什么是做市商制度

【專家解說】：做市商制度是一種市場交易制度，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的法人充當(dāng)做市商，不斷地向投資者提供買賣價(jià)格，并按其提供的價(jià)格接受投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易，從而為市場提供即時(shí)性和流動(dòng)性，并通過買賣價(jià)差實(shí)現(xiàn)一定利潤。簡單說就是：報(bào)出價(jià)格，并能按這個(gè)價(jià)格買入或賣出。 做市商是指在證券市場上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營法人作為特許交易商，不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格，雙向報(bào)價(jià)并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。做市商通過這種不斷買賣來維持市場的流動(dòng)性，滿足公眾投資者的投資需求。做市商通過買賣報(bào)價(jià)的適當(dāng)差額來補(bǔ)償所提供服務(wù)的成本費(fèi)用，并實(shí)現(xiàn)一定的利潤。 傳統(tǒng)交易是由一個(gè)專家處理幾百家上市公司股票交易，而做市商制度是多對(duì)一的關(guān)系，即一組做市商為一個(gè)上市公司服務(wù)。更重要的是做市商為交易提供了資金，在交易中做市商先要用自己的資金買進(jìn)股票，然后再賣出。這些做法使得市場的流通性大大增強(qiáng)，增加了交易的深度和廣度。 做市商制度的優(yōu)點(diǎn)是能夠保證證券市場的流動(dòng)性，即投資者隨時(shí)都可以按照做市商的報(bào)價(jià)買入、賣出證券，不會(huì)出現(xiàn)買賣雙力不均衡（如只有買方或賣方）而無法交易。但是，由于做市商的利潤是來自買賣報(bào)價(jià)之間的價(jià)差，在缺乏價(jià)格競爭的情況下，做市商可能會(huì)故意加大買賣價(jià)差，使投資者遭受損失。 一個(gè)交易始終活躍的充滿活力的證券市場，才能給上市企業(yè)和投資者帶來不斷的動(dòng)力，并促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。要想達(dá)到這個(gè)目的，僅有先進(jìn)的交易設(shè)備、方便的交易手段和大規(guī)模的投資群體是不夠的，還需要一套靈活有效的市場機(jī)制。做市商制度于是應(yīng)運(yùn)而生。 與大部分主板市場都采用集合競價(jià)方式相對(duì)應(yīng)，大部分創(chuàng)業(yè)板市場都采用了做市商制度。 作為一種證券交易制度，做市商制度起源于美國納斯達(dá)克市場，其全稱為“全美證券協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)” (NASDAQ）。20世紀(jì)60年代的美國柜臺(tái)交易市場是由三類證券公司組成的：批發(fā)商、零售商和同時(shí)經(jīng)營批發(fā)、零售業(yè)務(wù)的綜合類證券公司。零售商從一般投資者手中買入賣出證券，然后再從批發(fā)商手中賣出買入相同的證券，實(shí)際上發(fā)揮著投資代理人的作用。批發(fā)商則對(duì)其主營的證券持續(xù)報(bào)價(jià)，滿足零售商隨時(shí)交易該證券的需要。就其執(zhí)行的功能而言，批發(fā)商已經(jīng)具備做市商的雛形。 為了規(guī)范柜臺(tái)交易市場，美國證監(jiān)會(huì)在1963年建議納斯達(dá)克市場采用迅速發(fā)展的計(jì)算機(jī)和遠(yuǎn)程通訊技術(shù)，以提高柜臺(tái)交易市場報(bào)價(jià)信息的及時(shí)性和準(zhǔn)確性。該市場在1966年成立了專門的自動(dòng)化委員會(huì)，研究在柜臺(tái)交易市場引進(jìn)自動(dòng)化報(bào)價(jià)的可行性。1971年2月納斯達(dá)克市場系統(tǒng)主機(jī)正式啟用，標(biāo)志著“全美證券協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)” (NASDAQ)正式成立。全美有500多家證券經(jīng)紀(jì)自營商登記為納斯達(dá)克市場做市商,2500只柜臺(tái)交易市場中最活躍的股票進(jìn)入納斯達(dá)克市場的自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)。500多家做市商的終端實(shí)現(xiàn)與納斯達(dá)克市場系統(tǒng)主機(jī)聯(lián)結(jié)，通過NASDAQ系統(tǒng)發(fā)布自己的報(bào)價(jià)信息。納斯達(dá)克市場的建立表明規(guī)范的、具有現(xiàn)代意義的做市商制度已經(jīng)初步形成。伴隨著納斯達(dá)克市場的發(fā)展，做市商制度也日益完善。在納斯達(dá)克市場做市商中，包括許多世界上大型投資銀行，如美林(Merrich Linch)、高盛（Goldman Sachs）、所羅門兄弟(Salomen Brother)、摩根士丹利(Mogan Stanley)等等。 實(shí)行做市商制度的納斯達(dá)克市場，獲得了極大成功。現(xiàn)已成為全球最大的無形交易市場，并為全球創(chuàng)業(yè)板市場所效仿。同時(shí)，做市商制度也被移植到期貨市場。目前引進(jìn)做市商制度的期貨交易所及期貨品種有：香港交易所的指數(shù)期貨和利率期貨、新加坡交易所的新元利率期貨、東京國際金融期貨與期權(quán)交易所的美元對(duì)日元匯率期貨、芝加哥商品交易所的活牛期貨和天氣期貨、紐約商業(yè)交易所的天然氣期貨和鋁期貨以及倫敦金屬交易所、倫敦國際石油交易所、倫敦國際金融期貨期權(quán)交易所、德國期貨交易所等。