低端產(chǎn)品占據(jù)主力 北汽新能源恐難成績優(yōu)股

來源：時代周報 記者 劉陽 發(fā)自北京

最近，成都前鋒電子股份有限公司（SST前鋒）發(fā)布公告稱，已接到證監(jiān)會通知，公司重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項獲得通過。這意味著，本次重大事項基本完成監(jiān)管部門的審核，即將進入最后的資產(chǎn)交割階段，SST前鋒即將蛻變?yōu)?span id="khyptxb" class='hrefStyle'>北汽新能源。換個角度說，就是北汽新能源即將成為國內(nèi)資本市場新能源汽車第一股。

其實，早在今年4月末開幕的北京車展上，北汽集團董事長徐和誼就曾明確表示，北汽新能源將于2018年第三季度上市。資本運作正在快速而平穩(wěn)地推進，看來北汽新能源如期登陸A股，幾無懸念。

雖然上市后一方面可以讓北汽新能源更便于融資，擴大規(guī)模，增加影響力；但另一方面，一旦企業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)問題，受到的傷害也會更大。北汽新能源恰恰是問題不斷，無論是產(chǎn)品低端化，還是研發(fā)不給力、過度依靠補貼、產(chǎn)品質(zhì)量不過關(guān)以及管理層動蕩不安，都在阻礙著北汽新能源迅速成長為一只績優(yōu)股。

雖然截至發(fā)稿，北汽新能源黨委副書記連慶鋒對時代周報記者的提問依然沒有回復(fù)，但幾日前，北京汽車就遭到了瑞銀的減持，而在這之前瑞信也將其評級由“跑贏大市”下調(diào)至“跑輸大市”。這些都讓傳統(tǒng)燃油汽車業(yè)務(wù)業(yè)績?nèi)詻]有太大起色，新能源能否做得好的質(zhì)疑始終存在，可見投資者對北汽新能源上市后表現(xiàn)的擔憂不無道理。

不得不借殼上市

北汽新能源自2009年創(chuàng)立之初，就被北汽集團規(guī)劃為未來將獨立上市的一家公司。自2014年開始，北汽新能源就開始籌備上市，到去年8月，完成了B輪融資，同時落實了員工持股計劃。但是，按照相關(guān)規(guī)定，在A股上市需要連續(xù)三年盈利。北汽新能源在2014年和2015年連續(xù)虧損，到了2016年，才實現(xiàn)盈利1．08億元。如果走正常IPO流程，北汽新能源必須保證在2017年和2018年繼續(xù)盈利，并且最早也要在2019年才能上市。因此，北汽新能源不得不放棄獨立上市的打算，在2017年12月入主ST前鋒，正式開啟借殼上市之路。

盤點中國的上市公司，通過借殼上市的并不少。通常所說的借殼上市，就是指一家私人公司通過把資產(chǎn)注入一家市值較低的已上市公司，得到該公司一定程度的控股權(quán)，利用其已經(jīng)是上市公司的地位，使母公司的資產(chǎn)得以上市，最后該殼公司被改名。

北汽新能源的借殼之路也差不多是這樣。

去年12月，S*ST前鋒發(fā)布公告稱，北京市國資委同意將北京首都創(chuàng)業(yè)集團有限公司下屬的首創(chuàng)資管直接持有的四川新泰克100％股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至北汽集團。四川新泰克是S*ST前鋒控股股東，占總股本的41．13％。那么，擁有四川新泰克100％股權(quán)的北汽集團自然而然就成為了S*ST前鋒控股股東。接著，S*ST前鋒擬以截至2017年10月31日擁有的全部資產(chǎn)和負債，與北汽集團截至2017年10月31日持有的北汽新能源股份中的等值部分進行置換。同時，S*ST前鋒向北汽集團及北汽新能源除北汽集團外的其他股東發(fā)行股份，購買其持有的剩余全部北汽新能源股權(quán)。至此，僅僅4個月的時間，北汽新能源全部股份注入S*ST前鋒，借此獲得上市資質(zhì)。

業(yè)內(nèi)人士分析認為，北汽新能源近幾年的銷售業(yè)績增長情況，是SST前鋒股份重組方案能迅速過會的主要原因之一。去年，北汽新能源全年銷量達到10．3萬輛，位居比亞迪之后，在國內(nèi)新能源汽車市場中排名第二。

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