特斯拉、福特、豐田等8大車(chē)廠，如何看“缺芯”？

本文來(lái)自方正證券研究所2022年2月16日發(fā)布的報(bào)告《缺芯—八大車(chē)廠視角》，欲了解具體內(nèi)容，請(qǐng)閱讀報(bào)告原文

八大車(chē)廠視角：

1． 特斯拉：芯片短缺問(wèn)題將影響特斯拉交車(chē)量預(yù)期

公司2021年產(chǎn)量增長(zhǎng)近90％。預(yù)計(jì)將在今年實(shí)現(xiàn)完全自動(dòng)駕駛，完全自動(dòng)駕駛將成為特斯拉最重要的盈利來(lái)源。公司表示2022年，芯片短缺問(wèn)題將持續(xù)存在，供應(yīng)鏈問(wèn)題將繼續(xù)成為限制所有工廠產(chǎn)量的根本因素。公司未來(lái)能否保持高速增長(zhǎng)取決于是否能夠得到充足的芯片供應(yīng)，如果芯片短缺問(wèn)題能夠得到緩解，公司有信心保持50％以上的增速。

2． 蔚來(lái)：21年訂單勢(shì)頭強(qiáng)勁，芯片短缺影響較小

21年三季度交付了24，439輛ES8，ES6和EC6，創(chuàng)下新紀(jì)錄，同比增長(zhǎng)100．2％。預(yù)計(jì)21年4季度總交付量在23，500至25，500輛之間。新橋產(chǎn)業(yè)園區(qū)11月設(shè)備進(jìn)場(chǎng)，22年三季度正式投產(chǎn)。22年公司兩家工廠雙班制年產(chǎn)能高達(dá)60萬(wàn)輛，能在短期內(nèi)滿(mǎn)足需求。由于公司體量相對(duì)較小，目前芯片短缺情況比最糟糕的21年三季度有所緩和，同時(shí)馬來(lái)西亞的芯片工廠情況有所好轉(zhuǎn)。由于電車(chē)平均售價(jià)較高，新能源補(bǔ)貼下降對(duì)公司銷(xiāo)量與交付節(jié)奏沒(méi)有實(shí)質(zhì)的影響。

3． 小鵬：21年交付量超預(yù)期，芯片供應(yīng)限制問(wèn)題仍嚴(yán)重

21年三季度交付量達(dá)到25，666輛，同比增長(zhǎng)199％，再創(chuàng)歷史新高。21年前三個(gè)季度總交付量超過(guò)56，400臺(tái)，是去年全年的兩倍以上。肇慶工廠及廣州、武漢在建工廠的總產(chǎn)能將超過(guò)40萬(wàn)臺(tái)／年。這些工廠采用雙班制生產(chǎn)，年產(chǎn)量可達(dá)60萬(wàn)臺(tái)，為未來(lái)兩年的高增長(zhǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。目前供應(yīng)鏈約束仍然嚴(yán)重。公司通過(guò)提前下訂單的方式為芯片短缺做準(zhǔn)備，同時(shí)與頂級(jí)供應(yīng)商簽署合作協(xié)議或投資核心供應(yīng)商。

4． 理想：芯片短缺限制公司產(chǎn)能，交付增長(zhǎng)落后于訂單增長(zhǎng)

21年5月成功推出Li ONE之后，第三季度業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，營(yíng)收同比增長(zhǎng)209．7％；季度交付量25，116輛，同比增長(zhǎng)190％。10月訂單量超過(guò)14，500輛，創(chuàng)月度記錄，但由于博世ESP和毫米雷達(dá)供應(yīng)的短缺，10月份的交付量為7，649輛。公司預(yù)計(jì)21年第四季度交付量在30，000至32，000輛之間，同比增長(zhǎng)107．4％至121．2％；預(yù)計(jì)收入在13．7億元至14．6億元，同比增長(zhǎng)112．7％至126．9％。公司在11月已解決毫米雷達(dá)供應(yīng)短缺的問(wèn)題，但22年一季度的交付量仍繼續(xù)受限于博世ESP的供應(yīng)。

5． Rivian：巨大積壓訂單壓力，產(chǎn)能迎來(lái)挑戰(zhàn)

公司于21年9月正式生產(chǎn)，截至2021年底，在美國(guó)和加拿大市場(chǎng)的R1車(chē)輛總預(yù)訂量達(dá)到了7．1萬(wàn)輛，并計(jì)劃于23年之前完成現(xiàn)有預(yù)購(gòu)訂單的交付。由于供應(yīng)鏈限制問(wèn)題仍然嚴(yán)重，21年公司生產(chǎn)1，015輛汽車(chē)，交付了920輛汽車(chē)，比最初生產(chǎn)1200輛的目標(biāo)少近200輛。目前，公司的半導(dǎo)體和零部件的供應(yīng)鏈正面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

6． 通用汽車(chē)：半導(dǎo)體環(huán)境穩(wěn)定，總銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)25％－30％

21年四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收340億美元，EBIT調(diào)整后利潤(rùn)率8．5％。公司未來(lái)將利用軟件、服務(wù)及電車(chē)自動(dòng)化等方面的新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)來(lái)擴(kuò)大利潤(rùn)率。21年四季度半導(dǎo)體環(huán)境有所改善，預(yù)計(jì)好轉(zhuǎn)勢(shì)頭將持續(xù)整個(gè)22年。公司與Tier1半導(dǎo)體供應(yīng)商保持直接聯(lián)系，芯片供應(yīng)問(wèn)題能夠很大程度緩解。預(yù)計(jì)22年三季度達(dá)到正?；\(yùn)行速度，在北美每季度目標(biāo)銷(xiāo)量為80萬(wàn)臺(tái)。預(yù)計(jì)22年總銷(xiāo)量將同比增長(zhǎng)25％至30％，增量將主要偏重于小中型SUV和轎車(chē)。

7． 豐田汽車(chē)：缺芯緩解但仍存在，豐田和雷克薩斯恐將持續(xù)減產(chǎn)

21年4月－12月，綜合銷(xiāo)量為696萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12．1％；豐田和雷克薩斯品牌汽車(chē)銷(xiāo)量為715．5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)8．0％；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2．538萬(wàn)億日元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2．3162萬(wàn)億日元。公司半導(dǎo)體供需漸趨平衡，但仍面臨減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)預(yù)測(cè)，豐田和雷克薩斯汽車(chē)生產(chǎn)預(yù)測(cè)已減少至850萬(wàn)輛。

8． 福特：在缺芯困擾下全面減產(chǎn)，8條產(chǎn)線(xiàn)停工

芯片供應(yīng)短缺持續(xù)困擾汽車(chē)大廠福特。福特被迫從2022年2月7日開(kāi)始暫停8條產(chǎn)線(xiàn)，其余產(chǎn)線(xiàn)維持單班制，繼續(xù)低度生產(chǎn)。因此，公司股價(jià)再度重挫9％，過(guò)去三個(gè)月漲幅全部歸零。公司將暫時(shí)減緩北美工廠和位于墨西哥的Cuautitlan沖壓裝配廠等多家工廠生產(chǎn)工作，這將會(huì)減少F－150、Ranger、Explorer和野馬Mach－E在內(nèi)多款車(chē)型產(chǎn)量。公司官方表示芯片短缺預(yù)計(jì)會(huì)在下半年得到改善。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）行業(yè)景氣度不及預(yù)期；2）貿(mào)易爭(zhēng)端風(fēng)險(xiǎn)；3）細(xì)分板塊產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；4）疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。

       原文標(biāo)題 : 8大車(chē)廠，如何看“缺芯”？