端進(jìn)口零部件出現(xiàn)短缺，長三角地區(qū)國產(chǎn)零部件廠商無法及時(shí)供貨導(dǎo)致生產(chǎn)不暢。

　　根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，4 月國內(nèi)新能源乘用車狹義滲透率為27.06%，環(huán)比下降1.12pct.4 月歐洲八國新能源車銷量12.2 萬輛，同比-6%，環(huán)比-39%。俄烏戰(zhàn)爭影響下芯片和烏克蘭的汽車線束企業(yè)供應(yīng)短缺，進(jìn)而波及供應(yīng)端導(dǎo)致銷量環(huán)比下行。4 月美國新能源車銷量8.6 萬輛，同比+109%，環(huán)比+4%。

　　電池端：4 月國內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量13.3GWh，同比+58%，環(huán)比-38%。其中，三元電池裝機(jī)量4.4GWh，占總裝機(jī)量32.9%，同比-16%，環(huán)比-47%；磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量8.9GWh，占總裝機(jī)量67.0%，同比+177%，環(huán)比-33%。4 月寧德時(shí)代裝機(jī)量5.08GWh，國內(nèi)市占率38.28%；比亞迪排名第二，裝機(jī)量為4.27GWh，市占率32.18%，中創(chuàng)新航位居第三，裝機(jī)量0.90GWh，市占率6.79%。

　　投資建議：關(guān)注供應(yīng)偏緊環(huán)節(jié)和新技術(shù)受益標(biāo)的我們看好供應(yīng)新技術(shù)布局領(lǐng)先、偏緊環(huán)節(jié)的低估值標(biāo)的：1)技術(shù)布局領(lǐng)先環(huán)節(jié)：高鎳正極(當(dāng)升科技、容百科技、華友鈷業(yè))，磷酸錳鐵鋰(德方納米)，硅基負(fù)極(璞泰來)，碳納米管(天奈科技)，新型鋰鹽(天賜材料)；2)供應(yīng)偏緊環(huán)節(jié)：隔膜(恩捷股份)；3)進(jìn)口替代的消費(fèi)電池企業(yè)：電動(dòng)工具電池(蔚藍(lán)鋰芯)；4)預(yù)期成本傳導(dǎo)盈利顯著改善的動(dòng)力電池企業(yè)(寧德時(shí)代、億緯鋰能)；

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；電動(dòng)車產(chǎn)銷不及預(yù)期。

文章來源：國信證券