一夜跌掉130億美元，華爾街為何不認(rèn)蔚來(lái)小鵬理想銷量創(chuàng)新高？

北京時(shí)間12月2日，造車新勢(shì)力的蔚來(lái)、小鵬、理想和威馬，都相繼公布了11月的銷量數(shù)據(jù)：蔚來(lái)以5291輛依舊榮膺銷量一哥，理想以4646輛屈居第二，小鵬以4224輛緊跟其后，威馬銷量則為3018輛。 蔚來(lái)在形容11月銷量，用詞是“繼10月后再超五千，交付量連續(xù)4個(gè)月創(chuàng)月度新高，連續(xù)8個(gè)月同比翻番”；理想的用詞是“創(chuàng)單月交付量新高”；小鵬用詞是“突破4000，P7成新勢(shì)力最快交付破萬(wàn)車型，11月同比增長(zhǎng)342％”；威馬則是“同比激增174．6％，環(huán)比九連增”。 看官方描述都是形勢(shì)一片大好，但在美股上市的蔚來(lái)、小鵬和理想，在美股大盤集體創(chuàng)新高、特斯拉接近歷史新高的大環(huán)境下，在11月銷量公布暴漲的利好下，卻集體出現(xiàn)了超過(guò)10％的暴跌。在美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月1日收盤，小鵬跌10．89％、蔚來(lái)跌10．23％、理想跌3．14％（開(kāi)盤一度暴漲超過(guò)10％）。

按照收盤的市值來(lái)計(jì)算，蔚來(lái)市值611．9億美元、小鵬市值384．7億美元、理想市值291．5億美元，造車新勢(shì)力三劍客，在一晚上市值就跌掉了超過(guò)130億美元。相比歷史峰值市值已經(jīng)跌掉了1個(gè)理想（收盤市值最高為1636億美元，跌幅超過(guò)300億美元）。 為何在11月銷量數(shù)據(jù)向好的情況下，在美國(guó)大盤創(chuàng)下歷史新高、特斯拉市值接近歷史新高（超過(guò)5500億美元）蔚來(lái)、小鵬和理想的股價(jià)卻出現(xiàn)暴跌呢？顯然，這是華爾街認(rèn)為，造車新勢(shì)力的短期股價(jià)，與銷量數(shù)據(jù)是不匹配的。加上近期漲幅驚人，獲利盤有強(qiáng)烈的獲利了結(jié)的沖動(dòng)，并且付諸行動(dòng)。

下面看看蔚來(lái)、小鵬和理想的情況分析：

01

蔚來(lái)：銷量同比大幅放緩、成本控制難度高

在2020年，蔚來(lái)的表現(xiàn)是整個(gè)美股市場(chǎng)中概股最靚的仔，從最低的2．11美元，截止目前為止最高是57．2美元，漲幅超過(guò)了2700％，遠(yuǎn)超特斯拉的867％。 在最強(qiáng)政府VC——安徽合肥，聯(lián)合國(guó)投創(chuàng)新、國(guó)投招商等，共同投資了蔚來(lái)中國(guó)超過(guò)70億人民幣，解決了蔚來(lái)的燃眉之急后，蔚來(lái)開(kāi)啟了逆襲之路，股價(jià)也從2．11美元，一路暴漲到57．2美元，甚至坐上了中國(guó)車企市值第一的寶座。 蔚來(lái)的銷量，也在逐月提升。在10月份突破5000輛后，11月銷量繼續(xù)突破5000輛。雖然官方用詞中，強(qiáng)調(diào)的是“繼10月后再超五千，交付量連續(xù)4個(gè)月創(chuàng)月度新高，連續(xù)8個(gè)月同比翻番”；但是，環(huán)比增長(zhǎng)是很低的。

在10月份，蔚來(lái)銷量5055輛，11月蔚來(lái)銷量是5291輛，環(huán)比增速僅為4．7％。這或許是因?yàn)楫a(chǎn)能的不足的問(wèn)題，不只是蔚來(lái)工廠本身產(chǎn)能問(wèn)題，而是上游零部件的供應(yīng)問(wèn)題。例如，在一些電子零部件，就出現(xiàn)了市場(chǎng)集體缺貨，而造成價(jià)格暴漲的情況。

但是，目前蔚來(lái)在售車型是3款，ES8、ES6和EC6，平均每款車型銷量不超過(guò)2000輛，如果在細(xì)分到不同的配置，就顯得更低了。這樣，其實(shí)是不利于成本控制的，包括生產(chǎn)效率造成的生產(chǎn)成本，以及零部件的成本控制。反過(guò)來(lái)看，理想在售的只有理想ONE一款車型，一種配置，月銷量達(dá)到了4646輛，在生產(chǎn)成本控制上，就會(huì)有很大的優(yōu)勢(shì)。這個(gè)問(wèn)題，是蔚來(lái)需要的解決的問(wèn)題。 從這個(gè)角度看，蔚來(lái)遭遇了特斯拉在Model 3產(chǎn)能爬坡的地獄時(shí)刻，在2018年初，Model 3經(jīng)歷了非常艱難的產(chǎn)能爬坡，馬斯克親自睡到了生產(chǎn)線，并且搭起了帳篷來(lái)解決Model 3的產(chǎn)能問(wèn)題，同時(shí)，華爾街的空頭對(duì)特斯拉持續(xù)的攻擊，讓馬斯克一度瀕臨崩潰狀態(tài)，甚至當(dāng)眾吸食大麻，并且表示要420（大麻代碼）美元將特斯拉私有化，現(xiàn)在特斯拉的股價(jià)一度超過(guò)了3000美元（一拆五前）。 蔚來(lái)會(huì)不會(huì)面臨和特斯拉同樣的情況呢？

