股價(jià)狂飆10倍，造車新勢(shì)力“剩者為王”的秘密是什么？

文丨BT財(cái)經(jīng)

【編者按】

所謂“妖股”,莫不出人意表,走勢(shì)大起大落,似無常理可言。2020年,聚光燈下的中概股更是“妖風(fēng)四起”。

對(duì)此,BT財(cái)經(jīng)年終策劃《中概股風(fēng)云2020》盤點(diǎn)了一些“妖股”,為大家揭開“妖股”的真面目,背后到底是“真妖”還是“真神”?

今年最“妖”的中概股,莫過于造車新勢(shì)力了。

姜是老的辣,估值是新的香

“誰能想到蔚來股價(jià)能漲到這樣?早料到如此,我也財(cái)務(wù)自由了不是?”小鄭笑瞇瞇地說,今年年初京牌到手,排了三年多終于有了新能源名額,他精挑細(xì)選,最終買了比亞迪的一款新車。

“若說體驗(yàn)感,蔚來也不差,但一是貴了一些,二是去年他們股票跌到谷底,很擔(dān)心企業(yè)不穩(wěn)定?！彼忉尩?。

有小鄭這個(gè)想法的人不在少數(shù)。

整個(gè)2019年,因?yàn)檠a(bǔ)貼政策滑坡導(dǎo)致銷量下滑,蔚來的月交付量在當(dāng)年二季度異常慘淡,銷售停滯的另一面則是股價(jià)的崩盤。美國(guó)時(shí)間2019年3月6日,蔚來以股價(jià)-18．6%開盤,隨后下跌21．16%報(bào)收。而這只是噩夢(mèng)的開始,在之后的146個(gè)交易日,蔚來跌幅達(dá)87．01%。

恰恰是2019年的慘淡襯托出蔚來今年股票市場(chǎng)的非凡表現(xiàn)。在新冠疫情黑天鵝事件籠罩之下,中國(guó)造車新勢(shì)力三劍客股票逆勢(shì)上漲——

截至12月21日收盤,與9月21日收盤價(jià)相比,蔚來汽車股價(jià)漲幅達(dá)160%,市值超過610億美元,年內(nèi)漲幅已達(dá)1011%;小鵬汽車三個(gè)月漲幅為158．8%,市值超355億美元,年內(nèi)漲幅達(dá)216%;理想汽車三個(gè)月漲幅為100．5%,市值超280億美元,年內(nèi)漲幅達(dá)173%。

而與之相伴的是屢創(chuàng)新高的交付量:數(shù)據(jù)顯示,蔚來汽車11月共交付新車5291臺(tái),繼10月后再超五千臺(tái),連續(xù)四個(gè)月創(chuàng)品牌單月交付數(shù)新高;小鵬汽車11月單月總交付量達(dá)到4224臺(tái),同比增長(zhǎng)342%,創(chuàng)下2020年新高;理想one11月交付4646臺(tái),環(huán)比增長(zhǎng)25．8%,再創(chuàng)單月交付量紀(jì)錄、2020年新高。

更令人咋舌的是,造車新勢(shì)力市值對(duì)于老牌車企的碾壓。

據(jù)《巴倫周刊》數(shù)據(jù),蔚來每年交付大約6萬輛車,特斯拉每年約60萬輛,通用汽車每年約700萬輛。造車新勢(shì)力的交付量即便年年增長(zhǎng),總量也不過是傳統(tǒng)車企的零頭,但其市值卻已經(jīng)超過了老前輩。截止2020年11月13日,蔚來汽車市值651．5億美元,已超過擁有百年歷史的通用汽車的563．8億美元。

▲數(shù)據(jù)來源:金融界,截至2020年11月13日

在巨大的規(guī)模差距下,這一局面讓傳統(tǒng)汽車從業(yè)者費(fèi)解,但也恰恰反映出投資者對(duì)于新能源汽車市場(chǎng)前景的看好。他們普遍認(rèn)為,新能源汽車的市場(chǎng)仍將持續(xù)增長(zhǎng)。

但也有分析師持反對(duì)意見,他們認(rèn)為新能源造車領(lǐng)域仍存在大量泡沫。整個(gè)行業(yè)面臨著巨大的分化。

行業(yè)大洗牌,冰火兩重天

蔚來們飆升的股價(jià)背后,其關(guān)鍵詞不是全行業(yè)的“崛起”,而是一場(chǎng)摧枯拉朽式的“洗牌”。

2020年12月,杭州長(zhǎng)江汽車有限公司被法院裁定,正式進(jìn)入破產(chǎn)清算程序。即便背后有母公司五龍電動(dòng)和李嘉誠(chéng)撐腰,這家最早獲得“雙資質(zhì)”的造車新勢(shì)力還是沒能撐過第七年的“寒冬”;

