大筆資金“出逃”神霧環(huán)保/神霧節(jié)能 關(guān)聯(lián)交易有原罪？

緩步企穩(wěn)的神霧環(huán)保、神霧節(jié)能及命運(yùn)相似的三聚環(huán)保，股價(jià)再遭重創(chuàng)。7月10日，上述3只個(gè)股股價(jià)均曾滑至跌停板或跌停板附近。Choice數(shù)據(jù)顯示，股價(jià)大跌背后是大筆大單資金“出逃”。

這一幕與一個(gè)多月前的情形極為相似，此前因市場質(zhì)疑“關(guān)聯(lián)交易”、“體內(nèi)循環(huán)”，神霧系股票及三聚環(huán)保的股價(jià)也曾大跌，此后隨著公告澄清、董高監(jiān)增持等一系列回應(yīng)，股價(jià)才緩慢恢復(fù)。

此次股價(jià)再度大跌，讓“關(guān)聯(lián)交易”話題重回投資者視野。以神霧環(huán)保為例，“關(guān)聯(lián)交易”的存在甚至加碼，是其盈利能力的重要保證，其在10晚間披露的業(yè)績預(yù)增似乎在試圖回應(yīng)股價(jià)的波動?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，投資者的觀點(diǎn)也出現(xiàn)分化：有的認(rèn)為關(guān)聯(lián)交易容易暗藏利益糾葛；有的則抱怨，市場對“關(guān)聯(lián)交易”過于敏感。

大單出逃VS業(yè)績預(yù)增

就在神霧系兩只股票因股價(jià)5月25日異動而停牌并發(fā)布澄清公告后，招商證券盛贊兩家企業(yè)：“神霧環(huán)保和神霧節(jié)能是我們在2017年最為看好的節(jié)能雙雄，兩家擁有獨(dú)家革命性技術(shù)的企業(yè)，各自獨(dú)享萬億級別工程大市場，累計(jì)市值超千億將是長期必然。”

但截至7月10日收盤，神霧環(huán)保、神霧節(jié)能當(dāng)日股價(jià)分別下跌10%和9.52%，報(bào)收于28.97元和32.68元。兩者都比5月25日因市場質(zhì)疑“關(guān)聯(lián)交易”大跌后的價(jià)格更低，創(chuàng)出數(shù)月以來的階段新底。

Choice數(shù)據(jù)顯示，股價(jià)暴跌背后，神霧環(huán)保、神霧節(jié)能主力資金凈流出0.94億元和0.96億元，這意味著上述兩只個(gè)股同時(shí)遭到了大單拋售。而此前一個(gè)月左右的時(shí)間里，神霧環(huán)保、神霧節(jié)能高管分別增持了3.455億元、2.98億元股票。兩只股票的股價(jià)一度被拉升至5月25日大跌前的水平。大跌后，無疑兩家公司高管超過6億元的增持資金已被套。

此前同樣曾被市場質(zhì)疑“關(guān)聯(lián)交易”等問題的三聚環(huán)保7月10日也遭遇重挫，盤中股價(jià)一度猛跌至跌停板，收盤時(shí)被拉至跌6.09%。三只股票的共性令不少投資者聯(lián)想，這會不會是上次質(zhì)疑影響的余波？

此前，神霧環(huán)保被質(zhì)疑“體內(nèi)循環(huán)”，依據(jù)則為其幾大客戶都為上市公司關(guān)聯(lián)方。類似的情況也發(fā)生在三聚環(huán)保身上。這些質(zhì)疑引發(fā)熱議，上市公司發(fā)出澄清公告后，市場質(zhì)疑聲仍難以平息。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者獲悉，在不久前神霧環(huán)保召開的臨時(shí)股東大會上，幾位投資者還委婉地向公司表示希望公司能改善對市場波動的反饋機(jī)制。神霧環(huán)保內(nèi)部人士則稱，“我們已經(jīng)決定加強(qiáng)項(xiàng)目進(jìn)展等關(guān)鍵信息的披露密度和溝通強(qiáng)度，比如定期報(bào)告披露后及時(shí)召開相應(yīng)的溝通會等。”

7月10日晚間，神霧環(huán)保公布半年度業(yè)績預(yù)告，歸屬于上市公司的凈利潤預(yù)計(jì)為4億~4.2億元，同比上升57%~65%，預(yù)計(jì)扣非后凈利潤同比增長97%~107%。

關(guān)聯(lián)交易有原罪？

3家公司都涉及環(huán)保，都被質(zhì)疑“關(guān)聯(lián)交易”，通過澄清、增持等才逐漸使股價(jià)企穩(wěn)，最終又在一天之內(nèi)功虧一簣?！瓣P(guān)聯(lián)交易”是否已經(jīng)成為環(huán)保企業(yè)股價(jià)的“毒藥”？企業(yè)的業(yè)績又為何離不開關(guān)聯(lián)交易？

以神霧環(huán)保為例，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者此前梳理，公司前五大客戶中，關(guān)聯(lián)方銷售額占比高達(dá)57.93%，而這些關(guān)聯(lián)交易之所以存在，神霧環(huán)保公告認(rèn)為，部分項(xiàng)目公司在項(xiàng)目籌備前期由神霧集團(tuán)或神霧環(huán)保持股，以借助集團(tuán)實(shí)力“推動項(xiàng)目審批”。

從上述回應(yīng)看，神霧環(huán)保強(qiáng)調(diào)了其關(guān)聯(lián)交易的“暫時(shí)性”和“前期性”。

然而，記者此前梳理公司的商業(yè)模式發(fā)現(xiàn)，神霧環(huán)?；蚱淇毓晒蓶|分別通過產(chǎn)業(yè)基金、直接投資等方式參股項(xiàng)目公司，由公司作為工程總承包與技術(shù)服務(wù)提供方，再引入包括地方國資、產(chǎn)業(yè)資本及金融資本等資方，共同入股項(xiàng)目公司。從商業(yè)邏輯出發(fā)，如果在后期神霧環(huán)保就賣出股份，取消關(guān)聯(lián)關(guān)系，那么顯然就喪失了對項(xiàng)目后期盈利的所有權(quán)。

有關(guān)注神霧系企業(yè)的投資者向記者表示，神霧環(huán)保未來的發(fā)展，最好是能依靠融資更多地獲得項(xiàng)目公司的股權(quán)，“從‘技術(shù)服務(wù)商’進(jìn)化為‘運(yùn)營商’”，但不再替人做嫁衣的代價(jià)是，關(guān)聯(lián)交易將變得更加頻繁和顯眼，市場也能找到更多指責(zé)的證據(jù)。