02

小鵬：股價(jià)暴漲暴跌影響軍心、P7扛起銷量大旗

小鵬股價(jià)的暴漲暴跌，已經(jīng)讓何小鵬發(fā)內(nèi)部信安撫員工了，希望員工不要只盯著股價(jià)短期起落。小鵬的股價(jià)比IPO價(jià)格翻了兩翻，拿著期權(quán)的員工自然會(huì)盯著股價(jià)、計(jì)算著解禁日期，根據(jù)美股180天的鎖定期，在2020年Q1將會(huì)迎來(lái)解禁，屆時(shí)股價(jià)可能會(huì)遭受更大的考驗(yàn)。 小鵬股價(jià)的暴漲，尤其體現(xiàn)在何小鵬懟了馬斯克用“pigu”說(shuō)話，并且“造謠”后，在短短的三天內(nèi)，小鵬股價(jià)暴漲超過(guò)70％。隨后，小鵬汽車股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，股價(jià)從最高的74．49美元，跌到了最新收盤價(jià)的52．36美元。

從銷量上看，小鵬的銷量增長(zhǎng)還是可以的。11月交付了4224輛，比10月的3040輛增加了1184輛，增幅為38．9％。其中，主力車型P7在11月交付了2732輛，環(huán)比增長(zhǎng)30％，累計(jì)交付了11371輛，刷新了造車新勢(shì)力品牌單車交付破萬(wàn)速度記錄。

03

理想：?jiǎn)诬囦N量驚人、市值卻忝居末位

截止發(fā)稿時(shí)止，理想的市值在三家中是最低的，幾乎要被小鵬拉開(kāi)了100億美元市值的差距，這個(gè)就不得不問(wèn)一下為什么了？ 在這一波的暴漲中，理想的漲幅是最小的，在上市之初，理想的市值是超過(guò)小鵬，但現(xiàn)在已經(jīng)被小鵬反超了（小鵬384．7億美元＞理想291．5億美元）。這和理想此前所謂的“硬件升級(jí)”被打臉，隨后“主動(dòng)召回”并且道歉，有著很大的關(guān)系。

理論上，理想憑借著理想ONE一款車型一個(gè)配置，能夠賣到4646輛一個(gè)月，這對(duì)于成本的控制非常有利，這點(diǎn)從理想Q3財(cái)報(bào)可以看到，高達(dá)19．8％的毛利就非常驚人，這接近了特斯拉的毛利率水平了。 但是，理想的股價(jià)表現(xiàn)卻是三家最差的。除了有因?yàn)閿噍S而召回的質(zhì)量問(wèn)題影響，還有就是自動(dòng)駕駛功能的事故問(wèn)題，以及理想堅(jiān)持的增程式技術(shù)。雖然有車企在跟進(jìn)，包括東風(fēng)旗下新品牌嵐圖，也推出增程式車型。但，終究不是資本認(rèn)可的主流技術(shù)方向。 現(xiàn)在，電池技術(shù)水平在提升，續(xù)航能力在不斷提升，充電時(shí)間在減少，單價(jià)也在呈現(xiàn)指數(shù)的降低，加上充電網(wǎng)絡(luò)的完善，以及國(guó)家推行換電體系，這些對(duì)于增程式技術(shù)路線都是有毀滅性的打擊的。

04

總結(jié)：競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手涌現(xiàn)

實(shí)際上，在中國(guó)市場(chǎng)，11月份銷量最高的純電動(dòng)車不是特斯拉，不是蔚來(lái)、理想和小鵬，而是宏光MINI EV，11月銷高達(dá)33094輛，9－11月份的銷量分別是14495輛、20631輛和33094輛，增速速度非常驚人。 但，對(duì)于特斯拉、蔚來(lái)等來(lái)說(shuō)，宏光MINI EV不是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，他們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是傳統(tǒng)車企的電動(dòng)車型，以及傳統(tǒng)車企和科技公司合作、甚至合資的車型。例如，在歐洲，大眾首款純電動(dòng)車型ID．3在10月份的銷量破萬(wàn)，遠(yuǎn)超特斯拉Model 3，Model 3甚至沒(méi)有進(jìn)入歐洲純電動(dòng)車型銷量前十。

在中國(guó)市場(chǎng)，大眾的純電動(dòng)車型ID．4、ID．4X等車型也將上市，但，和歐洲不同的，中國(guó)消費(fèi)者可能被新勢(shì)力的智能化水平提高了選擇水準(zhǔn)，不知道有多少消費(fèi)者會(huì)選擇傳統(tǒng)車企的純電動(dòng)車型了。 對(duì)新勢(shì)力而言，更大的壓力來(lái)自傳統(tǒng)車企和科技公司的合作、合資，包括了長(zhǎng)安和華為合作的高端品牌、上汽和阿里合資的“智己汽車”，這些車型都將在2021年量產(chǎn)上市。 相比造車新勢(shì)力還是傳統(tǒng)集成商的造車模式，傳統(tǒng)車企和科技公司合作的車型，或許能夠在底層技術(shù)上有突破，特別是華為和長(zhǎng)安的合作，以華為的技術(shù)積累和產(chǎn)品能力，是值得期待的，這也是給造車新勢(shì)力最大的壓力。 還是那個(gè)觀點(diǎn)，蔚來(lái)、小鵬、理想和威馬，都手握200億左右的現(xiàn)金儲(chǔ)備，能不能在未來(lái)三年內(nèi)砸出核心技術(shù)壁壘，將會(huì)事關(guān)生死。三年后，華為造車的可能性太大了。前不久，華為發(fā)的不造車文件，有效期是“三年”。
最后：這一跌是跌出黃金坑，還是下跌的開(kāi)始呢？