無獨(dú)有偶,12月1日,前途汽車(蘇州)有限公司新增多條限制高消費(fèi)信息,關(guān)聯(lián)對(duì)象為其公司創(chuàng)始人及法定代表人陸群。在此之前,其位于北京三里屯的首家門店已經(jīng)撤出,并被曝出拖欠員工數(shù)月工資;

更早之前,6月13日,博郡新能源汽車董事長(zhǎng)黃希明發(fā)表公開信,承認(rèn)遭遇嚴(yán)重困難,正式放棄造車;6月底,拜騰汽車首席執(zhí)行官戴雷宣布,拜騰汽車中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)暫停運(yùn)營(yíng),與此同時(shí),其在北美與德國(guó)的分公司申請(qǐng)破產(chǎn)……

造車新勢(shì)力頭部崛起的路上,是未能如愿者的遍地尸骸,行業(yè)迎來的不是“盛夏”,而是切實(shí)的“冰火兩重天”。

從交付量來看可能更為直觀。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)信息網(wǎng)的消息,今年上半年,蔚來、理想、小鵬及威馬四家造車新勢(shì)力一線品牌銷售車輛總數(shù)突破4萬輛,占全部銷量的八成,而部分品牌銷售輛僅為個(gè)位數(shù)。

整車制造需要極其龐大的資金支持。蔚來李斌曾說,新能源造車的門檻是100億。中途折戟的造車新勢(shì)力無一例外遭遇了財(cái)務(wù)危機(jī),那是否意味著,只要有錢,造車就一定能成?

不得不承認(rèn),錢是必須的。

以蔚來汽車為例,僅上市前就獲得了143億元的融資,機(jī)構(gòu)投資方包括高瓴資本、紅杉中國(guó)、騰訊、京東、淡馬錫、IDG等多家機(jī)構(gòu)巨頭。上市后,又在資本市場(chǎng)上通過多種手段融資。

據(jù)媒體估計(jì),2015年至今,蔚來總計(jì)融資427億元人民幣。緊隨其后的是威馬汽車203億元、小鵬224億元、理想224億元,四家累積過千億。

有投資人公開表示:“造車是一個(gè)非常燒錢的行業(yè),造出來只是第一步,把它賣出去更燒錢。而只有一款是不夠的,你還需要第二、三款乃至更多?！?/p>

作為資金密集型產(chǎn)業(yè),融資能力絕對(duì)是造車新勢(shì)力活下去的第一要?jiǎng)?wù)。但資金對(duì)于新能源汽車制造是必要條件,卻仍非充分條件。

諸如美的、格力、五糧液、蘋果、戴森……這些“豪門”都曾嘗試跨界造車。然而除了五糧液旗下的凱翼有上市,其他均未見水花。和創(chuàng)業(yè)企業(yè)相比,顯然是不差錢的。但造車這件事,并非有錢就能“任性”。

誰能被“熱錢”選中?一切都有跡可循。要知道,資本從不心存僥幸。融資能力、技術(shù)實(shí)力、供應(yīng)鏈、團(tuán)隊(duì)基因、市場(chǎng)推廣……新能源造車的漫漫長(zhǎng)路上,每一個(gè)“勝者”其實(shí)都是大浪淘沙的“剩者”。

“團(tuán)隊(duì)基因”可能是投資人考量的首要因素,跨界玩家往往甚少獲得財(cái)務(wù)投資人的青睞。

以“造車新勢(shì)力四小龍”為例:

蔚來創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)李斌曾在2000年創(chuàng)辦易車公司,并帶領(lǐng)易車成為中國(guó)第一家海外上市的汽車互聯(lián)網(wǎng)公司;

與之背景相似的是理想汽車創(chuàng)始人李想,他曾是是汽車之家的創(chuàng)始人兼總裁;

威馬汽車創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)沈暉則出身傳統(tǒng)汽車領(lǐng)域,曾加盟吉利,并帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)完成中國(guó)汽車工業(yè)史上最大海外并購(gòu)“吉利收購(gòu)沃爾沃”;

四家唯一算得上跨界的大概是小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬,他此前的身份標(biāo)簽是阿里移動(dòng)事業(yè)群總裁,但其聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁夏珩卻是曾就職于廣汽研究院、負(fù)責(zé)新能源汽車開發(fā)的一線資深人員。

不過,這也不代表可以一帆風(fēng)順。有想法有出身有技術(shù),如果錯(cuò)過時(shí)機(jī),也很難分到蛋糕。

以拜騰汽車為例,其創(chuàng)始人為和諧集團(tuán)董事長(zhǎng),和諧汽車是港股上市的綜合性汽車服務(wù)集團(tuán)。即便如此,和第一梯隊(duì)相比,仍然發(fā)展滯后。有投資人評(píng)價(jià)其“不緊不慢”,最終在行業(yè)的腥風(fēng)血雨中敗下陣來。

2020年可以認(rèn)為是造車新勢(shì)力的一個(gè)分水嶺,能否把握時(shí)機(jī)實(shí)現(xiàn)“自我造血”至關(guān)重要。

有投資人在采訪中表示,頭部造車新勢(shì)力率先通過樹立良好的品牌形象獲得了消費(fèi)者的信任,而這背后是科技感和服務(wù)體驗(yàn)的大量投入。

產(chǎn)品推出的節(jié)奏踩得準(zhǔn),這背后則是強(qiáng)大的研發(fā)能力和供應(yīng)鏈支持。在此之外,能否更好地控制成本,能否更好地使用投資人的錢,都是頭部機(jī)構(gòu)重點(diǎn)考察的方向。

淘金新能源,混戰(zhàn)一觸即發(fā)

廣發(fā)證券在12月22日的報(bào)告中指出,今年1-11月,國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力市場(chǎng)份額達(dá)到14%,已超過特斯拉12%的市場(chǎng)占有率。

造車新勢(shì)力通過“團(tuán)戰(zhàn)”險(xiǎn)勝行業(yè)領(lǐng)投羊特斯拉,確是喜事一樁。但這恰恰發(fā)出一個(gè)信號(hào)——年輕的電動(dòng)車消費(fèi)者,并不迷信品牌。

無論是經(jīng)驗(yàn)豐富、兩條腿走路的傳統(tǒng)車企,還是有錢任性、劍走偏鋒的跨界大佬,抑或是玩法多多、概念超前的造車新勢(shì)力……似乎人人都有機(jī)會(huì)在新能源這場(chǎng)淘金熱中一決雌雄。

行業(yè)標(biāo)桿特斯拉,其市值已突破6200億美元,穩(wěn)居全球汽車企業(yè)之首。據(jù)悉,被馬斯克稱為“唯一能打敗Model 3”的“Model Y”已經(jīng)成為我國(guó)的準(zhǔn)入車型,該車型可以和Model 3共享75%的零部件,可以直接跨過產(chǎn)能地獄,更快實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。

與此同時(shí),從未放棄造車夢(mèng)的蘋果,再次宣布將在2024年生產(chǎn)一款純電動(dòng)乘用車,并研發(fā)低成本長(zhǎng)續(xù)航的動(dòng)力電池。自2014年代號(hào)“泰坦”的項(xiàng)目成立至今,蘋果在汽車上的專利申請(qǐng)從未間斷,其專利涵蓋充電、自動(dòng)駕駛、AR導(dǎo)航、生物識(shí)別等等核心領(lǐng)域。

蘋果的入局,看似跨界,卻引起了業(yè)內(nèi)震動(dòng)。要知道,數(shù)十年前,一輛車的價(jià)值90%來自硬件。但當(dāng)下,軟件和數(shù)字技術(shù)將占汽車價(jià)值的一半左右,整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值正在重構(gòu),“軟件定義汽車”的說法不斷獲得認(rèn)同。

同為斜杠青年,恒大造車也砸出了真金白銀,吸納行業(yè)頂級(jí)人才,籌建36個(gè)體驗(yàn)中心、1600個(gè)銷售中心,入股、收購(gòu)配套企業(yè),布局鋰離子電池等等。恒大造車究竟能否后來居上,還得讓子彈再飛一會(huì)兒。

恒大不是第一家癡迷造車的跨界大佬,也絕對(duì)不會(huì)是最后一家。新能源造車的戰(zhàn)局勢(shì)必有更多傳統(tǒng)、互聯(lián)網(wǎng)大佬卷入。而其背后的原因,今年的美股市場(chǎng)已經(jīng)給了答案。

在過去的市場(chǎng)中,傳統(tǒng)車企往往營(yíng)收很高,但利潤(rùn)率低,科技公司則相反,利潤(rùn)率高,但營(yíng)收規(guī)模受限。智能汽車恰恰是二者的結(jié)合,一旦市場(chǎng)認(rèn)可了新能源汽車的電動(dòng)化、智能化預(yù)期,它就會(huì)按照“車企的營(yíng)收+科技股的利潤(rùn)率”來估值。

作為手機(jī)、電腦之外,為數(shù)不多AI場(chǎng)景的落地,電動(dòng)汽車的增長(zhǎng)空間不可限量。而這也恰恰是特斯拉可以在幾年時(shí)間估值獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的原因所在。

對(duì)于造車新勢(shì)力來說,乘風(fēng)破浪的日子仍很漫長(zhǎng),卻非常值得期待。

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